國(guó)信策略：從政策底向市場(chǎng)底轉(zhuǎn)變

    國(guó)信證券認(rèn)為，當(dāng)前各項(xiàng)政策對(duì)股市友好，“政策底”已經(jīng)確定無(wú)疑，從“政策底”到“市場(chǎng)底”歷史來(lái)看多少有些時(shí)滯。展望9月份的市場(chǎng)行情，認(rèn)為市場(chǎng)將慢慢從從“政策底”向“市場(chǎng)底”轉(zhuǎn)變，看好后續(xù)市場(chǎng)有一波像樣反彈的機(jī)會(huì)。主要原因有以下三點(diǎn)：

    一是從壓制股市的內(nèi)部因素來(lái)看，政策已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)向，特別是制約大盤的核心變量信用利差已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，“社融同比大幅回落”與“信用利差大幅飆升”這兩座壓制股市的大山將會(huì)被移去。二是外部環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)股市的沖擊作用正在減弱，而近期人民幣匯率的企穩(wěn)回升也將從穩(wěn)定市場(chǎng)情緒及影響資金流動(dòng)兩方面對(duì)市場(chǎng)形成利好。三是市場(chǎng)基本面不差。從已經(jīng)公布的上市公司2018年中報(bào)來(lái)看，上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀徊诲e(cuò)，ROE持續(xù)提高。板塊上建議積極關(guān)注金融和周期板塊。

    廣發(fā)策略：絕處逢生哪些行業(yè)可能“逆襲”？

    絕處逢生，我們維持A股底部區(qū)域判斷。關(guān)注年末可能“逆襲”的細(xì)分行業(yè)：成長(zhǎng)股中的5G；周期股中的地產(chǎn)。（1）中報(bào)偏股型公募基金“低配”的行業(yè)，可能在年末“逆襲”：成長(zhǎng)股中的5G；周期股中的地產(chǎn)；（2）稀缺景氣度向上的成長(zhǎng)中的α計(jì)算機(jī)；（3）配置受益于信用緩和的建筑；（4）主題關(guān)注自主可控、國(guó)企改革。

    浙商證券：政策寬松去杠桿力度減弱行情逐步轉(zhuǎn)為積極

    浙商證券認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)陰影下，投資者擔(dān)心市場(chǎng)走勢(shì)并不意外，但過(guò)于悲觀并不必要。市場(chǎng)短期或難以改變震蕩格局，但我們對(duì)未來(lái)行情開始逐步轉(zhuǎn)為積極。主要基于五個(gè)方面：政策寬松，去杠桿力度減弱；央行重啟逆周期因子，匯率趨于穩(wěn)定；中報(bào)落地，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)；社保改革基于不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)基礎(chǔ)上；產(chǎn)業(yè)資本增持，上市公司回購(gòu)頻繁。

    對(duì)于配置，短期建議關(guān)注基建領(lǐng)域，主要是可能對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)心。隨著周五自主可控大幅調(diào)整，但我們?nèi)匀唤ㄗh逢低關(guān)注高彈性的成長(zhǎng)板塊主要是計(jì)算機(jī)、電子、通信和國(guó)防軍工等，重視云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)信息安全、新能源（車）、5G等題材機(jī)會(huì)。對(duì)于機(jī)構(gòu)具有持有周期的投資者，選擇低估值，景氣向上，盈利改善的板塊，可以關(guān)注盈利修復(fù)的金融、匯率貶值沖擊減弱的航空、基建補(bǔ)短板后周期的玻璃和政策沖擊調(diào)整后的光伏板塊。中期繼續(xù)建議關(guān)注火電機(jī)會(huì)。

    國(guó)泰君安：三大風(fēng)險(xiǎn)主線趨向緩和市場(chǎng)在下行中孕育機(jī)會(huì)

    國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)進(jìn)程反復(fù)，市場(chǎng)在下行中孕育機(jī)會(huì)。三大風(fēng)險(xiǎn)主線處于趨向緩和狀態(tài)，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)中期反彈展開。金秋行情驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自于分母端，對(duì)于金秋行情的把握更需要從交易性思維出發(fā)，把握結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。從細(xì)分領(lǐng)域亮點(diǎn)來(lái)看，計(jì)算機(jī)在云計(jì)算（進(jìn)入加速增長(zhǎng)期）、電子在5G和半導(dǎo)體、通信在5G、軍工在飛機(jī)。從主題上看，補(bǔ)短板相關(guān)的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將成為我國(guó)未來(lái)新一輪基建重點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注5G、北斗、大數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)安全。

    興證策略：反擊下半場(chǎng)漸近關(guān)注“科技基建”方向

    在7月初上證綜指也從2691階段性的低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了6%-8%的正收益。在8月初我們基于外部中美貿(mào)易摩擦加劇、土耳其帶動(dòng)新興市場(chǎng)匯率等擾動(dòng)，認(rèn)為“反擊”需要中場(chǎng)休息。近期投資者對(duì)內(nèi)部企業(yè)社保、創(chuàng)投基金稅收增加等表示擔(dān)憂，外部對(duì)中美貿(mào)易摩擦2000億元落地情況很關(guān)心。來(lái)自內(nèi)部和外部?jī)煞矫鏁r(shí)而抑制投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好讓本周行情一波三折。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為國(guó)常會(huì)“穩(wěn)預(yù)期”緩解擔(dān)憂，政策底部持續(xù)凸顯；中美貿(mào)易摩擦落地還需要時(shí)間，有沖擊更是布局絕佳機(jī)會(huì)。隨著國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造結(jié)合、推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換上持續(xù)發(fā)聲，可以期待科技建設(shè)“補(bǔ)短板”上相關(guān)政策。投資者在反擊下半場(chǎng)中可重點(diǎn)關(guān)注“科技基建”方向。但中期維度，由于內(nèi)部全A盈利底部未到，外部中美貿(mào)易尚未解決、新興市場(chǎng)的匯率沖擊尚未結(jié)束，我們?nèi)匀痪S持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    安信策略：市場(chǎng)有望迎反彈機(jī)會(huì)窗口關(guān)注“回購(gòu)熱”

    目前市場(chǎng)情緒處于低迷狀態(tài)，一些中期問(wèn)題已成為共識(shí)，經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利趨勢(shì)，中美貿(mào)易摩擦等。但在考慮中期問(wèn)題外，我們也不能忽視市場(chǎng)邊際變化及其可能帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

    未來(lái)1-2個(gè)月，市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)來(lái)源于流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好。流動(dòng)性方面，貨幣政策收短放長(zhǎng)，有助于信貸傳導(dǎo)渠道的疏通。風(fēng)險(xiǎn)偏好分為兩塊，外部來(lái)自于貿(mào)易戰(zhàn)摩擦，市場(chǎng)會(huì)觀望2000億的關(guān)稅征收情況以及中國(guó)的應(yīng)對(duì)，因此需要等待事件落地；內(nèi)部來(lái)自于政策與改革預(yù)期，包括財(cái)稅調(diào)整和四中全會(huì)預(yù)期，我們認(rèn)為未來(lái)一個(gè)階段將是往有利發(fā)展。

    總體而言，等待這一輪中美貿(mào)易摩擦相關(guān)事項(xiàng)落地后，市場(chǎng)將展開反彈，反彈的幅度會(huì)與穩(wěn)金融、減稅降費(fèi)、改革開放的力度及預(yù)期相關(guān)，反彈會(huì)呈現(xiàn)整體性修復(fù)，但我們傾向看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，更關(guān)注符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新經(jīng)濟(jì)（新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)），具體包括5G、醫(yī)藥、云計(jì)算、航空裝備、半導(dǎo)體、新能源汽車等。