張婧熠

    4月11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上，公布了一系列擴大金融業對外開放的具體措施和時間表。其中，內地與香港兩地股票市場互聯互通的每日額度擴大四倍。證監會隨即對此表態稱，兩地監管部門將繼續加強跨境資金流動監測和監管協作，加快落實看穿式交易監管安排。

    在機構人士看來，互聯互通額度擴容的影響，會在近期兩地上市制度改革中被放大。“滬、深港通單日擴容，就像是高速路的拓寬工程。目前路上的車雖然不多，但未來城市升級一定會帶來更多的交通壓力。”某港資私募機構高管在接受第一財經采訪時形容，額度擴容之舉正是“鋪好大路等車來”。

    滬深港通額度再擴容

    在11日上午博鰲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上，易綱表示，為進一步完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍。具體來看，滬股通及深股通每日額度從130億調整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調整為420億元人民幣。

    緊隨其后，中國證監會與中國香港證券及期貨事務監察委員會（下稱“香港證監會”）也聯合發布公告，宣布同意擴大互聯互通每日額度。

    證監會新聞發言人高莉在答記者問中表示，滬深港通自推出以來，整體運行平穩有序，每日額度安排在保障市場穩定運行方面發揮了重要作用。為完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，穩步擴大資本市場雙向開放，兩地證監會同意擴大互聯互通每日額度。“這一擴大開放舉措，有助于境外長期機構投資者參與A股市場，維護市場安全平穩運行。”

    高莉更強調，下一步，兩地監管部門將繼續加強跨境資金流動監測和監管協作，加快落實看穿式交易監管安排，切實保障互聯互通機制平穩運行，促進兩地市場共同繁榮發展。

    香港證監會行政總裁歐達禮稱，聯合公告是香港證監會與中國證監會緊密合作的成果，每日額度經擴大后，將能方便兩地投資者進入香港及內地的股票市場，并促進市場互聯互通的未來發展。

    港交所行政總裁李小加亦對兩地監管機構宣布擴大滬、深港通每日額度表示歡迎，稱這一舉措及時回應了不斷變化的市場需求。

    “鋪好大路等車來”

    這并不是滬、深港通首次調整交易額度。2016年深港通對外宣布的同時，取消了滬港通的交易總額度限制，僅保留每日額度；深港通亦不設總額度限制。統計顯示，自滬港通、深港通開通以來，單日額度并不經常用盡，此次擴容對當前的影響相對有限。但在機構人士看來，此次額度擴容卻大有深意。

    上述港資私募高層在擴容消息發布后第一時間表示，這是完善互聯互通機制的積極信號，雙向開放將吸引更多的資金流入市場，而兩地股票市場的體量和市值也有望進一步做大。更重要的是，結合兩地市場近期在上市制度方面的改革，即港股市場接納同股不同權、A股市場啟動CDR（中國存托憑證）等，這將放大額度擴容的效應，“理論上講，是為了提高上市公司融資額先一步做的鋪墊。”

    滬港通與深港通，是拓寬資金配置渠道、加快資本市場雙向開放的重要創新。只要是三地市場當中任意一家交易所的投資者，都可以通過互聯互通機制，買賣交易其他兩家交易所規定范圍內的股票。

    2014年11月17日，滬港通正式開通。按照當時的規定，在投資額度管理上，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設置每日額度，實行實時監控。其中，滬股通總額度3000億元人民幣，每日額度130億；港股通總額度2500億元人民幣，每日額度105億，相當于香港股市日均交易量的1/5。

    2016年8月，中國證監會與香港證監會聯合公告，宣布將推出深港通。同時宣布，深港通不設總額度限制，而滬港通亦取消總額度，保留每日額度；深股通與滬股通的每日額度為130億元人民幣，港股通每日額度為105億元人民幣。該指標此后一直沿用。

    從交易數據情況來看，額度限制并未對資金流動形成較大限制，滬、深港通的每日額度甚少用盡。數據顯示，北上資金方面，滬港通下滬股通在2014年11月17日開通當天交易額達到130億元，此后并未出現單日指標用盡的情況；深港通下的深股通未經歷單日額度用盡。南下資金方面，2015年4月8日與9日，滬港通下港股通曾連續單日交易達105億元，此外并未發生單日額度用盡的情形。

    但前述港資私募高層強調，滬、深港通目前是兩地機構交易的最重要渠道。在上市制度的改革落地后，尤其是優質的新經濟公司逐步登陸，兩地資金的互聯互通會加速。在當前的節點擴大交易額度，就像是高速路的拓寬工程；雖然目前路上車不多，但是未來城市的升級會面對更多的交通壓力。

    而此次額度擴容所帶來的積極信號，還不止于此。該機構人士表示，完善和加大互聯互通的趨勢較為明確，包括滬、深港通標的的繼續擴容，投資者準入門檻的降低等措施，都更加值得期待。

    此外，6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數，互聯互通的擴容其實也是在為此鋪路。

    六福金融經濟策略師黃威對第一財經稱，一旦A股納入MSCI，追蹤這個指數的基金就要加大持有A股的比例，外國的基金直接買賣A股有限制，但如果通過滬港通、深港通，是最方便的渠道。

    接近MSCI的人士此前對記者表示，盡管根據目前A股納入MSCI的比例和可能的資金流量來看，觸及原先每日額度上限的可能性并不大，但也需要未雨綢繆，防范極端情況，同時為未來進一步擴大納入比例做鋪墊。而去年6月，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲亦對第一財經記者表示，希望可以在納入日之前，中國監管層可以放松或徹底取消每日限額，那么MSCI就可以一步、永久性將A股納入。