1月20日訊 （記者曾薔）1月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布新LPR第六次報價：1年期品種報價4.15%，5年期以上品種報價4.80%，均與上期持平。由于在2020年1月1日，央行宣布決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，導致市場對LPR下降預期升溫，而此次LPR報價保持不變可謂超出市場預期。

    對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次LPR報價之所以保持不變，從LPR報價構成結構看與兩個因素有關：一是自去年11月5日1年期MLF利率下調5個基點至3.25%后，至今未動；二是銀行點差部分除了考慮資金成本外，還包括風險溢價、供求關系等因素，目前銀行負債成本呈剛性，風險溢價也有所上升，對銀行點差收窄構成牽制。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月MLF招標利率保持不變，銀行資金成本下行受阻，或是本月LPR報價未下調的直接原因。本月15日央行新開展3000億MLF操作，招標利率與上期相同。根據LPR報價機制，商業銀行LPR報價要以MLF招標利率為基礎，報價加點則主要受銀行資金成本等因素影響。這意味著，盡管1月6日央行降準釋放長線資金8000多億，為商業銀行節約成本150億左右，但在本月報價過程中，銀行并未下調加點。

    王青指出，當前存款基準利率保持不變，商業銀行存款資金成本難以下降；而2019年受嚴監管影響，商業銀行同業存單發行量下滑，這意味著貨幣市場利率下行對降低商業銀行批發性融資成本的效應減弱。由此，當前商業銀行整體有息負債成本下行受阻，正在成為制約LPR下行的一個重要原因。

    自2019年8月份LPR改革啟動以后，新發放的一般貸款的平均利率下降0.36個百分點，而2019年底1年期LPR較改革前下降了16個基點。據悉，12月末，新發放貸款中運用LPR的占比已達到90%，超出預期。LPR實施后，利率的傳導效率有所提升。

    展望未來LPR走勢，王青認為，為切實降低企業貸款利率，短期內LPR報價還將經歷一個下行過程，具體節奏和幅度將根據宏觀經濟運行態勢、企業貸款利率及商業銀行資金成本變化情況靈活調整。

    王青表示，接下來引導LPR報價下行的政策措施主要有三項：一是適時下調MLF招標利率，這意味著政策性降息過程還會持續；二是加大公開市場操作力度，保持“寬貨幣”勢頭，降低銀行在公開市場的批發性融資成本；三是針對結構性存款等出臺監管措施，在存款基準利率保持不動的背景下，控制乃至適度引導商業銀行存款成本下行。以上措施的目的是降低商業銀行有息負債成本，保持銀行貸款端利率下行的商業可持續性。

    溫彬補充道，今年要實現中央經濟工作會議提出的降低社會融資成本的政策目標，還需要繼續深化利率市場化改革，完善LPR報價形成機制，比如：適度擴大MLF交易規模，豐富各期限產品供給，增加一級交易商數量，提升MLF市場的交易活躍度，進一步破除貸款利率隱性下限等。此外，降準還有空間，同時預計二季度以后通脹趨于回落，也為政策利率下調打開空間。