在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，退市公司提交公司股票重新上市的申請(qǐng)材料只是“萬里長(zhǎng)征”的第一步。“目前監(jiān)管層對(duì)于A股市場(chǎng)IPO的審核極為嚴(yán)格，在當(dāng)下IPO審核趨嚴(yán)的背景下，長(zhǎng)航油運(yùn)、創(chuàng)智科技最終能否實(shí)現(xiàn)重新上市還存在很大的不確定性。”宋清輝補(bǔ)充道。

    長(zhǎng)油、創(chuàng)智重返A(chǔ)股勝算幾何

    曾經(jīng)被A股淘汰而退入老三板的企業(yè)長(zhǎng)航油運(yùn)、創(chuàng)智科技，在“沉寂”許久之后宣布申請(qǐng)重新在A股上市，這讓那些在老三板苦等多年的投資者們?cè)俅慰吹搅耸锕狻２贿^，由于時(shí)間節(jié)點(diǎn)不同，兩家準(zhǔn)備申請(qǐng)重新上市的退市公司適用的標(biāo)準(zhǔn)并不相同，相比之下，長(zhǎng)航油運(yùn)面臨的重新上市標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)苛。而兩家退市公司目前只是提交審核申請(qǐng)，在從嚴(yán)審核IPO的大背景之下，兩家退市公司最終能否重新上市還存在諸多不確定性。

    長(zhǎng)油、創(chuàng)智欲重返A(chǔ)股

    6月4日晚間，創(chuàng)智科技發(fā)布了關(guān)于擬向深交所申請(qǐng)恢復(fù)審核公司股票重新上市事宜的公告。同日晚間，長(zhǎng)航油運(yùn)發(fā)布公告稱向上交所提交重新上市申請(qǐng)材料，滬市首單重新上市申請(qǐng)出現(xiàn)。這也意味著兩家退市公司開始申請(qǐng)重新回歸A股。

    根據(jù)長(zhǎng)航油運(yùn)發(fā)布的公告顯示，在6月4日公司向上交所提交了公司股票重新上市的申請(qǐng)材料。根據(jù)長(zhǎng)航油運(yùn)2017年年報(bào)顯示，公司是招商局集團(tuán)旗下從事油輪運(yùn)輸?shù)钠脚_(tái)，立足于液貨運(yùn)輸主業(yè)，專注于國內(nèi)外中小型油輪和化工氣體等。值得一提的是，作為“央企退市第一股”，長(zhǎng)航油運(yùn)在2014年被終止上市一事曾在資本市場(chǎng)掀起了不小的波瀾。

    據(jù)悉，長(zhǎng)航油運(yùn)于1997年6月在上交所登陸A股市場(chǎng)，因2010年、2011年、2012年連續(xù)三年虧損，長(zhǎng)航油運(yùn)股票于2013年5月14日被上交所暫停上市，并因2013年繼續(xù)虧損于2014年6月5日被終止上市。如今，在公司被終止上市的第四個(gè)年頭，長(zhǎng)航油運(yùn)便“火速”向上交所提交了重新上市的申請(qǐng)材料。實(shí)際上，為實(shí)現(xiàn)重新上市，長(zhǎng)航油運(yùn)也做出了諸多努力，諸如，采取了剝離VLCC、重塑商業(yè)模式，推進(jìn)降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、調(diào)整轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式等措施。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年長(zhǎng)航油運(yùn)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為6.28億元、5.6億元以及4.11億元。

    另外一家退市公司創(chuàng)智科技在被中止重新上市審核近兩年之后，于6月4日晚間也向深交所提交了恢復(fù)審核公司股票重新上市申請(qǐng)。據(jù)悉，創(chuàng)智科技于1997年6月在深交所上市，因公司2004-2006年連續(xù)三年虧損，公司股票在2007年5月被暫停上市。之后在2013年公司股票被終止上市，即創(chuàng)智科技在上市的第17個(gè)年頭，公司股票從A股“落幕”。

    但距離被終止上市僅三年，創(chuàng)智科技便在2016年6月向深交所提交了股票重新上市的申請(qǐng)材料，在同年8月創(chuàng)智科技向深交所提交了公司股票重新上市申請(qǐng)的中止審核申請(qǐng)。如今，在被中止重新上市審核近兩年之際，創(chuàng)智科技表示，公司向深交所提交恢復(fù)審核公司股票重新上市申請(qǐng)的事宜。創(chuàng)智科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)提供及品牌運(yùn)營(yíng)，以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年創(chuàng)智科技實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為4.22億元、4.21億元以及2.82億元。

    重新上市標(biāo)準(zhǔn)存差異

    在長(zhǎng)航油運(yùn)、創(chuàng)智科技申請(qǐng)重新回歸A股的消息發(fā)出后，關(guān)于退市股重新上市的話題就引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，退市公司提交公司股票重新上市的申請(qǐng)材料只是“萬里長(zhǎng)征”的第一步。“目前監(jiān)管層對(duì)于A股市場(chǎng)IPO的審核極為嚴(yán)格，在當(dāng)下IPO審核趨嚴(yán)的背景下，長(zhǎng)航油運(yùn)、創(chuàng)智科技最終能否實(shí)現(xiàn)重新上市還存在很大的不確定性。”宋清輝補(bǔ)充道。

    據(jù)悉，重新上市標(biāo)準(zhǔn)存在“新老劃斷”，有新舊兩個(gè)版本。其中，在2014年11月16日之前已退市并于2017年11月16日前申請(qǐng)重新上市的公司，可以按照2012年版的《上市規(guī)則》申請(qǐng)重新上市。而根據(jù)深交所官網(wǎng)披露的《深交所退市公司重新上市實(shí)施辦法》中第十五條規(guī)定“公司經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的截止日距公司重新上市的申請(qǐng)日間隔應(yīng)當(dāng)不超過6個(gè)月”。對(duì)比創(chuàng)智科技于2016年6月30日向深交所提交的股票重新上市申請(qǐng)材料來看，創(chuàng)智科技可謂“卡點(diǎn)”遞交了重新上市申請(qǐng)材料，創(chuàng)智科技符合2012年版本的重新上市規(guī)則。

    通過對(duì)比新舊版本的重新上市規(guī)則發(fā)現(xiàn)，2012年版本的重新上市門檻較低，重新上市需要滿足“最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過2000萬元（凈利潤(rùn)以扣非前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值”等條件。但需要指出的是，天瓏移動(dòng)曾在2012年因盈利能力存不確定性而IPO折戟，之后根據(jù)創(chuàng)智科技2014年9月發(fā)布的重組草案顯示，天瓏移動(dòng)作價(jià)42.3億元注入。在宋清輝看來，如今創(chuàng)智科技2017年?duì)I收、凈利雙降的情況不禁讓市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)智科技的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生懷疑。

    而對(duì)于不適用2012年版本重新上市規(guī)則的長(zhǎng)航油運(yùn)而言，新版重新上市規(guī)則要求則較為嚴(yán)苛。長(zhǎng)航油運(yùn)需要滿足2015年修訂的重新上市辦法，其中包括最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過3000萬元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過5000萬元，或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過3億元；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值等要求。

    警惕在老三板盲目投資

    長(zhǎng)航油運(yùn)、創(chuàng)智科技申請(qǐng)重新回歸A股的舉動(dòng)，讓老三板上的退市股再度吸引了投資者的目光。但業(yè)內(nèi)人士提示風(fēng)險(xiǎn)稱，目前監(jiān)管層嚴(yán)把上市“入口關(guān)”，并且兩家退市公司的重新上市之路還存在諸多不確定性，投資者應(yīng)謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。

    北京商報(bào)記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，老三板共有59家掛牌公司，其中“在2015、2016以及2017年3個(gè)會(huì)計(jì)年度扣非凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)超過3000萬元”的企業(yè)共有天創(chuàng)5、南洋5、二重5、華圣5以及粵金曼5等10家企業(yè)。另外，多家公司也在推進(jìn)重新上市進(jìn)程。諸如，南洋5曾在去年11月發(fā)布的公告顯示，公司正與中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)重新上市相關(guān)工作。而根據(jù)媒體報(bào)道，天創(chuàng)5正與有關(guān)方面積極開展重新上市工作；首家主動(dòng)退市的二重5也正在積極爭(zhēng)取重新上市。

    資深投融資專家許小恒警示風(fēng)險(xiǎn)稱，退市企業(yè)還是應(yīng)從企業(yè)自身基本面和重新上市條件入手，逐條對(duì)照整頓，厘清自身經(jīng)營(yíng)邏輯。“并非所有的退市股都可以申請(qǐng)重新上市，投資者應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)，切忌盲目跟風(fēng)。諸如，創(chuàng)業(yè)板就沒有重新上市制度，因欺詐發(fā)行而從創(chuàng)業(yè)板退市的欣泰電氣就無法重新上市。”許小恒如是說。

    據(jù)悉，2014年6月在A股終止上市時(shí)長(zhǎng)航油運(yùn)的收盤價(jià)為0.83元/股，在進(jìn)入老三板交易后公司股價(jià)曾連續(xù)多個(gè)漲停，截至目前的收盤價(jià)為4.31元/股。根據(jù)上交所披露的盤后公開交易信息顯示，在長(zhǎng)航油運(yùn)終止上市的當(dāng)天，即2014年6月4日，買入股票的前五大席位分別為招商證券股份有限公司深圳益田路免稅商務(wù)大廈證券營(yíng)業(yè)部、國泰君安證券股份有限公司南昌站前路營(yíng)業(yè)部等。其中，招商證券股份有限公司深圳益田路免稅商務(wù)大廈證券營(yíng)業(yè)部的累計(jì)買入金額最高，約為241萬元。如果上述營(yíng)業(yè)部買入長(zhǎng)航油運(yùn)一直持有，不難看出收益頗豐。