中金發(fā)表研究報(bào)告稱，華晨（01114）出售合營(yíng)25%股權(quán)給寶馬，交易價(jià)格和華晨寶馬市值相比存在約10%的溢價(jià)，由于寶馬將成為華晨寶馬的控股股東，因此這樣的溢價(jià)是必要的。

    該行指，開放政策將使中國(guó)汽車市場(chǎng)對(duì)德國(guó)和日本汽車制造商更具吸引力，隨著外國(guó)汽車制造商的持股上限從2022年起取消，越來越多的全球汽車制造商將從中國(guó)工廠出口汽車，比如寶馬IX3。

    該行又指，在豪華品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，寶馬于10月4日公布，向經(jīng)銷商提供5，000-18，000元人民幣的補(bǔ)貼，涉及20億元人民幣，應(yīng)該是由于奧迪近期的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和雷克薩斯的強(qiáng)勁增長(zhǎng)讓豪華車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及寶馬的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和新品定價(jià)上仍存在較大提升空間。

    該行還表示，基于對(duì)華晨寶馬盈利能力更加保守的預(yù)測(cè)，下調(diào)2018/2019年盈利預(yù)測(cè)8.3%/8.0%至58億和63億元人民幣，維持“中性”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)17.4%至9.5元。