■本報記者 王麗新

    利息支出是一家企業財務費用的大頭，在資金成本較高的房地產行業中，某些龍頭房企甚至面臨每天醒來就是2億元利息支出的壓力。

    《證券日報》記者根據Wind資訊統計數據獲悉，剔除數據不全企業，A股128家上市房企利息支出總計高達797.2億元，同比上漲32%，即2017年平均每家房企利息支出高達6.23億元。

    值得一提的是，上述128家上市房企歸屬于母公司股東的凈利潤合計1748億元，由此可見，接近800億元的利息支出占其凈利潤總額的比例高達46%，2016年這一指數約為43%。

    對此，易居研究院智庫研究中心研究總監嚴躍進向《證券日報》記者表示，利息支出很大程度上和企業的融資規模和成本有關，其背后就是企業為了擴張而選擇了高桿杠運營模式所導致的，有息借債節節攀升，加之資金成本難以降低，造成財務費用高企。

    利息支出攀升

    《證券日報》記者根據Wind資訊統計數據獲悉，2017年度，上述128家房企，平均每家利息支出6.23億元，每天大約支出170萬元利息；2016年度則為4.73億元，每天大約支出130萬元，同比上升明顯。

    具體來看，利息支出1億元以下的企業有51家，占比為40%；在1億元-5億元之間的企業有45家，占比為35%；在5億元-10億元之間的企業有10家，占比為8%；在10億元-20億元之間的企業有10家，占比為8%；20億元以上企業有12家，占比為9%。

    其中，利息支出在30億元以上房企為萬科、陽光城、首開股份、保利地產、中南建設和綠地控股，分別為82億元、70億元、43億元、35億元、35億元和34億元。A股10強房企利息支出總計約為395億元，占128家房企利息支出總額高達40%。

    不過，不同企業的利息支出走勢有所不同。

    以萬科為例，2015年以來，其利息支出分別為49億元、55億元和82億元，占其歸屬于母公司股東的凈利潤分別為27%、43%和29%。對比來看，萬科對三項費用的控制能力較強，其融資渠道較多，且由于公司財務數據較為健康，在資本市場有融資優勢。

    “在財務費用明細表中，利息支出占比很高，這不僅考驗一家企業找錢的能力，還是其綜合實力的體現。”有業內人士向《證券日報》記者直言，評級較高企業，往往在融資成本方面更有話語權，對保證企業利潤率方面助力較大。反之，將對企業盈利能力造成極大影響，嚴重拖累公司發展。

    侵蝕利潤空間

    事實上，128家上市房企近三年來歸屬于母公司股東的凈利潤總額穩中上升。《證券日報》記者根據Wind資訊提供的數據獲悉，128家上市房企2015年、2016年及2017年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為972億元、1363億元和1748億元；同比增長率分別為40%、28%和10%。

    同時，這128家上市房企近三年的利息支出也在逐漸攀升。《證券日報》記者根據Wind資訊提供的數據獲悉，128家房企2015年、2016年及2017年利息支出分別為530億元、606億元和797億元；同比增長率分別為27%、14%和32%。

    據此計算，近三年來，A股128家房企利息支出總額與當年凈利潤總額的占比分別為55%、44%和46%。

    毫無疑問，相對而言，盡管2017年，上市房企的利息支出仍舊幾乎占到凈利潤的半壁江山，但已經明顯好于2015年，對凈利潤的侵蝕程度與2016年相差不多。

    對此，有業內分析師稱，2015年以來，公司債發行放開，雖然利率水平較低，但多數企業選擇大規模發行公司債，資金成本規模隨之上升，利息支出總體規模提升。總體來看，2018年房企融資渠道一直處于收緊狀態，房企缺錢環境下，將不得不去借高息債，屆時資金成本將再度走高。

    嚴躍進也認為，預計后續一些大規模融資企業將會面臨各種壓力，比如銷售業績不如預期時，利息負擔會增加。另外，隨著銀行等金融機構借貸成本的提高，包括債券在內的兌付壓力也將增加，由此將導致利息支出成本上升，進一步壓縮利潤空間。