本周五，從農(nóng)尚環(huán)境披露兩市首份2017年年報開始，一年一度的年報披露大戲?qū)⒄浇夷弧?/p>

    隨著滬深兩市年報披露窗口來臨，行情也將迎來重要演繹窗口。在價值投資之風(fēng)中，績優(yōu)與績差之間股價或?qū)⒃诖似陂g進一步分化。當前投資者在關(guān)心標的成長性之余，也在密切注意著市場調(diào)倉換股步伐加快及其對既有市場風(fēng)格產(chǎn)生的影響。而周期、消費以及優(yōu)質(zhì)成長這三條確定主線仍將是資金在風(fēng)口“掘金”的熱門。

    結(jié)合一季度末二季度初的宏觀及市場狀況，不少業(yè)內(nèi)人士認為此次年報行情將是一次檢驗價值投資理念的重要“試金石”。如無意外，“強者恒強”的市場風(fēng)格將在A股持續(xù)演繹。

    三利好提振

    周三，滬深兩市收紅，再度刷新了反彈以來的新高，滬指也一度觸及3465.20點的階段新高。截至17日，元旦以來上證指數(shù)漲幅達4.16%，深證成指也出現(xiàn)了2.39%的漲幅。兩市行情呈現(xiàn)出的“開門紅”，不僅印證了去年年底一些券商對2018年的展望，也超出了不少樂觀投資者在年初之際的預(yù)期。在指數(shù)不斷上漲之際，市場氛圍也不斷被拉高。

    總的來看，當前市場熱度上升的原因主要來自宏觀經(jīng)濟、流動性、投資者風(fēng)險容忍度這三個方面。

    首先從宏觀經(jīng)濟層面來看，過去一年，中國經(jīng)濟延續(xù)了穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，整體形勢好于預(yù)期。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計增長6.9%。而從已經(jīng)公布的一系列數(shù)據(jù)來看，2017年全年CPI上漲1.6%，漲幅比2016年回落了0.4個百分點；PPI由2016年下降1.4%轉(zhuǎn)為上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)五年的下降態(tài)勢。

    其次從流動性來看，一方面，節(jié)后兩市融資余額攀升步伐仍未止步，創(chuàng)下2015年年底以來的新高；另一方面，陸股通北向凈流入態(tài)勢依然強勁。一年期國債收益率也有所回落。這說明跨年后短期流動性已有明顯改善，而從近期流入A股的增量資金偏長線來看，未來其潛在規(guī)模和持續(xù)性也依然值得期待。

    最后從投資者風(fēng)險容忍度來看，2017年A股最大的變化之一就是投資者結(jié)構(gòu)的變化，即機構(gòu)投資者交易比重逐步上升。而這一改變無疑極大提高場內(nèi)投資者風(fēng)險容忍度。此外根據(jù)中國證券投資者保護基金有限責(zé)任公司日前發(fā)布的中國證券市場投資者信心調(diào)查分析報告，去12月份中國證券市場投資者信心指數(shù)為55.6，結(jié)束了前期回落調(diào)整走勢，環(huán)比上升6.5%，除股票估值指數(shù)外，其他子指數(shù)也均出現(xiàn)不同幅度上漲。這也說明了當前行情的走高其實正是市場一致性上升的結(jié)果。

    節(jié)后以來的強勢反彈不僅讓許多普通投資者倍感意外，同樣也是不少機構(gòu)所始料未及的。而此前壓抑投資者對年初行情樂觀預(yù)期的一大重要因素就是所謂的“業(yè)績披露真空期”。去年年底有不少市場人士就認為，在2017年12月-2018年1月年報尚未發(fā)布的業(yè)績真空期，由于不確定因素較多，個股的業(yè)績預(yù)期一般也有所反復(fù)，盤面的反彈高度可能受到一定限制，短期博得超額收益的可能性較低。可見市場此前對行情的期待更多的是集中在年報行情的演繹。總的來說，目前不少券商認為，穩(wěn)中向好是2018年市場的主旋律，而A股的中期走勢也已比較積極。不過短期市場的注意力或?qū)⒅饾u從反彈高度逐漸轉(zhuǎn)向反彈的“成色”。

    尋找業(yè)績超預(yù)期標的

    與去年同期的行情進行對比，中國證券報記者統(tǒng)計，截至昨日元旦以來滬指漲幅已達到4.16%，而2017年元旦至首份年報披露的1月13日滬指則經(jīng)歷了一輪顯著的沖高回落振幅為2.33%，漲幅僅為0.29%。兩廂對照，今年伊始市場的強勁走勢，令投資者對今年年報行情抱有格外期待。

    根據(jù)上交所和深交所發(fā)布3477家上市公司2017年年報預(yù)約披露時間表，13家公司擬在1月份發(fā)布2017年年報。其中，滬市最早披露年報的公司將是杭電股份，該公司預(yù)約披露時間為2018年1月23日。深市方面，預(yù)約披露時間最早的是農(nóng)尚環(huán)境，將于2018年1月19日披露。

    在本輪A股的“春季躁動”或“小陽春”背景下，年報披露窗口來臨，行情也即將再次進入演繹窗口，不過聚焦點則有望從反彈高度過渡為注重質(zhì)量。這也與去年以來A股中重新盛行的價值投資理念初衷一致，在此背景下，績優(yōu)股與績差股的股價將進一步分化。如何在分化中尋找業(yè)績超預(yù)期標的成為了近期投資者最為關(guān)心的話題。

    近日中金公司、華泰證券、招商證券、安信證券等券商都相繼發(fā)布其對本次年報行情的判斷。而根據(jù)記者梳理，在券商給出的前瞻中，周期、消費以及優(yōu)質(zhì)成長這三條確定主線仍是不少機構(gòu)眼中的“掘金”熱門。

    針對周期類板塊中的“風(fēng)向標”鋼鐵板塊，招商證券指出，當前季節(jié)性因素導(dǎo)致鋼材的庫存增幅有所擴大。從上周該機構(gòu)跟蹤的區(qū)域成交量來看總體平穩(wěn)。當前經(jīng)測算的螺紋噸毛利877元/噸、熱軋噸毛利906元/噸。而上周首批兩家鋼企年報業(yè)績預(yù)告出爐，其中，柳鋼股份全年凈利潤預(yù)計將達到24.46-27.66億元，同比增長1148%-1311%。安陽鋼鐵全年凈利潤約15.5-17.5億元，同比增長1158%-1320%。而在2017年鋼鐵行業(yè)整體盈利復(fù)蘇，鋼企業(yè)績同比大增的背景下，大部分鋼鐵上市公司將在本月31日前發(fā)布預(yù)告，預(yù)計鋼鐵上市公司年報普遍預(yù)喜，整體數(shù)據(jù)好于此前市場預(yù)期，并有望催化鋼鐵板塊。