股市持續低迷，這是導致新基金募集失敗的直接原因。但是，如果有多只基金募集失敗，這在A股市場歷史上也是比較少見的現象。然而，據資料顯示，今年以來就已經有18只新基金募集失敗，而歷史上A股市場也僅有23只新基金發生過募集失敗的情況。由此可見，對于今年的股市行情，確實顯得非常低迷。

    一般而言，與股票投資相比，基金的投資風險會顯得相對偏低，但若基金管理者能力不足或資產配置方案不行，那么在疲軟的市場環境下，基金投資同樣會給投資者帶來了不少的損失，而有時候基金凈值的縮水速度更甚于同期市場的跌幅水平。

    對于今年的市場表現，確實顯得非常低迷。至于市場低迷的程度如何，就列舉一個簡單的例子，即使屬于風險更分散、更專業化管理的FOF基金，今年以來的表現也并不如人意，年內以來的業績基本上錄得負數，而其中權益類FOF基金更是出現了較大幅度的回撤幅度。

    作為風險更加分散、管理更專業化的FOF基金，于最近一段時期的表現，不但沒有展現出風險分散的一面，反而顯得風險的局部集中。與之相比，對于其余多數基金而言，在疲軟低迷的市場環境下，也很難產生出較好的凈值表現，凈值回撤也是很難避免的事情了。由此可見，對于投資者來說，與其在市場疲軟環境下讓自身資金發生持續縮水的風險，還不如直接投放至貨幣基金等穩健型投資渠道之中，這或許更像是一個更穩妥的投資策略。

    確實，我們從近年來公募基金的總規模水平來看，也可以看到投資者風險偏好不斷變化的一面。

    其中，據數據統計，截至今年7月底，我國境內合計有118家的基金管理公司，而公募基金資產就接近14萬億，錄得13.83萬億的水平。不過，在此其中，貨幣基金的總規模就達到了8.64萬億。至于私募基金方面，同樣也是截至今年7月底，私募基金總規模達到12.79萬億，但已備案的私募證券投資基金規模卻出現了持續縮水的趨勢，分化現象還是比較明顯的。

    不過，對于多只新基金募集失敗的現象，確實需要引起我們的反思。在實際情況下，雖然當下股票市場的估值偏低，但多只新基金募集失敗并不能夠簡單理解為股市見底信號，而這可能也與多方面因素的影響相關。

    其中，股市投資人氣降至冰點以及市場缺乏賺錢效應，這也是多只新基金募集失敗的直接原因。確實，對于投資基金的人，終究還是為了盈利賺錢，但若申購基金的結果卻是虧錢的，反而讓投資者的申購信心大大下降，購買需求也會大幅降低。

    再者，目前的基金發行與募集存在明顯的分化現象，具體而言即投資者更愿意參與到大品牌的基金，而甚少參與到小品牌的基金。究其原因，一方面在于大品牌基金更值得信任，且經過了歷次牛熊市場的考驗，大品牌基金的風險防御能力還是比較強的；另一方面則在于投資者往往容易產生出申購熟悉產品與熟悉品牌的依賴性，既然自己投資的產品比較熟悉，凈值波動比較穩定，終究還是會把資金投放至自己熟悉的產品之中，而新基金尤其是小品牌的基金，往往具有一定的陌生感，在低迷市場環境下，投資者的投資需求反而更顯謹慎。

    此外，基金凈值表現以及基金管理者的能力水平，直接影響到投資者的參與熱情。不過，與公募基金相比，私募基金反而更注重業績表現，且投資靈活性更強，不像公募基金那樣容易受到各種規則的約束限制。由此一來，于投資者而言，與小品牌、新基金相比，他們更愿意參與大品牌、凈值波動穩健的公募基金，或實力較強、抗風險能力較高的部分知名私募，這也是在熊市行情下實現避險的有效策略之一。

    面對目前龐大規模級別的基金市場，基金產品種類繁多，投資者可選擇的品種太多，往往從一定程度上增加了部分新基金產品募集的難度。不過，從某種角度思考，多只新基金募集失敗，還是反映出市場投資環境極度低迷，投資信心跌至冰點，這或許也是股市臨近拐點的信號之一。但，中國股市關鍵還是要看資金的撬動效應，而資金面環境的回暖與否，卻與股市政策環境的變化息息相關。由此一來，股市筑底過程頗具復雜性與漫長性，但股市真正意義上的見底回暖，恐怕仍需要多方力量的綜合推動。

    （郭施亮，財經評論員、專欄作者）