周末，資本市場最重磅的消息當(dāng)屬證監(jiān)會副主席方星海的重要講話。方星海的講話向市場傳遞不少重磅信號的同時，也引發(fā)了市場熱議，尤其是建議取消新股首日漲跌停制度，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

    不少機(jī)構(gòu)投資者對方星海的建議給予點(diǎn)贊，認(rèn)為這是新股發(fā)行市場化方向的開始，下一步還要進(jìn)一步探討新股市價發(fā)行、T+0交易、取消10%漲跌停限制等，為注冊制的實(shí)施做好制度準(zhǔn)備。

    但也有部分投資者表示擔(dān)憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風(fēng)險，為了防風(fēng)險最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。所以在取消漲跌停限制的同時，建議配套T+0，否則就失去了意義。

    新股巿場化定價改革第一槍？

    1月12日，方星海在參加第二十三屆中國資本市場論壇時表示，應(yīng)該研究取消新股首日漲停板限制。新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準(zhǔn)確的價格”。人為限制導(dǎo)致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應(yīng)該取消”。

    開思基金總經(jīng)理胡彥如告訴券商中國記者，新股首日漲停板制度放開或是新股巿場化定價改革的第一步，后面更重要的是放開新股IPO的定價。

    “放開新股漲停板限制能更快更真實(shí)地反映新股的市場供求及價格信息，為后續(xù)注冊制推進(jìn)IPO市場化定價奠定基礎(chǔ)。”胡彥如說。取消后，短期在新股定價受管制的情況下對市場打新沒有什么影響，對打新中簽后新股賣出的價格判斷會產(chǎn)生影響，原來賣出的標(biāo)準(zhǔn)是漲停板打開，取消漲跌停板后新股賣出的價格判斷會更加市場化，從而促使買賣雙方更快達(dá)成均衡價格。只有真正取消IPO新股定價后，打新才有可能會受影響并逐步市場化。

    北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示，放開新股首日漲跌停板，他此前預(yù)測的今年重大股市利好政策輪番出臺，減印花稅、試點(diǎn)T+0、取消漲跌停板、全面放開股指期貨和期權(quán)股票等或會成為現(xiàn)實(shí)。2019年，或?qū)⒊蔀榱炕瘜_基金大年，各策略百花齊放。

    現(xiàn)行規(guī)則存在三大代價

    實(shí)際上，關(guān)于新股首日的漲跌停制度一直頗受市場關(guān)注。

    2012年前，新股首日無漲跌停限制，不少新股首日股價就翻了好幾倍，但次日開始就連續(xù)跌停。

    為了防止投資者風(fēng)險，自2014年1月1日起，新股施行上市首日漲跌幅的限制，規(guī)定新股上市首日集合競價階段，漲跌幅不能超過20%。在連續(xù)競價階段，漲幅不能超過44%，跌幅不能超過36%。

    但是由于A股施行T+1的交易制度，即新股首日只能做多，盤中無法做空，致使投機(jī)者只需要利用較小的資金量就可以封漲停，再加上之后每天10%的漲停板限制，所以通常看到新股首日總是44%漲停，隨后幾個交易日連續(xù)封板。

    中信建投證券策略組組長張玉龍表示，漲跌停板制度設(shè)置本身是為了保護(hù)投資者，特別是中小投資者，但也存在著三個代價：一是降低了市場的有效性，二是降低了市場的流動性，三是漲跌停板制度容易被操縱。

    取消新股首日漲跌限制需配套T+0

    方星海建議取消新股首日漲跌停的消息，引發(fā)了市場熱議。

    東方港灣投資董事長但斌在微博表示，贊同取消新股首日漲跌停制度，包括整個A股的漲跌停板限制。但斌稱，熔斷與漲跌停板，只能選擇其中之一，這一直是他的態(tài)度，一直主張取消漲跌停制度。

    中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求也表示，上市首日漲跌幅限制一定程度上助推了市場投資，不利于市場的正常交易，取消這一制度值得探討。

    但也有部分投資者表示擔(dān)憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風(fēng)險，為了防風(fēng)險最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。

    “如果新股上市當(dāng)天取消漲跌停板制度的話，一定要配套當(dāng)天T+0，否則沒有意義。因?yàn)門+1制度下，新股上市首日只能做多不能做空，就會和之前一樣，首日暴漲，高估時沒法賣出導(dǎo)致股價難以快速回歸正常水平，接下來有可能連續(xù)跌停，這樣取消新股首日漲跌停板制度就成了雞肋。”一位投資者告訴記者。