■何文英

    今年以來，越來越多的A股上市公司通過現金分紅、股份回購等方式回報投資者，體現出企業回報股東的意識持續增強。但部分公司仍存在分紅與經營匹配度不足、回購用途模糊等問題。

    筆者認為，對上市公司而言，股東回報不應僅追求規模與頻次，更需立足自身發展階段，平衡短期回報與長期戰略，真正賦能公司價值提升。由此，上市公司可從以下三個方面發力。

    第一，建立動態適配的分紅機制。上市公司分紅要量力而行，需結合盈利質量與資金需求科學規劃。成熟期企業可通過制定未來三年分紅規劃明確回報預期，如銀行、食品飲料等現金流穩定行業，可適度提高股利支付率；成長型科技企業則應避免盲目高分紅，預留充足資金用于研發創新，在章程中明確“分紅與研發投入的動態平衡條款”，既保障股東基本回報，又支撐核心競爭力提升。此外，上市公司可積極采用中期分紅等方式，縮短回報周期，增強投資者獲得感。

    第二，優化回購資金使用與披露。得益于股票回購增持再貸款等政策工具，上市公司回購積極性顯著提升，但仍需避免“形式化回購”。回購資金應聚焦核心用途，要么用于注銷增厚每股收益，要么明確用于員工持股計劃以綁定核心人才。同時，需細化披露內容，定期公告回購進展、價格區間合理性及后續處置計劃。

    第三，強化股東回報的預期管理。股東回報的關鍵在于“穩定、可預期”，上市公司應在年報中詳細披露分紅政策制定依據，對不分紅或低分紅情形作出充分解釋，杜絕“突擊分紅”“異常高分紅”等短期行為。同時，上市公司可通過業績說明會、投資者交流會等渠道，主動講解回報規劃與公司發展戰略的銜接邏輯，尤其是新興產業上市公司，更應著力引導市場形成長期價值預期。

    股東回報是上市公司治理能力的重要體現。唯有結合經營基本面、行業特征、發展規劃，制定合理、可持續回報方案，才能在贏得投資者信任的同時，支撐公司高質量發展。