2018年底召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，宏觀政策要強化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

中國人民銀行行長易綱日前就貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神接受媒體采訪時表示，中央經(jīng)濟工作會議召開后，根據(jù)會議精神，人民銀行進一步強化逆周期調(diào)節(jié)，著力緩解信貸供給的制約因素。比如，會同有關(guān)部門加快推進銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，完善普惠金融定向降準考核口徑，宣布降準釋放流動性資金1.5萬億元，1月下旬將實施首次定向中期借貸便利(TMLF)操作等。金融對實體經(jīng)濟的支持力度并沒有隨著經(jīng)濟增速下行而減弱，反而是加大支持力度，體現(xiàn)了逆周期的調(diào)節(jié)。同時，央行堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，將逆周期調(diào)節(jié)措施與補短板、加強長期制度建設(shè)結(jié)合起來，著力提高對民營企業(yè)、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的支持力度。

總量要合理 結(jié)構(gòu)要優(yōu)化

易綱認為，穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的“度”，主要體現(xiàn)為總量要合理，結(jié)構(gòu)要優(yōu)化，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

“一方面，要精準把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟，也要避免‘大水漫灌’影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。”他舉例說明，比如，1月4日宣布的降準政策分兩次實施，并非大水漫灌。M2和社會融資規(guī)模增速也應(yīng)保持與名義GDP增速大體匹配。同時，還要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

另一方面，易綱表示，要精準把握流動性的投向，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準滴灌的作用，在總量適度的同時，把功夫下在增強微觀市場主體活力上。比如，中央經(jīng)濟工作會議期間，央行宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)，根據(jù)金融機構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源。

改善和疏通貨幣政策傳導機制

“下一步，我們還需要從供需兩端進一步改善和疏通貨幣政策傳導機制。”易綱說。

當下，從實體經(jīng)濟需求端看，受經(jīng)濟下行壓力加大等因素影響，有效的融資需求有所下降。從金融機構(gòu)資金供給端看，銀行的風險偏好下降，自身還受到資本、流動性、利率等多重約束。對此，易綱表示，央行已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束。比如在資本方面，央行會同有關(guān)部門加快推進銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本;在流動性方面，央行近期剛剛宣布降低存款準備金率1個百分點，并通過創(chuàng)設(shè)TMLF提供長期低成本資金;同時繼續(xù)推進利率市場化改革等。

易綱還透露，未來，央行還將和相關(guān)部門加強協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過“幾家抬”，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎(chǔ)。在他看來，改善貨幣政策傳導機制，關(guān)鍵是要建立對銀行的激勵機制，主動加大對實體經(jīng)濟的支持力度，而不是用下指標、派任務(wù)的行政辦法。比如，對于金融機構(gòu)發(fā)放普惠口徑1000萬元以下的小微企業(yè)貸款，央行通過定向降準、定向中期借貸便利、再貸款等方式向金融機構(gòu)提供優(yōu)惠利率的長期資金，財政部門對其免征利息收入增值稅，監(jiān)管部門提高部分監(jiān)管指標容忍度，銀行盡職免責，通過市場化的辦法調(diào)動金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的積極性，取得了較好的效果。

平衡好促發(fā)展與防風險的關(guān)系

對于如何落實中央經(jīng)濟工作會議對打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)的部署，易綱說：“我們既要保持戰(zhàn)略定力，又要把握好節(jié)奏力度。防范化解金融風險要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，統(tǒng)籌考慮宏觀經(jīng)濟形勢變化，平衡好促發(fā)展與防風險之間的關(guān)系，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。”

具體而言，易綱認為，一是保持戰(zhàn)略定力，穩(wěn)住宏觀杠桿率。要堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風險，繼續(xù)推動產(chǎn)能出清、債務(wù)出清、“僵尸企業(yè)”出清。二是妥善應(yīng)對外部重大不確定因素對金融市場的沖擊。扎實做好“六穩(wěn)”工作，充實應(yīng)對外部沖擊的“工具箱”。深化資本市場改革，完善制度安排，提振信心。三是加強政策協(xié)調(diào)，繼續(xù)有序化解各類金融風險。既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。堅持對非法金融機構(gòu)和非法金融活動打早打小、露頭就打。