本報記者 左永剛

    近日，證監會副主席李超在“中國風險投資論壇”上表示，私募股權投資基金行業在快速發展的過程中也出現了一些問題，如普遍存在“賺快錢”心理、熱衷開展“明股實債”業務、合規風控意識較弱等，下一步，證監會將進一步健全創業投資基金差異化監管和差異化自律機制。

    近年來，隨著多層次資本市場的不斷豐富完善，特別是創業板、新三板的推出，我國私募股權投資基金行業快速發展。截至目前，全國登記的私募股權投資基金和創業投資基金管理人約1.4萬家，管理基金規模7.8萬億元。私募股權投資基金已經發展成為多層次資本市場的一支重要力量，特別是對于促進長期資本形成、支持創新創業具有不可替代的重要作用。

    第一，創業投資基金是發現潛在優質企業的“探礦者”，是促進科技創新的先導力量。在現代創業型經濟時代，互聯網、大數據、人工智能、生物制藥等領域的創新創業活動十分活躍，但由于初期技術投入成本很大，成長的不確定性也大，傳統的間接融資支持方式難以適應，創業投資基金憑借創業投資家獨到的慧眼，市場化的資本籌集和項目篩選機制，以及能夠與創業企業建立起收益共享、風險共擔的風險收益對稱機制，成為了支持創新創業的有效方式。截至目前，我國私募創業投資基金投資未上市未掛牌企業股權項目數量約5.7萬個，形成資本金約3.6萬億元，已初步顯露出創業投資基金在培育新經濟增長點、促進動能轉換和產業升級方面的重要價值。

    第二，創業投資基金是創新創業企業成長壯大的“加速器”，為企業提供長期融資支持和戰略資源。創業投資基金不僅專注于發現價值，而且更多關注企業內在價值的提升，在對企業投資后，往往會利用其積累的行業經驗和市場資源，助力企業加速成長，并通過企業上市實現其退出，這也為資本市場源源不斷地輸送了新鮮血液，提升了市場活力。2017年，受創業投資基金支持的上市企業占全部上市企業比重分別為主板61%、中小板46%、創業板70%、新三板60%。

    第三，并購投資基金是企業資源整合的“助推手”，有利于促進產業結構轉型升級。并購投資基金是另一類重要的私募股權投資基金，主要是憑借其強有力的資本實力對陷入困境的上市公司進行多種方式的重組重建，促進開展存量資本的優化調整，助力上市公司煥發生機。而且，并購投資基金還能以其強有力的產權約束機制，促進被并購企業完善法人治理結構，還有利于推動實體經濟“三去一降一補”。

    李超介紹，自2013年6月份中央編辦明確證監會對私募股權投資基金和創業投資基金的監管職責以來，證監會堅持適度監管、促規范發展的理念，強調寓監管于服務之中，大力促進私募股權投資基金行業規范發展，努力提升行業服務創新創業和支撐產業升級的能力。一是明確首發企業中創業投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創業投資基金認定標準，引導創業投資基金投早投小，更多支持創新創業。二是出臺《上市公司創業投資基金股東減持股份特別規定》，建立創業投資基金所持股票解禁期與投資期限反向掛鉤機制，便利創投基金退出和形成再投資良性循環。三是積極推動財稅部門出臺創業投資基金和天使投資人的稅收優惠政策，支持創業投資和天使投資優先發展。四是積極推動符合條件的創業投資機構發行創新創業債。截至2018年5月底，創業投資機構共發行創新創業債券5單，募集資金40億元。五是建立私募基金行業監測監控體系，通過必要的事后處罰，形成威懾，提升私募基金行業依法合規水平，廓清行業發展環境。六是加快修訂《私募投資基金監督管理暫行辦法》，積極推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，夯實行業發展的法治基礎。

    “但同時我們也要清醒看到，私募股權投資基金行業在我國發展時間還比較短，發展還不成熟，行業總體呈現為‘基金數量多而不專、行業規模大而不強’的特點，在快速發展的過程中也出現了一些問題。”李超表示，一是價值發現能力不足，普遍存在“賺快錢”心理，眾多資金追逐少量已經相對成熟的項目，“跟風”現象比較突出，進而推高了估值水平，甚至出現了局部的投資泡沫。二是對行業運作規律缺乏深刻認識，部分機構偏離股權投資基金本源，熱衷開展“明股實債”業務，人為放大了運作風險。三是一些機構合規風控意識較弱，部分地區違規行為和風險事件時有發生，非法集資問題在個別地區較為多發。

    李超表示，下一步，證監會將進一步健全創業投資基金差異化監管和差異化自律機制，推進完善創業投資基金政策法律體系，優化創業投資基金發展環境，不斷提升創業投資基金支持創新創業和服務實體經濟發展能力。