近期，監管部門向各家證券公司下發了《關于切實做好子公司規范整改工作的通知》（下稱通知）。通知要求各家證券公司做好組織架構規范整改工作，根據業務發展實際需要，審慎、有序設立子公司開展私募基金管理、另類投資等業務。其中，P2P、典當、小額貸款等未納入監管的機構須在明年底之前完成清理。

    通知要求券商聚焦主業，堅決清理與證券、基金管理業務無關的業務及下設機構。對于現存非證券類、非基金管理類的金融或者類金融業務子公司，按以下三類情形分別處理。

    第一，第三方支付機構、區域股權市場運營機構（股交中心）、融資租賃等納入監管的機構，可在取得證監會機構部無異議函后予以保留。

    第二，屬于小額貸款、P2P、擔保、典當等未納入監管的機構，應當在2019年12月31日前采取股權退出、注銷等方式完成清理。

    第三，從事大宗商品、場外衍生品交易等業務，為證券基金經營機構主業提供對沖、輔助等服務的機構，可在取得證監會機構部無異議函后予以保留。

    去年以來，部分券商已陸續退出P2P、小額貸款等非主業金融領域。西南證券旗下網絡投融資平臺——西證投融通自去年底已正式停止運營。海通證券旗下直投海通天元也悄然退出了互金平臺——積木盒子、麥子金服的股權等。不過，仍有部分券商還持有類似平臺的股權且目前仍在正常運行之中。

    上述網貸平臺等券商非主營業務的出資方多為券商直投私募基金子公司及另類投資子公司。在這一模式下，券商對于平臺的信譽背書效果明顯，不過一旦出現違約項目，對出資券商的聲譽也構成損害。因此，券商私募基金子公司及另類投資子公司也成為本次通知規范整改的重點對象。

    通知稱，原則上證券公司不得設立2家（含）以上另類子公司；新設私募子公司和另類子公司的時間間隔不應少于1年；證券公司設立兩家以上私募子公司的，須滿足公司現有業務經營管理狀況良好，距離設立上一家私募子公司的時間不少于1年，且公司最近2年未因重大違法違規行為而受到處罰，最近1年未被采取重大監管措施等條件。

    此外，通知還首次明確了私募子公司實施股權激勵的要求，規定股權激勵只限于二級私募子公司的高管及員工；屬于國有控股的證券公司，應當取得省級以上國資主管部門或者財政主管部門同意的證明文件等。

    業內人士表示，通知明確了私募基金子公司采用股權激勵的條件，這與市場化機構做法一定程度上接軌，有助于留住優秀的股權投資人才。由于此前業務整改及激勵政策不明朗，許多優秀人才流向了市場化的VC和PE機構。

    目前，證券公司私募子公司及另類投資子公司的整改工作正在推進之中。中國證券業協會已公示了10批涵蓋79家證券公司私募基金子公司及另類投資子公司，以及8批合計158家證券公司私募基金子公司規范平臺。