又見地量！今日滬深兩市成交2184億元，創年內第三地量；其中滬市僅成交854億元，創近三年新低。

    分析人士認為，當前A股的市盈率和換手率都已經處于底部區域，兩市成交量更是屢屢創下新低。種種跡象表明，A股已處于熊市尾聲，權益類資產的吸引力開始顯現。

    量能萎縮資金觀望情緒濃厚

    近期A股指數再度承壓，兩市成交量屢創新低，使得“謹慎”再度成為市場關鍵詞。

    今日滬深兩市成交2184.1億元，較前一交易日的2406.43億元縮量222.33億元，創下年內第三地量。其中，滬市成交僅854億元，連續第三日不足1000億元，創下2016年1月7日熔斷以來新低。如果剔除熔斷的特殊情況，則今日的地量水平已刷新2014年7月21日以來新低。

    分析人士認為，成交持續萎靡，市場交投意愿不足，日線級別暫無均線支撐，整體來看后市仍不樂觀。不過，成交萎縮也說明市場的殺跌動力逐步減弱，當成交量萎縮至一定程度后，市場有望否極泰來。值得注意的是，今日市場活躍個股明顯增多，活躍資金尾盤有重新進場的跡象。

    中金公司表示，由于不確定性事件仍在擾動市場，使得投資者群體難以形成合力。堅信價值均值回復效應的長線配置者已開始逐步布局，追求絕對收益的中期投資者則仍在等待事件不確定性回落和政策效果顯現，而以相對收益為目標的投資人仍在圍繞宏觀事件不確定性的上下起伏而進行戰術調倉。

    市場人士表示，目前市場的量能萎縮，直觀反映出資金的觀望情緒依舊濃厚，短期市場反彈仍需量能放大的配合，量能變化成為后市行情演繹的關鍵。不過根據以往經驗，只要主要指數下跌空間不大，各路資金便將開始布局。市場資金或將在近期調整倉位結構，為來年的投資方向打下提前量。企穩后的市場將迎來一個“冬播”良機，后市資金加倉偏好才是當前投資者所應關心的話題。

    “底部”仍待進一步確認

    從歷史來看，市場底部構建一般要經歷估值底-政策底-市場底-業績底這一過程。目前來看，A股處于歷史估值底部區域，“政策底”已明確，未來需密切觀察政策向基本面的傳導效果。當前大盤顯然已步入震蕩模式，調整結束尚需時日。

    分析人士建議，短期應更多關注業績良好的白馬藍籌股，均衡配置，做好防守，市場短期內或將維持弱勢震蕩格局。

    平安證券認為，資本市場對盈利底的有效判定是確認“市場底”的關鍵。近期政策成效初顯，但市場估值仍然受到盈利下行的壓制。當前市場仍在磨底狀態，回暖信號來自于兩方面風險的出清，一方面是經濟盈利底的確定，另一方面來自于海外不確定性風險的出清。

    經歷前期殺跌后，市場下行空間已相對有限，特別是一些回調幅度較大的優質個股，安全邊際已經出現。平安證券認為，2019年A股的投資主線在于“變中尋機”，即尋找盈利底部反彈先行者和新興成長核心驅動者。

    興業證券強調，年末時點，機會仍有、擾動亦存，由于不確定性因素增加，波動性提高成為近階段市場重要特征。針對后市，投資者應著眼年初，積極尋找結構性機會、確定性方向，減少折騰，靈活控制倉位，進退有度。

    不過，著眼于后市確定性機會而言，針對未來可能的資金調倉，機構間卻呈現一定分歧。

    中信證券表示，近期醫藥板塊調整疊加跨年因素，短期內勢必有不少配置資金從醫藥板塊流出，流出資金向成長股集聚的空間預計有限，更可能流向有一定防御屬性的板塊。

    招商證券則強調，在經濟回落、企業盈利下行、外資猶疑的背景下，價值投資風格將受到抑制，而對并購、回購的鼓勵，利好中小市值風格和殼價值，成長股將占優。

    招商證券認為，2019年成長股占優有幾大信號：

    首先是估值信號，從大小盤相對估值的角度，當前申萬大小盤估值比為0.62，大中盤估值比為0.71，均是近十年以來的最高值，可以說當前大小盤估值比已經處于較為極端的狀態，繼續上行的可能性極小；其次是利率信號，當前十年期國債利率突破3.5%的關鍵點位，從歷史上看基本是小盤股相對占優的重大信號。此外，經濟周期信號也顯示，歷史上流動性寬松和經濟下行的“衰退式寬松組合”情況下，小盤風格同樣較為明顯。

    分析人士指出，當前處于盈利空窗期的市場，拋開風格之爭，短期反彈的動力仍將主要來自估值的提升。雖然目前市場風險偏好和流動性都已不再邊際惡化，但在進一步指引明確前，A股向上之路料仍將出現反復。