去年8月6日，證監(jiān)會下發(fā)批文，14家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批養(yǎng)老目標(biāo)基金，公募基金正式介入個人養(yǎng)老金體系建設(shè)。如今，養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批將滿一周年。

    一年來，已有74只養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批，43只投入運作。截至今年7月底，43只養(yǎng)老目標(biāo)基金平均收益率為2.6%，絕大多數(shù)斬獲正收益，運營相對穩(wěn)健，為公募基金支持養(yǎng)老第三支柱建設(shè)開了一個好頭。

    近日，12位養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理及基金管理人接受證券時報記者采訪，詳細(xì)闡述了養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批一年來，在產(chǎn)品布局、基金銷售、投資運作、資產(chǎn)配置等方面的經(jīng)驗。近期有消息稱，個人養(yǎng)老金體系的賬戶制度正在悄然醞釀之中。公募基金也看到了新的發(fā)展機(jī)遇，各家公募正在基于產(chǎn)品和行業(yè)定位，謀求差異化發(fā)展之路。

    產(chǎn)品營銷仍不溫不火

    作為個人養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，去年8月6日誕生的養(yǎng)老目標(biāo)基金備受關(guān)注。然而，養(yǎng)老目標(biāo)基金的首發(fā)和持續(xù)營銷仍然不溫不火。

    目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金分目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險兩大策略。多家基金公司正盡快補(bǔ)齊產(chǎn)品線。廣發(fā)基金總經(jīng)理助理金亞表示，公司計劃在目標(biāo)風(fēng)險和目標(biāo)日期兩種策略類型進(jìn)行較為全面的布局。逐步擴(kuò)展到全年齡層，在2035年～2050年期間，以每5年為間隔成立一只產(chǎn)品，滿足不同年齡段客戶的養(yǎng)老需求。

    這一思路在行業(yè)內(nèi)有普遍性。鵬華養(yǎng)老2035基金經(jīng)理焦文龍表示，鵬華已經(jīng)發(fā)行3只養(yǎng)老目標(biāo)基金，未來還會根據(jù)市場需求進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。

    受投資者認(rèn)知不足、產(chǎn)品有鎖定期等因素影響，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)行并不順利。針對這類基金的養(yǎng)老屬性，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為只能“重投教輕營銷”，需要全社會、渠道、管理人一同努力，讓長期投資理念深入人心。

    公開數(shù)據(jù)顯示，目前已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共43只，發(fā)行規(guī)模基本都在2億元左右。交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF首發(fā)超20億元，是目前最大的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

    “養(yǎng)老目標(biāo)基金在發(fā)行中遭遇了一些挑戰(zhàn)，諸如居民養(yǎng)老意識不足、產(chǎn)品復(fù)雜、銷售鏈條長且轉(zhuǎn)化率低等問題。”中歐基金針對首發(fā)和持續(xù)營銷提出建議：一是嵌入場景化營銷，讓養(yǎng)老投資融入投資者日常生活而非單純的賣基金；二是銷售渠道獨立考核養(yǎng)老目標(biāo)基金的銷售，激發(fā)渠道熱情；三是政府部門、學(xué)界、金融行業(yè)共同開展養(yǎng)老目標(biāo)基金的投教工作。

    雖然銷售難做，但不同時點成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金多數(shù)收獲正收益。在平抑市場短期波動的前提下，基金凈值走勢平穩(wěn)，不少產(chǎn)品收獲了絕對收益。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，43只養(yǎng)老目標(biāo)基金自成立以來平均收益率為2.6%，其中，目標(biāo)日期基金的平均收益率為2.68%，目標(biāo)風(fēng)險基金平均收益率為2.47%。上述兩類基金成立以來收益率最高分別達(dá)到9.59%、11.84%。

    談及養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運作目標(biāo)，多位養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理向證券時報記者表示，希望在獲取長期絕對收益的基礎(chǔ)上，盡可能降低波動。

    “養(yǎng)老FOF是長跑，長期穩(wěn)健是養(yǎng)老FOF的投資要求與宗旨。”華寶穩(wěn)健養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理劉翀表示，“我們有配置倉位和交易倉位，以實現(xiàn)長期收益和平抑短期波動的平衡。”

    權(quán)益類資產(chǎn)

    估值吸引力更優(yōu)

    站在目前時點看后市，多位養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)估值吸引力更優(yōu)，全球貨幣政策寬松利好黃金投資，未來投資需要注意風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)等潛在風(fēng)險。

    興全安泰平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理林國懷表示，從戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的角度綜合比較股票和債券兩類資產(chǎn)，股票的性價比更高，會適當(dāng)超配股票以及股票相關(guān)品種，獲取這類資產(chǎn)的價值回歸。

    華寶基金劉翀則看好黃金的避險價值。“中美貿(mào)易摩擦仍然存在變數(shù)，從大類資產(chǎn)配置的角度看，需要保持股債平衡，適當(dāng)配置黃金等避險資產(chǎn)，適時根據(jù)風(fēng)險程度的強(qiáng)弱調(diào)整倉位。”

    此外，風(fēng)險偏好反轉(zhuǎn)等潛在風(fēng)險被多位基金經(jīng)理反復(fù)提及。

    在中歐基金經(jīng)理桑磊看來，與全球主要指數(shù)相比，A股尤其是大盤藍(lán)籌股具有顯著的估值優(yōu)勢。國內(nèi)債券收益率水平相對合理，但可能受到通脹上升、穩(wěn)增長政策以及股市上漲等因素影響。上半年全球風(fēng)險偏好回升的一致性過高，存在發(fā)生反轉(zhuǎn)的潛在可能，觸發(fā)因素可能來自于事件、政策、情緒等，這些在二季度已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

    “保護(hù)下行風(fēng)險，降低產(chǎn)品波動度。”泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老基金經(jīng)理王建欽給出了下半年投資的關(guān)鍵詞。他認(rèn)為，下半年全球?qū)捤烧邔鰪?qiáng)，利率下滑是大概率事件；寬松資金流入資本市場，可以降低企業(yè)的融資成本，推動企業(yè)盈余，整體投資環(huán)境向好。未來基于50/50策略，基金將持續(xù)堅守風(fēng)險與收益兼顧的穩(wěn)定增長路線。跟隨宏觀數(shù)據(jù)變動及全球利率預(yù)期對各大類資產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，在分散風(fēng)險配置下爭取主動管理收益。

    賬戶制催生投資新機(jī)遇

    養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批一年，投資者參與積極性不高。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，落實個人養(yǎng)老金賬戶制，有利于打通個稅稅延和養(yǎng)老投資，提升個人養(yǎng)老投資積極性。公募基金將基于產(chǎn)品和行業(yè)定位，謀求差異化發(fā)展之路。

    廣發(fā)基金總經(jīng)理助理金亞以及交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年基金經(jīng)理楊喆均表示，個人賬戶是海外養(yǎng)老金管理的典型模式，具有費用優(yōu)惠和操作便捷的特點，能有效提升居民對于個人養(yǎng)老投資的積極性。在金亞看來，賬戶制主要有三大優(yōu)勢：一是符合個人養(yǎng)老金“長期鎖定、終身領(lǐng)取”的目標(biāo)；二是便于稅務(wù)操作，保證稅收激勵到位，避免稅源流失；三是可以兼容第二、三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)，提高養(yǎng)老資產(chǎn)的便捷性。

    未來養(yǎng)老保險、銀行理財、公募基金都有望納入養(yǎng)老第三支柱。公募基金如何面對資管業(yè)態(tài)的競爭和挑戰(zhàn)，走出差異化的發(fā)展道路，成為各家公募關(guān)注的焦點。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險、銀行和基金在養(yǎng)老產(chǎn)品管理方面各有千秋，公募基金的大類資產(chǎn)配置能力更強(qiáng)，尤其是長期的權(quán)益投資能力，有利于公募為投資者提供增值類養(yǎng)老產(chǎn)品。

    興全基金平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理林國懷認(rèn)為，同為金融產(chǎn)品的提供方，保險的優(yōu)勢在于精算，銀行理財?shù)膬?yōu)勢在于固定收益，公募基金在固定收益和權(quán)益投資方面都有出色的歷史表現(xiàn)，而權(quán)益投資優(yōu)勢更加明顯。

    中歐、富國、平安基金都認(rèn)為，從公募基金、保險和銀行理財?shù)年P(guān)系來看，直接競爭并不多，更多的是互補(bǔ)。公募基金主要投資權(quán)益類資產(chǎn)，為養(yǎng)老投資爭取高收益資產(chǎn)，使投資者退休后的生活得到保障，保險和銀行理財爭取提供的是相對穩(wěn)定的收益，三者推出的養(yǎng)老產(chǎn)品可以匹配風(fēng)險偏好各異的養(yǎng)老需求。