修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱新《證券法》）第95條新增了證券糾紛代表人訴訟的相關(guān)規(guī)定，對(duì)于優(yōu)化證券民事賠償救濟(jì)路徑具有重大創(chuàng)新意義。結(jié)合最高人民法院于2020年7月31日發(fā)布的《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》（下稱《若干規(guī)定》），一起來(lái)了解下證券糾紛代表人訴訟的主要內(nèi)容。

    制度銜接與規(guī)則細(xì)化

    新《證券法》第95條是關(guān)于證券糾紛代表人訴訟的基礎(chǔ)性規(guī)范，起到了統(tǒng)領(lǐng)全局的作用。第95條共計(jì)3款，其中第1款和第2款是關(guān)于普通代表人訴訟的規(guī)定。第3款是關(guān)于特別代表人訴訟的規(guī)定，明確了“投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，”并且確立了投資者“默示加入、明示退出”的特殊規(guī)則，該款規(guī)定也被學(xué)界和輿論譽(yù)為“中國(guó)版證券集體訴訟”的開(kāi)端。

    《若干規(guī)定》是最高人民法院基于《民事訴訟法》《證券法》等法律，結(jié)合資本市場(chǎng)實(shí)際情況與法院審判實(shí)踐，針對(duì)證券糾紛代表人訴訟所量身打造的司法解釋。《若干規(guī)定》共計(jì)42條，針對(duì)普通代表人訴訟與特別代表人訴訟的管轄、提起條件、權(quán)利登記、訴訟開(kāi)展、調(diào)解結(jié)案及執(zhí)行分配等內(nèi)容均作出了較為詳實(shí)的規(guī)定。正如有學(xué)者所言：“《若干規(guī)定》在程序規(guī)則上細(xì)化了新《證券法》第95條的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)了新《證券法》與《民事訴訟法》的制度銜接，真正激活了中國(guó)版的證券集體訴訟。”此外，證監(jiān)會(huì)于2020年7月31日發(fā)布了《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》。這些共同構(gòu)成了證券糾紛代表人訴訟不同層級(jí)的規(guī)范，正式構(gòu)建起了我國(guó)證券糾紛代表人訴訟的制度架構(gòu)，增強(qiáng)了規(guī)則的可操作性。

    證券糾紛代表人訴訟的類型

    “證券糾紛代表人訴訟包括因證券市場(chǎng)虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等行為引發(fā)的普通代表人訴訟和特別代表人訴訟。”其中，兩者在一些適用規(guī)則上具有相同性，比如，《若干規(guī)定》對(duì)于特別代表人訴訟案件沒(méi)有特別規(guī)定的部分，可以“適用普通代表人訴訟中關(guān)于起訴時(shí)當(dāng)事人人數(shù)尚未確定的代表人訴訟的相關(guān)規(guī)定。”至于兩者的差異性，主要如下表所示：

    證券糾紛代表人訴訟的實(shí)踐與價(jià)值亮點(diǎn)

    具體明晰的制度規(guī)則能夠指導(dǎo)實(shí)踐，并對(duì)實(shí)踐產(chǎn)生正向激勵(lì)作用。據(jù)媒體報(bào)道，“2020年8月18日，上海金融法院受理了一起多名投資者共同申請(qǐng)適用普通代表人訴訟程序的證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件，該案是《若干規(guī)定》出臺(tái)以來(lái)全國(guó)法院首例當(dāng)事人申請(qǐng)以普通代表人訴訟程序?qū)徖淼陌讣?rdquo;可見(jiàn)開(kāi)放包容、與時(shí)俱進(jìn)的制度規(guī)則對(duì)實(shí)踐具有明顯的激勵(lì)作用。證券糾紛代表人訴訟已經(jīng)揚(yáng)帆起航，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，特別代表人訴訟也將會(huì)在實(shí)踐中嶄露頭角，這對(duì)于資本市場(chǎng)秩序的長(zhǎng)期穩(wěn)定繁榮以及投資者合法權(quán)益的保護(hù)都將會(huì)大有裨益。

    證券糾紛代表人訴訟的最大亮點(diǎn)當(dāng)屬特別代表人訴訟。特別代表人訴訟具有如下獨(dú)特價(jià)值：首先，有利于降低訴訟成本，高效維護(hù)投資者合法權(quán)益。特別代表人訴訟適用“默示加入、明示退出”的特殊訴訟規(guī)則，有利于克服常規(guī)訴訟所遇到的障礙，能夠更大范圍地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。并且“特別代表人訴訟案件不預(yù)交案件受理費(fèi)，”敗訴或者部分?jǐn)≡V的原告可申請(qǐng)減交或者免交訴訟費(fèi)，這有利于降低訴訟成本，激勵(lì)更多投資者加入到維護(hù)自己合法權(quán)益的隊(duì)伍之中。其次，特別代表人訴訟的具體開(kāi)展具有高度專業(yè)性，能夠保障訴訟正義并有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。特別代表人訴訟由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為代表人來(lái)參加訴訟，而且我國(guó)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為以保護(hù)投資者合法權(quán)益為目標(biāo)的公益機(jī)構(gòu)，具有高度專業(yè)性和豐富的訴訟實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，保障了特別代表人訴訟具體開(kāi)展的專業(yè)性。在具體實(shí)操層面，作為專業(yè)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的中證中小投資者服務(wù)中心已發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》，以往實(shí)踐與現(xiàn)有具體規(guī)則相結(jié)合，能夠最大程度地保障訴訟正義并實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。