隔夜全球市場風云突變，美國國債收益率曲線期限倒掛引發經濟衰退擔憂，美股大幅收跌，歐洲股市也明顯下跌。在歐美市場跌勢帶動下，15日A股市場三大指數均出現明顯低開，三大指數開盤跌幅均超過1.5%，但全天A股市場低開高走，截至收盤，三大指數悉數上漲，上證指數上漲0.25%，2800點失而復得，深證成指上漲0.48%，創業板指上漲1.24%。

    在全球市場大跌之下，低開高走上演反彈的A股市場走出獨立行情，彰顯了A股的韌性。分析人士表示，在弱勢的市場格局下，股指能夠形成逆轉的走勢，短期內將會帶動股指呈現多頭趨勢形態，對市場的“拐點”預期具備夯實的作用。

    A股走出獨立行情

    隔夜，繼10年期和3個月期美債持續倒掛逾兩個月后，10年期和2年期美債也自2007年金融危機以來首次出現倒掛。從歷史上看，美債收益率倒掛是較為可靠的經濟衰退預警指標。2年期與10年期美債收益率的利差倒掛更具預警意義——在過去40年里，在每次衰退之前，兩者都會出現倒掛。同時，英國2年期與10年期國債利率發生2008年來首次倒掛。

    經濟衰退信號閃現，風險資產市場用腳投票，歐洲股市集體下跌，英國富時100指數、法國CAC40指數、德國DAX指數均有明顯下跌。美股方面，道瓊斯指數下跌3.05%，創今年以來最大單日跌幅，標普500指數下跌2.93%，納斯達克指數下跌3.02%，美股市值單日蒸發超過1萬億美元。

    15日開盤，上證指數下跌1.66%，報2762.34點，深證成指下跌2.08%，報8779.53點，創業板指下跌1.87%，報1507.95點。全天，三大指數低開高走，截至收盤，三大指數悉數上漲，上證指數上漲0.25%，報2815.80點，2800點失而復得；深證成指上漲0.48%，報9009.68點；創業板指走勢更強，上漲1.24%，報1555.77點。從量能上看，兩市仍未脫離縮量格局，滬市成交額為1736.71億元，深市成交額為2202.70億元。

    從盤面上來看，科創板股票表現出色，28只個股有18只上漲，福光股份上漲9.30%，交控科技上漲5.97%，虹軟科技、航天宏圖的漲幅也都超過了5%。下跌的個股中，跌幅最大的沃爾德下跌3.19%。兩市個股漲跌參半，上漲個股數接近1700只，41只個股漲停。申萬一級28個行業中，有17個行業上漲，1個行業平盤，10個行業下跌。上漲的行業中，科技板塊表現出色，電子、計算機、通信行業漲幅居前，漲幅分別為1.84%、1.81%、1.05%；在下跌的行業中，休閑服務、采掘、家用電器行業跌幅居前，分別下跌0.92%、0.46%、0.46%。

    概念板塊中，獨家藥、西藏振興、自主可控等板塊漲幅居前，西藏振興板塊中易明醫藥、西藏藥業漲停，自主可控板塊中中國軟件漲停，用友網絡上漲7.17%。

    安信證券認為，近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響，短期市場可能還需要一些時間震蕩消化，但從中期來看仍持積極態度，投資者預期已經處于低位，市場基本處于底部區域，未來一個階段經濟韌性較強，流動性維持寬裕，政策將在供給側繼續優化與發力，維持地產調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展，當投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，A股市場也將在經歷這個階段的震蕩筑底之后，有望迎來新一輪上升行情。

    市場處于低估狀態

    A股市場走出獨立行情，凸顯了A股市場的韌性。分析人士表示，A股市場的韌性與近期市場處于低估狀態有關，同時也和來自政策、資金層面的積極因素相關。

    從大盤所處點位來看，上證指數圍繞2800點已經連續進行了多個交易日的爭奪，連續出現了2800點得而復失、失而復得的情況。

    東北證券表示，維持2800點下方屬于低估狀態，目前市場屬于蓄勢整固、下行有一定的韌性和支撐，上行則缺乏熱點板塊的聚集合力和政策面更多的指引，屬于等待技術面和政策面共振、等待穩金融穩增長穩信心的政策進一步出臺的時間窗口。

    同時，市場的韌性與近期市場的積極因素也密切相關，8月7日，中國證券金融股份有限公司發布公告稱，證金公司決定自2019年8月8日起，整體下調轉融資費率80基點。8月9日，滬深交易所同日發布擴大融資融券標的股票范圍相關事項的通知及修改《融資融券交易實施細則》涉及維持擔保比例若干條款的通知，并自2019年8月19日起施行。根據通知，滬深交易所融資融券標的股票數量分別擴大至800只，兩市合計擴大至1600只。

    在資金方面，Wind數據顯示，近期北上資金出現連續凈流入，近六個交易日僅在8月13日出現凈流出情況，其他5個交易日均出現凈流入。15日，北上資金凈流入1.38億元，本周以來，北上資金凈流入11.25億元，顯示北上資金對A股依然看好。

    北京時間8月8日凌晨，MSCI發布公告宣布，MSCI將如期將中國大盤A股的納入因子從10%提升至15%，該變動將在8月27日收盤后生效。中金公司表示，根據追蹤MSCI指數的資金規模進行靜態估算，這次調整預計將會對A股帶來約227億美元（約1600億元人民幣）的資金流入。

    中信證券表示，近期風險釋放后，市場對國內政策和市場流動性的預期已充分調整，接近底部。預期底夯實市場底，以時間換空間：耐心等待基本面和流動性空間打開，從而再次打開做多窗口。目前依然是以時間換空間的最佳戰略配置期，宜調倉不宜減倉。

    反彈契機正在孕育

    對于當前市場，聯訊證券策略分析師廖宗魁表示，監管層一系列市場政策紛紛出臺，引導增量資金入市意圖明顯：A股估值再度進入非常有吸引力的區域，雖然外部因素存在較大不確定性，但此時沒必要再過分悲觀，反彈的契機也在不斷的孕育。

    國泰君安證券認為，恐懼是有極限的，且要關注信用修復帶動的盈利修復。一方面是金融機構融資的引導，另一方面是需求側政策的跟進，在有需求的環境下信用疏導將更為通暢。往后看（6-12個月），推薦兩條主線：第一，優選風格。看好新型基建發力，通信、計算機等成長風格，看好汽車、家電等低估消費。第二，便宜的板塊總能產生收益，兼顧穩健性價比。看好低估值、穩盈利的銀行、非銀板塊。

    興業證券表示，當前A股受益于利空出盡在望和風險偏好高漲，有望走出2周時間的相較美股的“脫鉤行情”。15日低開高走是一種驗證信號，兩國權益市場風險偏好分化仍將持續。權益堅持“兩頭配”——防御看公共事業和黃金，彈性看科技成長，如5G和進口替代。固收看長端利率債。

    海通證券認為，上證綜指3288點以來的調整已接近尾聲，下跌讓市場出現布局良機，現在是布局牛市第二波上漲的好機遇。情緒恐慌導致的急跌是布局未來的良機，著眼中期，超配科技和券商，核心資產為基本配置。