西南證券研發中心策略分析師朱斌6日接受中國證券報記者采訪時表示，當前A股多項指標已經處于歷史低位，指數整體進入底部區間，投資價值已經凸顯。

    “當前，經濟與金融去杠桿、國際貿易形勢等因素對市場造成了比較大的沖擊，形成了恐慌情緒的蔓延。”朱斌認為，但是不應該高估這些因素對于中國經濟的沖擊。從長時間尺度來看，這些因素造成的沖擊可能會比市場預想的要小。

    朱斌表示，在經過連續回調之后，A股估值已經大幅度回落，安全邊際顯著提升。從歷史縱向比較來看，當前A股估值處于歷史底部區間。目前全部A股的市盈率為15.5倍，市凈率為1.6倍，均處于前10%的分位，即A股歷史上只有10%的時段估值比目前要低。當前市盈率水平已經接近2008年后市場底部的水平，當時A股市盈率為13.2倍。從市凈率的比較來看，A股的底部特征更為明顯：歷史大底2005年的998點前后市凈率就在1.6倍，與目前持平。

    從國際橫向比較來看，朱斌認為，當前A股中滬深300指數市盈率為11.4倍，上證綜指市盈率也僅為12.4倍，其估值水平顯著低于發達國家與發展中國家資本市場的估值水平，價值洼地明顯。正是由于A股的價值洼地，使得外資不斷買入A股。今年以來，外資正在大膽流入A股優質標的。目前，通過滬港通和深港通凈流入A股的資金已經超過5000億元規模。2018年上半年凈流入規模約占全部凈流入資金的三分之一，接近1600億元。隨著A股指數的不斷下行，其投資價值愈發凸顯，外部資金凈買入也呈現不斷加速的趨勢：2018年4月份以來，滬股通每月資金凈流入分別為274億元、267億元和166億元，其中4月份為滬股通單月凈流入最大月份；深股通也是類似，4、5、6月份分別凈流入資金112億元、240億元和118億元，5月份為深股通凈流入最大月份。從流入行業來看，白酒、銀行、建筑、鋼鐵等行業成為滬股通、深股通資金重點流入的領域。

    從中國經濟的基本面來看，朱斌認為，當前經濟整體運行態勢良好，經濟韌性很足。最近公布的宏觀經濟數據來看，經濟整體平穩，結構亮點顯著：從投資端來看，5月份制造業固定資產累計投資增速為5.2%，而4月份累計增速為4.8%，3月份累計增速為3.8%，顯示制造業投資正在加速。這其中，傳統行業投資增速與新興行業投資增速出現明顯分化：如有色金屬行業5月份投資增速為-6.8%，較4月份進一步下滑，而專用設備制造業投資增速為10.3%，較4月份有大幅度提升。與供給側相關的煤炭開采和洗選業以及黑色金屬冶煉及壓延加工業繼續保持低增速，前者4月份累計增速為-5.4%，而后者增速為4.3%，繼續保持低增長。從消費端來看，5月社會消費品零售總額同比增長8.5%，預期9.6%，前值為9.4%。消費增速出現明顯下滑。消費增速降低可能與近幾年房地產去庫存，房價快速上漲，居民快速加杠桿有關。2013年以來，居民個人貸款余額增速持續高于居民人均收入增速，截至2018年一季度，僅僅在銀行口徑下的個人購房貸款余額已經接近23萬億元，較2012年初上漲了2倍，而同期居民收入只提升了不到1倍。當前居民僅僅是銀行正規渠道的住房貸款還款金額已經達到每年1.3萬億元。住房開支的快速上漲逐漸對居民消費形成了擠出：2017年以來，城鎮居民人均消費性支出增速持續下滑，與人均可支配收入增速形成明顯背離。這顯示居民非消費性支出在快速增加。從進出口端來看，以人民幣計價，我國5月出口同比增長3.2%，高于預期增速1.9%，前值3.7%；進口同比增長15.6%，高于預期增速9.4%，前值11.6%；按人民幣計價，中國5月貿易賬順差1565.1億元，順差總額繼續增加。

    總體而言，朱斌認為，投資者在當前的狀況下不應該對市場過度悲觀，應該積極布局基本面出現轉機以及估值處于底部區間的行業。前者，可以積極布局投資增速較快，行業成長空間大、力爭做到自主可控的高新技術產業，如計算機、軍工等行業；后者，可以關注銀行、周期等行業，其估值已經回落到了歷史極低值，進一步向下的空間有限，值得長期布局。