據(jù)國(guó)家能源局消息，今年以來(lái)，各產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)全力以赴做好煤炭增產(chǎn)增供，1~11月全國(guó)煤炭產(chǎn)量40.9億噸，同比增長(zhǎng)9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創(chuàng)歷史同期新高。

    2022年以來(lái)，地緣沖突加劇全球能源供需格局緊張，在能源供給風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，國(guó)際市場(chǎng)“搶煤”情緒升溫，供需矛盾加劇推動(dòng)煤價(jià)中樞上移，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤大幅縮量。

    同時(shí)，7月以來(lái)極端天氣拉動(dòng)我國(guó)用電需求，全社會(huì)用電量呈現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)，疊加低溫寒潮天氣推動(dòng)采暖供電超負(fù)荷增長(zhǎng)。各地區(qū)加緊做好煤炭增產(chǎn)增供工作，推動(dòng)煤炭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

    紫金天風(fēng)期貨表示，2023年煤炭產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2022年增長(zhǎng)3億噸的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)約2億噸~2.5億噸，但由于井工礦投產(chǎn)周期較長(zhǎng)所限，實(shí)際有效產(chǎn)能的提升或只有2億噸以內(nèi)，產(chǎn)量增長(zhǎng)約1.5億噸。國(guó)際煤炭產(chǎn)量將小幅增長(zhǎng)，天氣正常的情況下，進(jìn)口煤價(jià)倒掛再現(xiàn)的概率較低，進(jìn)口量有望恢復(fù)小幅增長(zhǎng)。由于一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策和管控措施放開(kāi)，煤炭需求端增長(zhǎng)率將恢復(fù)到4%~5%。煤炭國(guó)家儲(chǔ)備建設(shè)和電煤長(zhǎng)協(xié)比例的提升將緩和煤炭市場(chǎng)的波動(dòng)。

    在國(guó)際煤炭市場(chǎng)方面，國(guó)際能源署（IEA）近日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2022年全球煤炭消費(fèi)量將升至歷史最高水平。報(bào)告稱，2022年全球煤炭使用量可能會(huì)增加1.2%，首次超過(guò)80億噸，超過(guò)2013年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。具體來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)今年煤炭消費(fèi)量增幅最大的經(jīng)濟(jì)體是印度，同比增幅為7%，其后是歐盟（6%）和中國(guó)（0.4%）。

    在產(chǎn)量方面，三大煤炭生產(chǎn)國(guó)——中國(guó)、印度和印度尼西亞的產(chǎn)量今年也將打破紀(jì)錄。該機(jī)構(gòu)還表示，隨著亞洲新興市場(chǎng)的需求抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的下滑，這一消費(fèi)水平可能會(huì)保持到2025年。

    煤炭板塊12月出現(xiàn)調(diào)整

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為布局時(shí)機(jī)臨近

    今年以來(lái)，申萬(wàn)煤炭行業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲14.5%，漲幅在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中位居首位。個(gè)股中，山煤國(guó)際年內(nèi)累計(jì)上漲108.24%，股價(jià)漲幅居首；兗礦能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)等漲幅居前，均超60%。

    12月以來(lái)，煤炭板塊有所回調(diào)，38只煤炭股月內(nèi)漲跌幅均錄得負(fù)值。華陽(yáng)股份、恒源煤電、鄭州煤電、*ST未來(lái)的股價(jià)月內(nèi)均跌超10%。

    國(guó)泰君安認(rèn)為，煤炭板塊調(diào)整的核心原因來(lái)自兩方面，一是全國(guó)當(dāng)前新冠病毒感染人數(shù)增加，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)陣痛；二是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提“房住不炒”，市場(chǎng)擔(dān)憂需求下降。其認(rèn)為需要放短看長(zhǎng)，一方面短期經(jīng)濟(jì)或有影響，但春節(jié)后將迎來(lái)開(kāi)工旺季，焦煤受益于下游補(bǔ)庫(kù)漲價(jià)的核心邏輯不變；另一方面，“房住不炒”將常態(tài)化，根據(jù)最新印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已箭在弦上，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將直接拉動(dòng)煤炭需求。

    開(kāi)源證券認(rèn)為，煤炭等傳統(tǒng)能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，當(dāng)前已經(jīng)臨近布局時(shí)點(diǎn)，調(diào)整即是加配機(jī)會(huì)，主要原因包括：一是當(dāng)前煤炭股的PE估值多數(shù)為4~5倍，屬于超跌；二是多只煤炭股的股息率在10%以上，甚至達(dá)到16%~17%，明顯高于銀行長(zhǎng)存利率；三是防疫“新10條”發(fā)布，經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)；四是地產(chǎn)支持預(yù)期改善，且政策逐步加碼；五是2023年長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)不變，政策明確了煤炭的強(qiáng)勢(shì)地位，2023年煤炭業(yè)績(jī)也有強(qiáng)力支撐；六是供暖季已至，需求有望持續(xù)反彈，而供給仍面臨不確定性，煤價(jià)易漲難跌；七是美國(guó)CPI見(jiàn)頂回落，加息步伐放緩；八是煤炭股高盈利、高分紅、高股息，非常符合國(guó)企提估值的邏輯。當(dāng)前煤炭基本面利多，市場(chǎng)調(diào)整將帶來(lái)更好的加配煤炭股的機(jī)會(huì)。

    煤炭股業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)

    證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，在煤價(jià)高位運(yùn)行的背景下，煤炭行業(yè)整體維持高盈利水平。從今年前三季度盈利情況來(lái)看，煤炭股中僅4只前三季度歸母凈利潤(rùn)錄得負(fù)值，其余個(gè)股均盈利。遼寧能源、上海能源、山煤國(guó)際等13股的前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅超100%。

    與2021年業(yè)績(jī)對(duì)比，25股的前三季度歸母凈利潤(rùn)超過(guò)去年全年，占比超六成。兗礦能源持續(xù)受益于海內(nèi)外高煤價(jià)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)271.28億元，比去年全年多了108.69億元。此外，受益于電價(jià)上漲，公司電力板塊毛利率相比去年同期的2.59%，提升至15.36%。中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源的前三季度歸母凈利潤(rùn)均較去年全年增長(zhǎng)超60億元。

    連續(xù)五年派紅包

    煤炭行業(yè)慷慨回報(bào)股東

    煤炭行業(yè)一直以高分紅和高股息率著稱。在行業(yè)高盈利的背景下，“煤老板們”慷慨分紅、積極回報(bào)股東似乎成為一個(gè)新常態(tài)。

    今年11月8日，陜西煤業(yè)公告稱，擬將公司2022-2024年度現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提高，規(guī)劃期內(nèi)各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年可供分配利潤(rùn)的60%。公告披露，之前三年這一分紅標(biāo)準(zhǔn)為40%，陜西煤業(yè)在2020~2021年的年度現(xiàn)金分紅比例實(shí)際達(dá)到52.12%和61.91%，均高于之前規(guī)劃的分紅比例。

    民生證券指出，預(yù)計(jì)2022年陜西煤業(yè)有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)352.94億元，以60%的分紅比例測(cè)算，今年現(xiàn)金分紅金額預(yù)計(jì)為211.76億元。

    煤炭股中，豪氣分紅的公司大有“人”在，去年冀中能源和中國(guó)神華的現(xiàn)金分紅比例分別高達(dá)128.99%和100.39%，分紅金額已超過(guò)全年歸母凈利潤(rùn)。

    冀中能源近年來(lái)加大分紅力度，2020年和2021年，公司分紅率均超過(guò)100%。自公司1999年上市以來(lái)，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金總額105.34億元，接近累計(jì)凈利潤(rùn)的一半。

    從上市以來(lái)的累計(jì)現(xiàn)金分紅總額來(lái)看，中國(guó)神華的分紅總額最高，2007年上市以來(lái)累計(jì)分紅2658.36億元。公司股東戶數(shù)逐年遞減，按照30萬(wàn)戶中游水平計(jì)算，戶均分紅達(dá)88.6萬(wàn)元。

    今年9月24日，中國(guó)神華公告稱，擬將2022~2024年度分紅比例提高到60%。中泰證券預(yù)測(cè)，假設(shè)公司非長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)在1000元/噸和1200元/噸，測(cè)算公司2022年歸母凈利潤(rùn)分別為751億元和845億元。結(jié)合當(dāng)前煤價(jià)及公司前三季度業(yè)績(jī)情況，中國(guó)神華2022年歸母凈利潤(rùn)751億元概率最高，依據(jù)60%最低分紅比例，測(cè)算2022年現(xiàn)金分紅金額為450.6億元。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，近五年連續(xù)實(shí)施現(xiàn)金分紅的煤炭股有17只。按照年度現(xiàn)金分紅比例的均值，冀中能源的平均分紅比例最高，達(dá)84.37%。盤(pán)江股份、中國(guó)神華的近五年平均分紅比例均超65%。

    高股息率股出爐

    11股連續(xù)三年超過(guò)3%

    高分紅致股息率高企，煤炭板塊多只個(gè)股股息率已達(dá)到10%以上，其中部分龍頭股2021年股息率達(dá)18%~20%（按照2021年最后交易日收盤(pán)價(jià)計(jì)算）。高股息率是上市公司吸引長(zhǎng)期投資者的重要指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，關(guān)注一家公司的股息率不僅只看一年，還要看其持續(xù)性。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三年股息率均超過(guò)3%的煤炭股共有11只，其中9股過(guò)去三年股息率平均值超過(guò)5%。

    兗礦能源的股息率平均值超11%，高居第一位，2019年、2020年及2021年股息率分別為14.96%、9.93%和8.5%。中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、平煤股份等多只個(gè)股過(guò)去三年股息率平均值超過(guò)5%。

    公開(kāi)信息顯示，兗礦能源優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐漸釋放，公司下屬營(yíng)盤(pán)壕煤礦于今年9月結(jié)束試生產(chǎn)階段；金雞灘煤礦獲得200萬(wàn)噸/年產(chǎn)能核增；轉(zhuǎn)龍灣煤礦中厚煤層超長(zhǎng)智能化綜采工作面建成投產(chǎn)，具備今后10年年產(chǎn)千萬(wàn)噸水平。公司持續(xù)聚焦未來(lái)5~10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3億噸/年的長(zhǎng)期目標(biāo)，推進(jìn)高端化工新材料產(chǎn)業(yè)向高端精細(xì)低碳方向發(fā)展，以陸上風(fēng)光發(fā)電及光伏上下游產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，力爭(zhēng)2025年實(shí)現(xiàn)風(fēng)光電裝機(jī)規(guī)模300萬(wàn)千瓦。

    這些高股息率煤炭股的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。11股年內(nèi)股價(jià)平均上漲24.49%，大幅跑贏上證指數(shù)。兗礦能源、陜西煤業(yè)年內(nèi)漲幅均超過(guò)60%。

    中金公司認(rèn)為，展望2023年，市場(chǎng)對(duì)外需衰退的擔(dān)憂、以及對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的預(yù)期或并行，考慮到全球能源供給重塑仍存挑戰(zhàn)，煤價(jià)中樞仍有望維持相對(duì)高位，煤炭板塊盈利仍具韌性。在預(yù)期博弈背景下，煤炭板塊低估值、高股息特點(diǎn)尤為值得關(guān)注。