復牌連續11個跌停板后，樂視網（300104）終于在2月8日打開跌停板，早盤巨量買單拉升，最高上漲9.54%，收盤報5.08元，上漲5.39%。

    樂視網全天成交金額放出天量，達到41.1億元，成交量達到878.37萬手，換手率達到29.06%。不過，如今樂視網開板前后的天量成交，并非全然機構所為，資金流向呈現出明顯的機構出逃而游資接盤的特征。

    此外，樂視網2月8日晚間公告，經公司確認，公司持股5%以上股東在股票交易異常波動期間未買賣公司股票。另外，公司也將持續關注賈躍亭股份變動情況。

    機構撬板出逃

    游資接盤

    2月8日樂視網跌停開盤，不過瞬間出現幾十筆上萬手的買單在跌停價位買入樂視網。雖然大資金沒能開盤就砸開跌停板，但是隨著大資金持續買賣，跟風資金進入，9點35分樂視網終于打開跌停板，并且呈現出直線拉升之勢。

    樂視網股價拉升后不久，大資金涌入明顯減少，反而是出現大量資金高位出逃的情況。另一方面，游資站出來接盤。同花順數據顯示，全天樂視網大單與超大單資金流出達到10.02億元，相對應的中小單資金流入則有10.02億元。

    2月8日龍虎榜數據顯示，樂視網主力資金的賣出力度顯著高于買入力度。買入方面，買入前五合計占總成交比例為8.38%；賣出方面，賣出前五合計占總成交比例為13.41%。廣發證券深圳深南東路營業部高居賣一席位，賣出1.32億元，該席位2月7日也曾現身樂視網賣出榜單。此外值得注意的是，兩家機構席位分列賣三和賣五，分別賣出1.11億元與9510.94萬元。

    其實，2月7日樂視網已出現成交量明顯增加的趨勢，從當日樂視網早盤天量買單涌入的情況看，也并非機構資金大量買入樂視網，而是機構誘單情況下，中小投資者接盤導致的天量成交。

    2月7日樂視網早盤天量成交期間的大資金動向顯示，當天9點52分以后，連續出現幾筆大資金買賣，此后大資金就開始連續大筆賣出樂視網，僅零星出現大資金買入樂視網的情況。

    樂視網當日龍虎榜數據同樣證明了這一點。賣出金額前5名賣出總計1.96億元，占當天總成交金額49.44%；而樂視網買入金額前5名買入總計3819.94萬元，僅占當天總成交金額的9.63%。

    賣出方面，光大證券北京東中街營業部賣出6241萬元居首，國泰君安深圳益田路營業部賣出5825萬元，一家機構賣出2168萬元。而買入方面前兩席，東方證券杭州龍井路營業部買入1447萬元居首，網信證券沈陽興華南街營業部買入802萬元。

    對于2月7日的放量交易，一位接受采訪的TMT行業券商分析師稱，應該是機構在試驗目前中小投資者對于當前價位買入樂視網的意愿，這也是為后續資金砸開樂視網跌停板做個準備，畢竟大資金砸開后也需要中小投資者接力才能讓樂視網徹底開板。

    抄底還是拋售？

    截至2017年9月30日，樂視網的股東總數為18.59萬戶，其中流通A股的戶均持股數達到1.37萬股。這次樂視網復牌以來，樂視網從15.33元跌至如今的5.08元，戶均損失達到14.04萬元。

    其實無論是機構撬板還是游資接盤，對于投資者而言，最關注的還是樂視網開板之后是否值得持有或者買入。

    就此，記者采訪了一位仍持有樂視網股票的小投資者，對方表示，“我之前投了幾萬塊錢在樂視網上，現在虧得一塌糊涂，但是看到樂視網開板沒多久我就賣了，主要心里不舒服，后面樂視網漲跌都和我沒關系了。”

    眼見樂視網開板走高，有的投資者已經躍躍欲試想嘗試抄底。記者身邊的一位私募基金人士就表示，“樂視網3元到4元，我肯定抄底，再怎么跌也不至于這樣，樂視網和ST保千里還是不一樣的，樂視網背后有孫宏斌不說，市場與公眾認知也高很多，流動性就強很多。”

    但是，香頌資本執行董事沈萌則建議中小投資者不要嘗試抄底，“中小投資者不要想了，只可能是機構才有機會從樂視網這樣兇險的股票上套利，而且抄底首先要有底，現在判斷樂視網快到底部是盲目的。”

    東莞證券分析師也表示，樂視網目前沒有抄底的價值，樂視網此前的2017年業績預告顯示，其當年凈利潤預虧超過116億元，樂視網債務很重，當前并不是抄底的好時機。

    從歷史經驗看，樂視網近期開板，快速進入抄底獲利的可能性也不大。2017年A股出現連續一字跌停超過5個交易日的上市公司有12家，這些公司在開板后的第一天、第一周和前兩周的股價分別下跌達到-4.14%、-5.43%和-6.43%。不過目前樂視網在開板第一天已經大漲超5%，后續能否持續上漲還有待檢驗。

    實控人之爭

    隨著樂視網開板，考慮目前樂視網股價較停牌前已下跌近七成，當前樂視網股價已大概率低于賈躍亭所質押樂視網股權的平倉線。受此影響，賈躍亭所質押股權是否會平倉，以及孫宏斌能否通過賈躍亭股權質押被平倉而被動上位樂視網實控人，成為外界關注的焦點。

    賈躍亭目前持有樂視網10.24億股股份，占總股本的25.67%，為樂視網實控人。不過，賈躍亭所持有樂視網股份中10.2億股已質押給金融機構，10.24億股被北京市第三中級人民法院等司法機關凍結。

    雖然樂視網并未公告公司股價低于賈躍亭股權質押平倉線，但是樂視網已經數次公告提示實控人變更風險，稱賈躍亭股權質押存在因無法及時追加擔保而被相關機構處置的風險，從而可能導致公司實際控制人發生變更。

    與此同時，孫宏斌則已經在董事會與管理層面實現對樂視網的實際掌控。不僅自己坐穩樂視網董事長之位，而且整個董事會幾乎都已經改選為融創系代表，公司經營層高管同樣也在孫宏斌的掌控之下。

    目前，孫宏斌唯獨缺乏從股權層面實現對樂視網的全面控制。孫宏斌實際控制的融創中國僅通過天津嘉睿在2017年1月入股樂視網，擁有樂視網8.56%的股權。

    《深交所上市公司股東及董監高減持股份實施細則》規定，因司法強制執行、執行股權質押協議、贈與、可交換債換股、股票權益互換等減持股份的，適用本細則。因此，賈躍亭所持有樂視網股權，即使幾乎全數被質押且遭到司法凍結，也并不會全部快速被處置，而應該需要按照減持細則來逐步處置。也就是說只要孫宏斌目前不主動大幅增持樂視網，暫時無法短期內超過賈躍亭的持股數量。

    另外，樂視網2017年三季報顯示，賈躍亭所持有10.24億股樂視網股份目前全部為限售股。此后，賈躍亭所持有股份均未出現解禁的情況。對此，一位信托人士表示，在賈躍亭持有股份是限售股的情況下，只能等股份解禁以后才能處置。而賈躍亭的這部分股份又同時被司法凍結，只能等法院判決后，按照輪候順序進行償還。

    所以，在諸多條件與法規的約束之下，近期孫宏斌通過賈躍亭股權質押被平倉來被動成為樂視網實控人的可能性并不存在。只要孫宏斌不大幅增持，賈躍亭仍將在很長一段時間內以樂視網實控人的身份存在。