3月21日，加多寶集團(tuán)總裁李春林召集集團(tuán)管理層召開會(huì)議，確定集團(tuán)未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方針，并宣布集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)：二次創(chuàng)業(yè)，開源節(jié)流，整合優(yōu)勢(shì)資源，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司成功上市。

    而就在昨日，《國(guó)際金融報(bào)》發(fā)布了《加多寶人事地震！總裁、副總經(jīng)理被雙雙解職》一文，加多寶集團(tuán)原總裁王強(qiáng)和原副總經(jīng)理徐建新雙雙被解除職務(wù)。

    高管團(tuán)隊(duì)“余震未消”，新任總裁躊躇滿志IPO，那么，生產(chǎn)基地和銷售市場(chǎng)都在內(nèi)地的加多寶，會(huì)選擇去何處IPO呢？

    在知名食品行業(yè)分析師、中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬看來(lái)，以加多寶集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鴻道的性格來(lái)看，加多寶選擇港股的可能性比較大，但是，新近參股的中聯(lián)集團(tuán)或許會(huì)更傾向于選擇登陸A股。

    如果加多寶欲在A股IPO，其勝算幾何？又有哪些問題需要解決？

    IPO日?qǐng)?bào)為其細(xì)數(shù)通關(guān)關(guān)卡。

    第一關(guān)：股改

    記者查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公司系統(tǒng)，全國(guó)范圍內(nèi)含有“加多寶”三個(gè)字的注冊(cè)企業(yè)有68家，究竟誰(shuí)是幸運(yùn)的上市主體？

    加多寶官網(wǎng)顯示加多寶集團(tuán)位于香港，其境內(nèi)網(wǎng)站信息備案地是北京。

    結(jié)合權(quán)威的公開資料分析，加多寶集團(tuán)中成立最久的廣東加多寶飲料食品有限公司（下稱：廣東加多寶）注冊(cè)于1998年，注冊(cè)資本為995萬(wàn)美元，是香港鴻道（集團(tuán)）有限公司的全資子公司。

    而注冊(cè)名稱中覆蓋區(qū)域范圍最廣的似乎是加多寶（中國(guó)）飲料有限公司（下稱：加多寶中國(guó)），成立于2004年，注冊(cè)地位于北京，注冊(cè)資本1200萬(wàn)美元，是香港企業(yè)加多寶集團(tuán)有限公司的全資子公司。

    另一家可能被選為上市主體的“加多寶系”公司可能是清遠(yuǎn)加多寶草本植物科技有限公司（下稱：清遠(yuǎn)加多寶），其成立于2008年，注冊(cè)資本16985萬(wàn)美元，現(xiàn)任股東為智首有限公司、中糧包裝投資有限公司、王老吉有限公司。

    剩余的諸如“四川加多寶”、“河南加多寶”等公司從成立時(shí)間、覆蓋地域、股權(quán)結(jié)構(gòu)看，均不如上述3家企業(yè)有突出的地位。

    從注冊(cè)資本來(lái)看，清遠(yuǎn)加多寶最為占優(yōu)，據(jù)媒體報(bào)道，清遠(yuǎn)加多寶是加多寶集團(tuán)旗下工廠中唯一專業(yè)負(fù)責(zé)濃縮汁生產(chǎn)的工廠，是加多寶核心產(chǎn)業(yè)之一；

    從覆蓋范圍和集團(tuán)官網(wǎng)信息備案地來(lái)看，則加多寶中國(guó)看起來(lái)有可能作為上市主體；

    最早注冊(cè)的廣東加多寶也同樣有理由成為上市的主體，其股東香港鴻道（集團(tuán)）有限公司是加多寶中國(guó)的股東——加多寶集團(tuán)有限公司的股東。

    從富士康過會(huì)的經(jīng)驗(yàn)看，上述3家無(wú)論選擇誰(shuí)作為上市主體，均可以采用同一控制下合并的方式將另外的報(bào)告主體納入財(cái)務(wù)合并范圍。

    當(dāng)然，值得注意的是，清遠(yuǎn)加多寶并非加多寶旗下的全資子公司，其股東還有王老吉有限公司，可能導(dǎo)致股東存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嫌疑，另外，具有知名央企背景的中糧包裝投資有限公司也是清遠(yuǎn)加多寶的股東，據(jù)媒體報(bào)道，目前在清遠(yuǎn)加多寶的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，中糧包裝出資比例為30.58%，是清遠(yuǎn)加多寶的第二大股東。

    另一個(gè)值得注意的是，上述3家公司仍然都是有限責(zé)任公司的形式，并非股份有限公司，這意味著在上市之前，上述備選主體尚需完成股改任務(wù)。

    在北京天咨律所尹湯看來(lái)，有限責(zé)任公司重“人合”，股份有限公司重“資合”，故而面向公眾籌集資金的上市公司普遍采用股份有限公司的形式，有限責(zé)任公司改制成股份制公司，多采取凈資產(chǎn)折股的形式進(jìn)行，確認(rèn)基準(zhǔn)日之后，需取得相應(yīng)的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告，召開股東大會(huì)，商定折股比例之后，向有關(guān)工商登記部門申請(qǐng)變更登記，這個(gè)改制過程一般需要幾個(gè)月的時(shí)間。

    第二關(guān)：力挽下滑的業(yè)績(jī)

    那么，加多寶近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況如何？

    自王老吉與加多寶之爭(zhēng)開始，加多寶采取積極的營(yíng)銷策略，例如高價(jià)冠名《中國(guó)好聲音》，維持了市場(chǎng)話題熱度，并成功度過了品牌危機(jī)，但同時(shí)也付出不菲的宣傳成本。直到2017年8月，最高法判決加多寶、王老吉可以“共享”紅罐王老吉涼茶包裝，有關(guān)爭(zhēng)議才最終塵埃落定。雖然加多寶現(xiàn)在采取的主流包裝換代成金罐裝，但是這一紙判決，給加多寶的品牌獨(dú)立性掃清了障礙，并非毫無(wú)益處。

    知名第三方調(diào)查公司尼爾森公布的2014年國(guó)內(nèi)涼茶行業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，加多寶在罐裝涼茶行業(yè)市場(chǎng)銷售份額高達(dá)62.1%。然而2015年及2016年，從中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)公布的飲料行業(yè)整體運(yùn)行報(bào)告來(lái)看，加多寶的市場(chǎng)銷售份額在52%左右，似乎下跌不少。

    據(jù)媒體此前報(bào)道，2015年加多寶的銷售額在250億元左右。另外，加多寶在2017年3月的一次公開會(huì)議上表示其2016年的銷售收入是240億元。而內(nèi)部人士透露，加多寶2017年的銷售總收入預(yù)計(jì)在150億元左右。

    根據(jù)上述銷售收入預(yù)測(cè)，加多寶的凈利潤(rùn)或許能夠滿足A股上市對(duì)凈利潤(rùn)的基本要求，但是，如果其銷售收入逐年下滑，那么就不能保證其持續(xù)盈利的能力，給監(jiān)管層和市場(chǎng)以足夠的信心。

    不能忽略的是，根據(jù)A股主板和中小板的上市要求，發(fā)行人近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更（創(chuàng)業(yè)板為2年），剛剛“換帥”的加多寶，在這個(gè)問題上似乎提高了其“IPO游戲”的難度。

    第三關(guān)：清洗違法或違規(guī)“印記”

    最后，A股上市要求企業(yè)36個(gè)月內(nèi)不存在法定的違法行為，加多寶備選公司主體似乎尚未曝出上述行為，但是加多寶集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鴻道卻未必“高枕無(wú)憂”。

    有媒體報(bào)道，廣州市檢察院披露，2002年至2003年，陳鴻道先后通過三次行賄，用300萬(wàn)港元向原廣藥集團(tuán)總經(jīng)理李益民行賄，用較低的商標(biāo)使用費(fèi)簽訂了兩份補(bǔ)充協(xié)議，將王老吉商標(biāo)許可期限延長(zhǎng)至2020年。

    2005年10月，廣州公安邊防部門將陳鴻道抓捕歸案，當(dāng)月陳鴻道取保候?qū)彛S后棄保外逃至香港。

    陳鴻道最近一次公開露面是在2016年，當(dāng)時(shí)加多寶集團(tuán)和北京控股集團(tuán)在香港簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。陳鴻道棄保外逃后首次公開現(xiàn)身，為合作儀式站臺(tái)。對(duì)此，廣州檢察院表示，對(duì)于陳鴻道的追捕從未停止。

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