郭施亮

    提升股市退市率，提升股市優勝劣汰的功能，這是多年來中國資本市場改革的重點所在。然而，縱觀這些年來，A股市場的實際退市率卻仍顯偏低，與同期的上市率相比，仍然存在著明顯的差距。或許，用嚴重失衡來描述當前A股市場的上市率與退市率狀況，也是比較貼切的。

    近日，一周三家上市公司遭到了終止上市的決定，這給了資本市場帶來了不少的期待。但是，從實際情況考慮，在股市退市常態化尚未真正實現的背景下，一周多家上市公司退市的情況，并非具有可持續性。與之相比，一周三家上市公司退市，更屬于一種特殊情況，而市場也無需過度解讀。

    需要注意的是，在近期市場過多關注退市率提升的同時，近期卻發生了一些比較有趣的現象。具體而言，即有退市企業申請重新上市，而從資料顯示，一家是深交所退市多年的創智科技，另一家則是屬于市場關注度較高的長航油運。

    實際上，對于這兩家退市企業而言，老股民或許比較熟悉。但，從實際情況分析，創智科技曾于2016年6月30日向深交所提交過公司股票重新上市的申請，但又于同年8月30日向深交所提交公司重新上市申請的中止審核申請。時隔近2年的時間，創智科技再次向深交所提交恢復審核公司股票重新上市的申請，其核心在于申請恢復審核的狀態。至于長航油運，則是向上交所提交重新上市的申請材料，而這兩者還是存在著本質上的區別。

    與創智科技相比，市場可能更看好長航油運的重新上市預期。究其原因，一方面在于長航油運屬于A股市場首家退市的央企上市公司，同時也是當年因財務指標遭到退市的上市公司；另一方面則是長航油運在此前退市之前，采取了大額減值損失計提的策略，而這一舉措或許意在為后續的重新上市埋下伏筆。

    股票退市已有四年的時間，對于退市企業而言，假如滿足了相應的條件，則仍有機會提交股票重新上市的申請。不可否認的是，在當下A股市場重視退市率，強化股市強制退市的大背景下，審核退市企業重新上市的申請或許更顯謹慎。換言之，如果審核不嚴，讓退市企業重新恢復上市，而后企業的財務數據卻在短時間內發生再度惡化的跡象，那么這無疑影響到監管機構的權威。

    曾經因國際油運市場的長期不景氣，加上財務費用、燃油成本等包袱的增加，卻加速了當年長航油運的退市進程。不過，四年時間后，曾經資不抵債的長航油運，卻以一種全新的形象回歸至大眾的視野。從過去三年的營業收入以及扣非凈利潤水平來看，長航油運的財務數據也得到了較大程度上的改善，且其主營業務、實控人等核心要素并未發生過重大變動，這對其重新上市帶來了比較積極的影響。

    事實上，無論是按照2012年修訂的股票上市規則，還是按照2015年新修訂的重新上市規則分析，長航油運的多項指標都比較符合重新上市的要求。在長航油運退市之后的第四年時間內，采取了重新上市的申請，這也是比較符合市場的預期。或許，作為央企退市第一股的長航油運，其最終得以重新上市的概率還是不少。

    退市企業申請重新上市，雖然僅僅屬于極少數的個例，但對于監管機構而言，卻更需要慎重審核。究其原因，一方面在于當前A股市場非常注重股市退市率的提升，而一旦輕松核準退市企業的重新上市，恐怕會引發部分退市企業的跟風申請；另一方面則在于退市企業的重新上市審核，往往影響到監管機構的審核能力以及整體權威性，若核準其重新上市后，企業財務狀況再度出現惡化，那么無疑會影響到監管的權威，這對于后續股票市場的優勝劣汰功能的增強也頗顯不利。

    由此可見，對于退市企業的重新上市申請，確實需要非常謹慎地審核，以保障A股上市公司的整體質量水平不受到沖擊影響。與此同時，更需要注重A股市場上市率與退市率的均衡發展，而上市率與退市率的長期失衡狀態，實際上也會導致A股市場的優勝劣汰功能大打折扣。

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