董少鵬

    6月15日起，深交所開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請(qǐng)，標(biāo)志創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)正式啟動(dòng)。為做好新老銜接，深交所于6月15日至6月29日（共10個(gè)工作日）接收中國證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。從6月30日起，深交所開始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

    發(fā)行注冊(cè)制改革的目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市的市場(chǎng)化、法治化、便利化，把真實(shí)的上市公司交給投資者，把風(fēng)險(xiǎn)水平適當(dāng)?shù)耐顿Y產(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。按照6月12日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》（簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》）《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》（簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》）《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》（簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管辦法》）和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（簡(jiǎn)稱《保薦辦法》），精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、提高審核透明度、強(qiáng)化信息披露責(zé)任、加大違法懲罰力度是試點(diǎn)工作的主要亮點(diǎn)。

    第一，精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件。

    提高市場(chǎng)包容性，方便成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，是創(chuàng)業(yè)板改革的一個(gè)重要落腳點(diǎn)。為此，首次發(fā)行條件簡(jiǎn)化為持續(xù)經(jīng)營滿三年、組織機(jī)構(gòu)健全且運(yùn)行良好，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范、內(nèi)控制度健全有效，業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營的能力，生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)、無重大違法違規(guī)行為等；上市公司再融資條件，除與首發(fā)條件一致外，增加了最近二年盈利、除金融類企業(yè)外最近一期末不存在金額較大的財(cái)務(wù)性投資兩條要求。

    不再把企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小、是否盈利作為首次發(fā)行上市的硬條件，而是綜合考慮凈利潤、營收、預(yù)計(jì)市值等成長性指標(biāo)作出判斷，允許有特別表決權(quán)股份的公司首發(fā)上市，是建設(shè)更強(qiáng)包容性資本市場(chǎng)的重大突破，是對(duì)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的巨大支持。

    第二，提高審核透明度。

    交易所對(duì)發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則、審核工作進(jìn)度、審核問詢及回復(fù)情況（涉密的除外）、上市審議結(jié)果及現(xiàn)場(chǎng)問詢問題等，以全流程電子化方式公開，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高審核透明度。

    相關(guān)規(guī)定明確，交易所收到企業(yè)注冊(cè)申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定；首發(fā)上市交易所審核和中國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的時(shí)間總計(jì)不超過3個(gè)月；再融資交易所審核期限一般為2個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限一般為15個(gè)工作日。同時(shí)，交易所針對(duì)“小額快速”融資設(shè)置了簡(jiǎn)易審核程序。

    交易所相關(guān)規(guī)定還明確了暫緩審議、審核中止與終止、復(fù)審的相關(guān)程序和時(shí)限。

    第三，強(qiáng)化信息披露責(zé)任。

    發(fā)行注冊(cè)制下，發(fā)行主體的信息披露義務(wù)擺在了極為重要的位置。《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》都對(duì)發(fā)行人信息披露內(nèi)容作出了更加細(xì)化的要求，進(jìn)一步明確了發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人的責(zé)任，進(jìn)一步明確了及保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員在信息披露方面的責(zé)任。

    發(fā)行人須結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特點(diǎn)，以投資者需求為導(dǎo)向，充分披露業(yè)務(wù)模式、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營政策、會(huì)計(jì)政策、財(cái)務(wù)狀況分析等信息，同時(shí)要充分揭示可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。

    《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》都強(qiáng)調(diào)，對(duì)發(fā)行人發(fā)行證券申請(qǐng)予以注冊(cè)，不表明中國證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)該股票的投資價(jià)值或者投資者的收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證，也不表明中國證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)注冊(cè)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性作出保證。這就進(jìn)一步壓實(shí)了發(fā)行主體以及相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)的信息披露責(zé)任，界定了行政監(jiān)管部門、市場(chǎng)一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)主體的責(zé)任劃分，有利于塑造“買者自負(fù)”“賣者擔(dān)責(zé)”的理性投資文化。

    第四，加大違法行為懲罰力度。

    落實(shí)新證券法要求，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則強(qiáng)化了監(jiān)督管理和法律責(zé)任，加大了對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體違法違規(guī)行為的追責(zé)力度。

    《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》都規(guī)定，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人在信息披露中存在虛假記載、漏報(bào)、誤導(dǎo)性陳述的，視情節(jié)輕重程度采取常態(tài)化監(jiān)管措施和給予行政處罰，嚴(yán)重的移交司法機(jī)關(guān)追責(zé)。發(fā)行人實(shí)現(xiàn)利潤與盈利預(yù)測(cè)差距過大的，須公開解釋并道歉，證監(jiān)會(huì)根據(jù)情況采取監(jiān)管措施。有連帶的中介機(jī)構(gòu)也要受到處罰。

    《創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管辦法》對(duì)公司治理、信息披露、股份減持、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等的主體責(zé)任進(jìn)行了描述和規(guī)范，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管機(jī)制。《保薦辦法》明確了證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員進(jìn)行持續(xù)動(dòng)態(tài)的跟蹤管理，記錄其業(yè)務(wù)資格、執(zhí)業(yè)情況、違法違規(guī)行為、其他不良行為等要求。對(duì)保薦工作中的違法違規(guī)行為，根據(jù)情節(jié)輕重采取常態(tài)化監(jiān)管措施、給予行政處罰或移送司法機(jī)關(guān)追責(zé)。

    與此同時(shí)，依照《證券法》及《證券期貨市場(chǎng)誠信監(jiān)督管理辦法》《關(guān)于對(duì)違法失信上市公司相關(guān)責(zé)任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)把相關(guān)主體的違法失信信息納入證券市場(chǎng)誠信檔案，會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)信息共享，達(dá)到守信獲得激勵(lì)、失信受到懲戒的目的。