夏至將至，北半球將迎來白晝時間最長的一天，但對影視行業而言，2020年的冬天顯得格外漫長，黑夜也遠未結束。

    6月10日，曾是網傳電影院復工的日子，但也是在這一天，52歲的博納影業副總裁黃巍從位于北京悠唐國際A座的博納影業北京公辦地點一躍而下，震驚整個行業。

    次日，北京市西城區新增一例新冠肺炎確診病例，隨后疫情有擴大趨勢。國家衛生健康委員會迅速指導北京市做好疫情防控相關工作，并要求從防與治兩端發力，以堅決果斷、有力有效的舉措，將疫情扼殺于成災之前。

    同時，文化體育、旅游、餐飲等行業亦需加強防控，細化完善防控工作方案。電影院、KTV等密閉式文娛場所暫不開放。

    電影院復工再一次變得遙遙無期，影視行業上市公司眼下艱難依舊，比如華誼兄弟傳媒股份有限公司（下稱華誼兄弟，300027.SZ）。

    賣房、賣畫、質押股份

    6月10日晚，《投資時報》研究員注意到，華誼兄弟副董事長、總經理王忠磊及其妻子王曉蓉的微博主頁突然一片空白，顯示“這里還沒有內容”，但已發微博數量并未歸零，引發眾多猜測。

    第二天，王忠磊夫婦的微博恢復正常，王曉蓉更是發了一條微博透露近況，“望大家安心”。

    而華誼兄弟的另一位當家人，董事長王忠軍據悉擬以近2.2億港元（約合人民幣2億元）銷售其持有的位于香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連豪宅，總面積3738平方呎（約348平方米）。對此，有媒體向華誼兄弟求證，對方表示，此為王忠軍個人財產，公司不進行回應。

    消息指出，該房產雖然較2018年的2.88億港元折價23.6%，但仍比2010年1.32億港元的購入價上漲8800萬港元，升值約66%。

    而早在2018年，王忠磊也以8900萬港元（約合人民幣8100萬元）出售了自己位于同一座樓的單戶房產，并較2012年的購入價7980萬港元升值11%。

    不只是賣房。2019年8月，王忠軍在亞布力中國企業家論壇第十五屆夏季高峰會上表示，“我最近賣掉了一批藝術品，來解決自己的流動性問題”，他表示，為了公司的安全性，“我什么都可以賣掉”。

    除了處置名下的個人財產，華誼兄弟及其子公司的股份也被質押換取流動性。

    今年2月，面對民生銀行和招商銀行的授信到期，為了申請貸款展期，除原有的浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司和華誼影城（蘇州）有限公司的股權，影片《八佰》相關發行合同項下應收賬款、不超過六部影片收益應收賬款、新圣堂（天津）文化傳播有限公司的股權繼續提供質押擔保外，華誼兄弟還以子公司華誼兄弟影院投資有限公司100%股權和天津濱海新區華誼啟明東方暖文化發展有限責任公司58%的股份，提供補充質押擔保。

    5月6日，面對平安銀行的授信到期，華誼銀行再一次申請不超過6個月的貸款展期，并以持有的全資子公司北京華誼兄弟娛樂投資有限公司100%股權和三部影片收益應收賬款提供質押擔保。

    6月5日，華誼兄弟發布了股東股份質押及解押公告，王忠軍和王忠磊分別解除質押1.37%和0.20%的公司股份，但隨后又分別質押了1.36%和0.48%的公司股份，用于“償還債務”。

    截至目前，王忠軍和王忠磊分別質押了20.70%和6.02%的公司股份，分別占其所持公司股份的91.68%和99.98%。

    《投資時報》研究員注意到，未來半年，王忠軍和王忠磊將有4.51億股質押股份到期，占其所持股份的56.56%，占公司總股本的16.18%，對應融資余額為9.55億元；未來一年（包含前述未來半年內到期），則將有7.45億股質押股份到期，占其所持股份的93.43%，占公司總股本的26.72%，對應融資余額為15.16億元。

    就此，王忠軍、王忠磊累計質押股份占其所持公司股份的比例超過80%，上市公司提示投資者注意相關風險。但也同時公司也表示，王忠軍、王忠磊的還款來源于自有及自籌資金，其資信狀況良好，具有相應的償付能力。

    退市概率加大

    華誼兄弟到底有多缺錢？

    《投資時報》研究員查閱該公司近年財務數據發現，2018年，華誼兄弟實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.93億元，2019年為-39.60億元，兩年合計為-50.53億元。而自2009年登陸創業板上市以來，2009—2017年華誼兄弟累計實現歸母凈利潤48.55億元，也即其僅用兩年時間就虧掉了過去9年的歸母凈利潤總和。

    今年一季度，受新冠肺炎疫情影響，華誼兄弟繼續虧損，歸母凈利潤為-1.43億元。截至一季度末，華誼兄弟流動資產合計為29.70億元，其中預付款項15.39億元，存貨為7.82億元，剔除這兩項后，其賬面速動資產只有6.49億元，其中貨幣資金更是只有2.68億元，再加上交易性金融資產0.2億元，該公司截至一季度末的泛貨幣資金儲備余額只有2.88億元。

    在流動資產捉襟見肘的同時，華誼兄弟的流動負債也高得驚人。截至今年一季度末，該公司的流動負債合計達47.99億元，其中僅短期借款就達20.75億元，另外其還有6.67億元的長期銀行借款即將到期，華誼兄弟的流動資產遠不足以覆蓋其流動負債，其速動口徑的流動性缺口達41.50億元。

    而這一資金缺口是華誼兄弟2019年全年營收的近兩倍，甚至較該公司巔峰時期2017年全年39.46億元的總營收還要高。也即，假如沒有外部資金注入，即便完全不考慮疫情的影響，華誼兄弟即便重回歷史巔峰狀態，也不可能依靠其自身經營來解決當前的資金缺口。

    正在這時，4月29日，華誼兄弟發布了一份規模近23億元的定增預案。該份定增方案的參與認購方相當豪華，在參與認購的9家機構中，既有老股東騰訊和阿里旗下的公司、也有復星系的豫園股份，更有國資背景的山東經達等。不過雖然獲得了外部資金，但仍未能完全覆蓋華誼兄弟的資金缺口。

    值得注意的是，華誼兄弟拒絕了來自陽光人壽保險股份有限公司的資金，表示公司與陽光人壽雙方對部分具體合作內容尚未完全達成一致，認為雙方通過本次非公開發行股票建立戰略合作關系的時機尚不成熟。而據媒體報道，在股東大會上投出反對票的正是王忠磊。

    眼看2020年半年報發布在即，如今電影院不知何時才能復工，上半年無一影片上映的華誼兄弟顯然無望交出一份盈利答卷。根據規定，創業板股票如果連續三年出現虧損就會直接退市，已連虧兩年華誼兄弟如若不能在2020年剩下的半年時間里扭虧為盈，退市或是大概率狀況。

    2019年最后一天，王忠磊發表了《致全體員工的一封信》，直言過去是“創業以來最為艱難的一年”。但成年人的世界里“沒有最難，只有更難”，全員信發完沒多久，新冠肺炎疫情就席卷全國，影視業從2019年的“寒冬”直接跨入了“冰封紀元”。今年初，王忠軍對外表示，“2020年，華誼無論如何都要打翻身仗。這是一個公司的生死存亡時刻，就是要扭虧。”

    截至6月12日收盤，華誼兄弟報收4.03元/股，總市值112.35億元，昔日的“中國影視業第一股”距掉落“百億市值”只有一步之遙，留給華誼兄弟的時間不多了。