年內(nèi)美元指數(shù)持續(xù)走強，本月15日一度站上96.9937高位，雖然近日略有回落，但由于市場普遍預期9月美國將再次加息，短期美元繼續(xù)走強動力仍在。在美元走強的同時，與美元競爭關(guān)系最強的歐元，以及目前遭受強美元重擊的新興市場貨幣也頗受市場關(guān)注。就此中國證券報記者獨家采訪了芝商所高級經(jīng)濟學家兼執(zhí)行董事埃里克·諾蘭德（ErikNorland），他表示，由于歐洲經(jīng)濟指標持續(xù)改善，美國預算赤字暴增，因此預期未來歐元兌美元匯率將持續(xù)拉鋸。而美聯(lián)儲持續(xù)緊縮政策可能會加劇新興市場貨幣的問題，新興市場不容樂觀，已經(jīng)面臨危機。

    歐元兌美元匯率將持續(xù)拉鋸

    針對美元最直接的競爭貨幣歐元，埃里克表示，相信歐元兌美元匯率未來將持續(xù)拉鋸。他分析稱，盡管目前歐元區(qū)面臨政治局勢復雜的局面，德國、意大利和西班牙政治局勢日趨微妙，英國脫歐情勢仍不明朗，難民問題繼續(xù)擾亂政治，北約組織的聯(lián)盟出現(xiàn)裂縫，投資者似乎認為政治亂象對歐元不利。但埃里克指出，從經(jīng)濟學的角度，歐元區(qū)有三種很容易被忽略的正面趨勢：包括雖然歐洲失業(yè)率仍然太高，但正在穩(wěn)步下降；不止是德國，整個歐元區(qū)的預算赤字都在持續(xù)下降；以及在利率極低的環(huán)境中，大多數(shù)歐洲國家正在順利地去杠桿化。

    埃里克強調(diào)，這三種正面趨勢表明歐洲的經(jīng)濟形勢將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的事實并不意味著歐洲央行將急于加息。歐元區(qū)通脹仍然極低，核心通脹率比美國低接近1.5%，這意味著歐洲央行可能至少要等12至18個月后才會加息。歐洲央行明年面臨的主要問題并非加息或終止量化寬松（QE）（后者已成定局），而是如何為即將離任的歐洲央行主席德拉吉（MarioDraghi）物色繼任者。

    埃里克表示，雖然美聯(lián)儲9月加息幾乎是板上釘釘，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，加上歐洲央行按兵不動，導致美元升值，歐元貶值；并且從英國脫歐，到德國、意大利和西班牙執(zhí)政穩(wěn)定性，歐洲的政治問題也導致歐元貶值。不過，財政政策可以起到平衡作用。歐洲財政狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而美國預算赤字暴增，除非大西洋一岸出現(xiàn)新的動向，促使對岸果斷改變政策方向，否則歐元兌美元將繼續(xù)在1.03-1.25的區(qū)間進行交易。

    強美元或開啟新興市場危機

    新興市場方面，埃里克表示，強美元已經(jīng)開啟了新興市場的危機，目前多國的貨幣匯率受到打擊，人民幣也面臨著進一步貶值的壓力，他對新興市場償還美元貸款的能力表示擔憂，并預期強美元會使商品市場進入熊市。

    埃里克稱，美聯(lián)儲9月加息的計劃幾乎是確定無疑的，此后在12月再次加息的概率約為三分之二。除非經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱或者美國股市出現(xiàn)嚴重的調(diào)整，才有可能推遲美聯(lián)儲的緊縮步伐，否則美聯(lián)儲今年再加息兩次是大概率事件。而根據(jù)美聯(lián)儲的點陣圖顯示，美聯(lián)儲預期在2019年加息三次，2020年加息兩次。而市場普遍預期加息次數(shù)是點陣圖意向的一半，即2019年加息1-2次，2020年沒有任何加息。因為如果按照點陣圖的預測進行加息，可能的結(jié)果將是美國經(jīng)濟衰退和嚴重新興市場低迷。

    埃里克表示，目前加息預期給強美元提供支撐，卻給新興市場帶來沉重打擊，甚至可以視作新興市場的貨幣危機已經(jīng)開啟。因為在過去的十年中，許多市場參與者以低成本的美元借貸，向高回報率的新興市場提供貸款。現(xiàn)在美聯(lián)儲逐漸收緊貨幣政策，一些廉價的美元貸款正在被召集，引發(fā)美元兌各種新興市場貨幣的快速升值。美元升值使新興市場借款人難以償還美元貸款，并可能提高違約率進而引發(fā)投資者信心危機，并可能使商品市場陷入更深的熊市。

    此外，埃里克表示，人民幣目前也面臨著貶值的壓力。他分析稱，人民幣兌美元匯率有四個主要驅(qū)動因素，包括美國預算赤字、貿(mào)易摩擦、利率差和新興市場貨幣的行為。美國預算赤字帶來的借貸需求會削弱美元，貿(mào)易摩擦對美元有所拖累但目前導致人民幣貶值更為明顯，美國持續(xù)加息將推動美元走強，這三個因素的影響都比較顯而易見，而人們?nèi)菀缀雎缘氖切屡d市場貨幣的行為對人民幣帶來的影響。埃里克提出，雖然人民幣自4月份以來已經(jīng)損失了約8%的價值，但值得注意的是人民幣兌幾乎所有新興貨幣都在飆升，包括盧布，土耳其里拉，阿根廷比索等。新興市場貨幣進一步下跌，這些國家能夠買得起中國制造的貨物就越少，中國的出口增長就越慢，這無疑進一步增加了人民幣貶值的壓力，人民幣就需要一定的貶值以保持競爭力。