王寧

    期貨具備兩大功能，一是價格發(fā)現(xiàn)，二是套期保值。其中，套期保值功能正在被越來越多的企業(yè)接受和運用。

    近日，包括A股和港股在內(nèi)，已有多家上市公司發(fā)布了三季度乃至今年內(nèi)參與期貨投資的具體情況，其中，有盈利可觀的，也有巨額虧損的，導致這種情況的緣由值得琢磨。

    筆者認為，上市公司在參與期貨投資時，一定要不忘初心、堅守原則，切勿“用套保之名行投機之實”。

    企業(yè)要正確參與套期保值交易，首先，應當是基于期貨的兩種功能，對自身從事的產(chǎn)品或原料進行價格風險管理，保證企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性；其次，企業(yè)要根據(jù)自身生產(chǎn)規(guī)模或原材料消化能力，針對生產(chǎn)和加工能力相匹配的貨物，以及相同或相近規(guī)模的期貨套期保值交易.不宜選擇與企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營不匹配的產(chǎn)品，超過自身能力范圍的貨物；最后，還需要加強企業(yè)風險管理能力和公司治理能力。例如企業(yè)要制定參與期貨套期保值內(nèi)部管理制度，建立良好的風控體系和相互約束內(nèi)控機制，配備專業(yè)的分析、交易、風控、財務人員，通過專業(yè)期貨團隊參與期貨交易。

    事實上，期貨市場投資者可劃分為套期保值者和投機者兩大類。而對于上市公司來說，從事必要的套期保值交易無可厚非，但投機是期貨市場不可缺少的“另一面”，從套期保值走向投機，則往往“偷雞不成蝕把米”，有的還不僅僅是“蝕一把米”的事。

    那么，上市公司期貨投機到底損害了誰的利益？

    從近日某生產(chǎn)紙尿褲的上市公司去做空焦煤和焦炭期貨案例看，就是典型的投機行為。拿著股東和中小投資者的真金白銀，在期貨市場投入過度資金，將套期保值行為變成徹底的投機，其結果無論是虧損還是盈利，都嚴重損害了公司及股民的利益。

    筆者認為，期貨只能作為規(guī)避企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險的工具，而不能作為企業(yè)謀利的利器，上市公司還是應該把精力放在主營業(yè)務上。