曾經(jīng)的白馬股康得新日前發(fā)布公告稱，公司未能按照約定籌措足額償付資金，“18康得新SCP001”（發(fā)行總額為10億）不能按期足額償付本息，已構(gòu)成實質(zhì)違約。康得新的這一則公告震動債市，這是2019年債市的第一家違約案例。而更讓市場震驚的是，康得新是曾經(jīng)市場普遍認(rèn)可的白馬股，賬面現(xiàn)金達(dá)150億元，而此時10億卻債券無法償還？那么，此前漂亮的財務(wù)報表是否涉嫌財務(wù)造假？

    手握150億巨資卻無法償還10億債券

    作為一只多項財務(wù)指標(biāo)良好、被市場公認(rèn)優(yōu)質(zhì)白馬股，康得新一度受到機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，此次債務(wù)違約著著實實是向市場投下了一顆"雷"，瞬間引爆。其在A股市場的股價再過去的一周累計下跌18.6%。同期，上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.65%、1.44%和0.63%，康得新所在的中小板指數(shù)上周也是以紅線收官，周累計漲幅為1.29%。

    一邊是超短融實質(zhì)違約，而另一邊是漂亮的財報看起來康得新似乎并不缺錢。根據(jù)公司發(fā)布的2018年三季報數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，得新總資產(chǎn)有367.2億元，賬面上貨幣資金150.14億元，可供出售金融資產(chǎn)42.06億元，準(zhǔn)現(xiàn)金類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例約為70%。手握巨額現(xiàn)金卻無法支付10億的短期債務(wù)，市場質(zhì)疑康得新的漂亮財報是否涉嫌造假，甚至深交所也要求其說明是否存在財務(wù)造假。

    對于市場的疑問，一位接近康得新的人士透露稱，公司賬上不是沒有錢，只是出現(xiàn)了臨時性的兌付困難。盡管公司賬目上有些資金，但專款專用，比如募集資金是不能用來兌付債券；此外，境外資金也需將用于償還境外債務(wù)。

    曾經(jīng)700億白馬股隕落

    除了10億債務(wù)違約外，自2018年12月18日以來的一個多月，康得新連遭穆迪、惠譽、新世紀(jì)評級3家評級機(jī)構(gòu)多次降級，評級機(jī)構(gòu)直指控股股東康得集團(tuán)質(zhì)押比例高、信托違約、財產(chǎn)被查封等問題。

    曾經(jīng)，康得新營收和凈利潤曾一路上揚，2017年股價實現(xiàn)了翻倍增長，市值最高時達(dá)700億元。那么，為何多項財務(wù)指標(biāo)都很好的白馬股為何會陷入債務(wù)違約的困境？仔細(xì)研究其年報，會發(fā)現(xiàn)康得新實際上并沒有表面上那么有錢。根據(jù)2017年財報，公司2017年短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、其他流動負(fù)債科目等有息債務(wù)合計約為140億元，利息支出為5.77億。既然賬上有150元額巨額現(xiàn)金，為何要四處融資，支付高額利息呢？如果上述人士所說的“有些資金是募資來的”是真相，但就算賬面資金全都不能用，康得新的負(fù)債還是遠(yuǎn)超正常需求。而這巨額負(fù)債背后的利益相關(guān)，想必也只有康得新的高層才能知悉了。

    當(dāng)然，對于康得新是否涉嫌財務(wù)造假，這個金聰負(fù)債和現(xiàn)金流情況還無法斷定，但可以確認(rèn)的是，財務(wù)存在很多方面的疑問。在投資領(lǐng)域，看不清楚的公司不投資是“避雷”鐵律，A股市場有3000多家上市公司，其中不乏優(yōu)秀公司，為何要把我們有限的資金和財務(wù)有疑問的公司捆綁在一起呢？