基金行業已經具備了做好養老目標基金的基礎：底層基金產品類型豐富；立足長期投資，符合養老目標基金長期增值需要；目標日期、目標風險兩種策略在中國市場具備有效性；養老目標基金指引為行業服務第三支柱奠定了重要基礎。

    個人養老金投資在海外市場經過幾十年的探索，從最初的以存款、理財、保險等穩健類產品為主，到公募基金和證券類產品后來居上，長期收益的競爭力讓目標日期基金逐漸成為了第三支柱的主流選擇。

    養老目標基金是

    個人養老投資的成功模式

    養老目標基金是海外個人養老金的一個重要成果，在產品類型上主要分為目標風險基金（TRF）和目標日期基金（TDF）兩大類。目標風險基金采用長期固定的資產配置策略，錨定風險收益特征；目標日期基金則是進行跨生命周期的動態資產配置。

    廣發基金總經理林傳輝表示，養老目標基金是個人養老金投資的有效模式。長期投資、穩健增值、個性化是個人養老金投資的需求特點，養老目標產品很好地滿足了個人進行養老金投資的需求。林傳輝認為，我國基金行業已經具備了做好養老目標基金的基礎：一是底層基金產品類型豐富，能夠滿足資產配置需求；二是基金立足長期投資，符合養老目標基金長期增值需要；三是目標日期、目標風險兩種策略在中國市場具備有效性；四是養老目標基金指引為行業服務第三支柱奠定了重要基礎。“整體而言，美國的目標風險和目標日期基金在資產配置時充分考慮了投資者的風險偏好和生命周期，基于類型豐富、風格鮮明的底層資產，憑借科學的基金篩選體系、自上而下的風險管理體系，主動降低投資成本，為個人養老金投資者實現了長期穩健的回報。”林傳輝說。

    許欣也認為，未來基金公司做養老投資是通過目標日期基金或目標風險基金，以基金中基金（FOF）的方式進行底層產品優選和動態資產配置，基金的優勢主要體現在：一，作為養老投資底層標的，公募基金簡單、透明、成本低廉，而且一直在完善的監管框架下運行；二，基金公司在股票和債券投資管理方面有長期積累和人才儲備，股票長期投資收益率有明顯優勢。

    初期穩健類產品占優

    目標日期基金或后來居上

    據統計，在海外第三支柱發展初期，大部分人選擇的是偏穩健產品，初期存款、理財、保險占比較高。以美國為例，美國第三支柱剛推出時，80%的個人投資者選擇的是存款，但是經過三十多年的發展，當前公募基金和證券類產品的占比已經達到了80%。

    德國也是如此，在第三支柱改革時，制度設計是希望投資者選擇穩健的保險產品，但發展了十幾年后發現無法對抗通脹，后來不得不加入了基金和其他理財產品。

    招商銀行財富管理部副總經理王洪棟介紹，美國用了30年時間改變了產品選擇結構，德國也不得不加入權益產品以獲取長期收益。投資在權益類資產的基金，拉長周期看收益率優勢明顯。“我們希望引導第三支柱在發展初期就建立合理的產品配置結構，加速財富積累步伐，避免讓一代人甚至幾代人再走彎路。”王洪棟說。

    任莉也表示，養老金的超額收益要從中國經濟的發展中來，這就一定要投資A股。長期的良好投資收益需要相對較高的持股倉位，并且長周期持有。借鑒過往經驗加上合理的投資者教育，讓投資者接受長期投資、理性投資、價值投資觀念，解決投資者短期虧損的現象，分享優秀企業的價值創造，實現長期財富增值。

    許欣也表示，投資者要想實現養老投資的高收益，就要提高股票投資比例；而要降低風險，減少虧損的概率就要鎖定投資者長期持有。未來可以通過稅收政策和養老產品設計等方式做出對長期持有的獎勵和對短期投資的懲罰方案。養老金投資的核心是長期持有，海外養老金體系成熟的國家均會設置稅收優惠等政策以鼓勵長期繳費，也會對提前支取行為設置較高的懲罰費用，這樣可以讓投資者兼顧高收益和穩健投資。

    南方基金總經理楊小松也認為，從國外的經驗來看，養老目標公募基金，尤其是目標日期基金基本上構成了個人養老基金產品的核心選擇，因為它更符合生命周期理論。

    泰康資產副總經理金志剛表示，美國用了三十多年才從最初的儲蓄型產品逐漸過渡到以生命周期目標基金為主的形勢，這也是在提醒投資者，以生命周期基金為主的產品更適合養老。但是初期來看投資者的接受度還有一個過程。