【序】近期，我們摘錄了行為金融學(xué)主流學(xué)術(shù)觀點中關(guān)于全球范圍個人投資者常犯的一些錯誤，分期刊發(fā)，希望能給廣大投資者特別是中小投資者啟發(fā)和警示。

    跟風(fēng)交易學(xué)術(shù)上被稱為“羊群效應(yīng)”。有則幽默故事講：一位能源大亨到天堂去參加會議，一進(jìn)會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無虛席，沒有地方落座，于是他靈機(jī)一動，喊了一聲：“地獄里發(fā)現(xiàn)寶貴能源了！”這一喊不要緊，天堂里的能源大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂里就只剩下那位后來的了。這時，這位大亨心想，大家都跑了過去，莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)寶貴能源了？于是，他也急匆匆地向地獄跑去。笑過之后，聰明的你應(yīng)該很快明白什么是羊群效應(yīng)了。羊群效應(yīng)最初由心理學(xué)家提出，1992年經(jīng)濟(jì)學(xué)家Banerjee第一個具體的給出了概念，他把股票市場上投資者相互模仿的行為稱為羊群效應(yīng)。雖然不同學(xué)者對羊群效應(yīng)的定義有所差異，但是本質(zhì)都是投資者在追求利益最大化時導(dǎo)致的非理性從眾心理帶來的跟隨行為。

    根據(jù)投資者是否故意模仿他人決策將羊群效應(yīng)分為真實和虛假羊群效應(yīng)。真實的羊群行為是指投資者放棄自己掌握的信息，而單純的模仿和跟隨別人的決策。這種跟風(fēng)行為是投資者非理性的表現(xiàn)，違反了理性人的假設(shè)。而虛假羊群行為則指投資者在同樣獲得足夠有用信息后，為了自身利益釆取行動，其行為結(jié)果正好相似。其中，真實羊群效應(yīng)又分為理性羊群行為和非理性羊群行為。理性羊群行為是指市場上投資者的羊群行為是基于自身利益最大化的要求。在證券市場上，這類行為的基礎(chǔ)是上市公司的基本面發(fā)生變化，理性羊群行為能實現(xiàn)資源配置的有效性。非理性羊群行為則是指市場投資者并非是從自身利益最大化出發(fā)，而僅僅是一種隨機(jī)行為，與股票的實際價值無關(guān)，會導(dǎo)致市場效率下降。

    羊群效應(yīng)產(chǎn)生的原因在不同學(xué)科領(lǐng)域中有著不同的解釋，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域認(rèn)為是由信息不對稱性引起的?？偨Y(jié)起來大概有以下兩點：一是從眾心理。人是群居性動物，喜歡向群體靠近，一方面?zhèn)€體獲得的信息大多數(shù)來自于大眾，另一方面自己的想法即使是正確的，但如果和大眾的想法不一致也不敢堅持。二是個人投資者專業(yè)能力不足。個人投資者研究領(lǐng)域不同，專金融投資知識水平參差不齊，部分投資者對金融市場理論和實際運行架構(gòu)方式了解不深，缺乏對市場的判斷分析能力，并且投資者之間相互影響，比如在熊市時整體偏悲觀，而在牛市時又過于樂觀。

    為避免跟風(fēng)交易帶來的不利結(jié)果，個人投資者應(yīng)準(zhǔn)確看待羊群效應(yīng)，保持頭腦清醒，理性投資，不偏信，不盲從。投資者應(yīng)提高投資能力，一方面要著重提高信息的獲取和運用能力，另一方面要加強(qiáng)投資專業(yè)知識的學(xué)習(xí)，提高自身投資分析判斷能力。克服市場追漲殺跌情緒，據(jù)市場情況不斷調(diào)整策略，結(jié)合自身實際，謹(jǐn)慎地進(jìn)行決策。