各方群策群力創造條件改善上市公司流動性

    主持人包興安：針對上市公司股權質押風險，各方都積極行動了起來。近日，證監會松綁并購重組融資用途，允許上市公司部分配套融資補充流動資金、償還債務；深圳市政府安排數百億元資金，改善上市公司流動性；鼓勵保險機構積極參與解決上市公司的股票質押流動性風險；國資系接盤A股公司，緩解上市公司流動性。專家認為，當前股權質押的風險總體可控。

    ■本報記者 朱寶琛

    各地開始積極主動化解上市公司股權質押風險。日前，深圳設立專項工作小組，安排數百億元資金，從債權和股權兩方面入手，構建風險共濟機制，負責統籌協調化解上市公司控股股東股票質押風險事宜，改善上市公司流動性。

    近兩年，股權質押這種融資方式越來越受到上市公司大股東的器重，但隨著滬深股市的持續調整，部分上市公司大股東股權質押率過高導致的平倉風險也隨之而來。

    深交所10月12日表示，2018年以來，部分上市公司的控股股東、實際控制人債務風險凸顯，主要表現為其股票質押到期不能償還或股價跌破平倉線無力補倉而導致股份被強制平倉。目前，深市場內質押平均履約保障比例超過200%。二級市場違約處置金額較為穩定，僅占日均成交金額萬分之二。

    “股市最大的危機是來自于過度舉債，這適用于所有的市場。”聯儲證券首席投資顧問胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，過度的杠桿造成了非常大的風險，隨著監管越來越嚴，以及徹查場外配資，股市杠桿有所降低，但隨后的市場看似平靜實則暗流涌動。

    對此，胡曉輝予以進一步解釋，由于金融收縮，上市公司大股東通過股權質押融資規模持續擴大，疊加上其它情況，以及通過加杠桿放大定增套利進入的資金，杠桿資金的規模并不少。

    “這正是困擾股市最大的問題，很難依靠股市自身‘造血’來承接。”胡曉輝說。

    據了解，深圳此次出臺的措施按照市場化運作的原則進行，運用包括過橋貸款、委托貸款、債權收購、股權收購等方式，向上市公司或實際控制人提供流動性支持，以化解上市公司控股股東股票質押率過高可能導致的連鎖風險。

    “深圳的這一舉措無疑是打開了一扇窗，相信未來各地政府均會參考并會有更多的創新方式組織各路合規資金來共同解決這一困局。”胡曉輝表示，這一方式加上銀行理財資金可以合規入市，以及海外資金的進入等，市場穩定向上可期待。

    太平洋證券分析師季曉雋認為，政府該出手時就出手，不僅保護了當地民營企業，避免企業被強制平倉后引發的一系列負面反應，同時也保護了市場信心和稅收穩定。

    事實上，化解上市公司股票質押風險，早已經受到監管層的關注。比如，今年8月27日國務院金融穩定發展委員會召開的防范化解金融風險專題會議指出，上市公司股票質押風險整體可控，防范化解上市公司股票質押風險要充分發揮市場機制的作用，地方政府和監管部門要創造好的市場環境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險；9月7日國務院金融穩定發展委員會召開的第三次會議指出，既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩健康發展。