上周四，美股慘跌，三大股指跌幅在6%左右，上周五，A股受此拖累低開，但其后單邊走高，收復了所有失地，最終上證微跌作收，其余股指小漲作收。

    A股常常會走出與美股截然相反的走勢，但有時也會跟風美股波動，所以投資者在決策時的確有些難度。一般來說，當美股首次暴跌時，次日A股易低開高走；如果美股反復暴跌，或在短期內出現第二次暴跌，A股低開后高走往往只是短暫的，很難持續至收盤。

    美股上周四暴跌的主因有兩個，一是上周三美聯儲利率會議對經濟的悲觀預測遠超市場預期；二是美國不少州新冠疫情大幅攀升。

    個人覺得接下來美股延續殺跌的機會有限，投資者不必考慮“二次探底”，原因有以下幾個：首先，就美股來說，現在的疫情上升是建立在復工基礎上的，所以疫情上升并非毫無補償，股市沒道理像之前那般殺跌。其次，美股最重要的流動性已肯定不存問題了，缺乏來自資金面的殺跌動能。最后，現離總統大選益發近了，歷史經驗表明，這段時期往往會有一股“市場力量”，會“做盤”。

    上周五，A股尾市有不少個股出現異動，投資者無需過分在意。與前幾次一樣，這次尾市波動亦與國際指數公司調整A股權重相關，這次涉及的是富時羅素公司調整相關股指權重。

    上周五市場熱點集中在免稅、傳媒、醫藥等板塊。免稅板塊整周為熱門品種，而且走勢也越來越妖，不僅王府井繼續漲停，連平時幾乎從不漲停的大市值品種中國國旅也漲停了。預計未來免稅這股風暫時很難停下來。投資者如參與免稅板塊，應注意風險，參與確定性較強的品種或許好些，如參與題材過于牽強的免稅相關品種得特別當心，提防題材落空的風險。

    上周末，證監會發布了創業板改革并試點注冊制相關制度規則。我注意到創業板規定“連續20天收盤市值低于3億元退市”，而不是“股價低于1元退市”。我感覺這個轉變也許對創業板炒作情緒或會產生較大的潛在影響。如果規定股價低于1元退市，那些“無近憂、有遠慮”的績差公司就不太敢過分送轉股了，而這點不適用于創業板，創業板完全敢送轉股，而且這條規則幾乎是在鼓勵送轉。

    一般來說，同樣質地與規模的公司，其送轉股次數越多，市值低于3億元通常也就越難。有些績差的創業板公司，即使為了減少退市概率，也會盡可能送轉股。因此，我覺得至少在短期內，創業板這條“前所未有”的“低于3億元退市”的制度，或有機會顯著提升未來創業板的炒作熱度。

    后市方面，A股無視美股看上去極強，但也不必過度解讀，個人覺得這未必反映出強弱，所以我對后市暫保持謹慎。本周投資者可繼續觀望，到下旬時看看央行動向后再說。A股歷史上常于半年末前波動，雖然不是年年發生，卻也不得不防，而能對沖或解決這種風險的最主要因素之一就是看我們央行如何抉擇。