本報(bào)記者 王鶴 見習(xí)記者 王鏡茹

    Wind數(shù)據(jù)顯示，按上市日期統(tǒng)計(jì)，11月7日至12月9日，A股新股超募比例過半，占比高達(dá)53.84%。而此前9月7日至10月6日新股超募比例僅為2.94%，10月7日至11月6日新股超募比例達(dá)36.59%。

    “9月份‘詢價(jià)新規(guī)’正式實(shí)施，新規(guī)將高價(jià)剔除比例從不低于10%調(diào)整為不超過3%，進(jìn)一步提高了創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率，也就出現(xiàn)了‘超募’現(xiàn)象。”一位證券從業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    那么，上市公司超募的錢該用于何處？“詢價(jià)新規(guī)”下衍生的超募現(xiàn)象如何看待？

    “超募”起風(fēng)

    科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板為“超募”主要聚集地。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，11月7日至12月9日，28家獲超募資金的上市公司中，科創(chuàng)板11家、創(chuàng)業(yè)板11家，合計(jì)占比78.57%；北交所6家，占比21.43%。

    從行業(yè)來看，獲超募資金的上市公司多為科技企業(yè)，主要分布在專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)三個(gè)行業(yè)，占比近四成。

    “由于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，沒有23倍市盈率高壓線限制，且發(fā)行公司普遍為新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、新能源汽車、醫(yī)藥等熱門行業(yè)，市場對(duì)其預(yù)期較高，因此受到追捧。”上述證券從業(yè)人士指出。

    在業(yè)內(nèi)看來，近期A股市場“超募”的出現(xiàn)是市場化的結(jié)果。“這屬于正常情況。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者：“在過往核準(zhǔn)制下，擬上市公司募集資金規(guī)模一般通過‘固定市盈率（23倍）×報(bào)告期內(nèi)最近一年凈利潤’的方式測算；隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，擬上市公司股票需通過市場詢價(jià)方式發(fā)行，上市公司實(shí)際募集資金凈額可能超過規(guī)劃募集資金，即出現(xiàn)所謂的‘超募’現(xiàn)象。”

    “近期超募頻發(fā)，主要在于此前監(jiān)管在新股發(fā)行定價(jià)上做的一些調(diào)整。”申萬研究所首席市場專家桂浩明向《證券日?qǐng)?bào)》記者談道，之前新股在詢價(jià)過程中，高價(jià)剔除比例為不低于10%，新規(guī)實(shí)施后，規(guī)定高價(jià)剔除比例不超過3%，發(fā)行價(jià)明顯調(diào)高，也就自然產(chǎn)生了超募現(xiàn)象，“之前大家都避免報(bào)高價(jià)，這樣就將發(fā)行價(jià)格壓得較低，甚至出現(xiàn)了上市公司不能按計(jì)劃募集足夠資金的情況。”

    桂浩明進(jìn)一步表示，科創(chuàng)板大多數(shù)為成長性股票，詢價(jià)過程中的自由裁量權(quán)會(huì)比較大，在剔除最高價(jià)的比例大幅下調(diào)后，價(jià)格彈性進(jìn)一步顯現(xiàn)。

    部分上市公司超募比例可觀

    部分上市公司超募比例相當(dāng)可觀。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近一個(gè)月以來，芯導(dǎo)科技超募比例最高，其超募比例高達(dá)218.43%；其次為廣東的兩家上市公司，如鼎陽科技、炬芯科技-U等超募比例均超過了180%；而像C潔雅、海力風(fēng)電、隆華新材等超募金額也都翻了一倍以上。

    日前，禾邁股份披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，公司發(fā)行價(jià)格確定為557.8元/股，趕超義翹神州的292.92元/股，成為A股有史以來發(fā)行價(jià)最高的股票。

    上市公司超募的錢用于何處？以“國內(nèi)通用電子測試測量儀器第一股”鼎陽科技為例，其計(jì)劃募資3.38億元，募資總額12.43億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募資凈額為11.51億元，實(shí)際超募8.13億元。

    招股說明書顯示，鼎陽科技募集資金將用于高端通用電子測試測量儀器芯片及核心算法研發(fā)項(xiàng)目、生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目、高端通用電子測試測量儀器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。根據(jù)公司12月6日披露的兩則公告，鼎陽科技擬使用超募資金中的2.43億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，另外再使用不超過11億元的超募資金及閑置募集資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品或存款類產(chǎn)品或券商收益憑證。

    “對(duì)于這么一大筆超募資金，不用，則會(huì)稀釋股東收益率，使用的話，或有可能導(dǎo)致過度投資。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林認(rèn)為，“如何合理使用超募資金才是問題的關(guān)鍵”。

    榮大研究院報(bào)告顯示，目前上市公司超募資金一般可投向永久補(bǔ)充流動(dòng)資金和歸還銀行借款、新項(xiàng)目建設(shè)、增加原募投項(xiàng)目投資額以及收購資產(chǎn)等。

    根據(jù)目前政策規(guī)定，超募資金用于項(xiàng)目建設(shè)（或收購資產(chǎn)），應(yīng)投資于主營業(yè)務(wù)，且需對(duì)項(xiàng)目建設(shè)做好可行性分析并披露；用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金和歸還銀行借款的，每12個(gè)月內(nèi)累計(jì)金額不得超過超募資金總額的30%。

    上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師告訴記者：“上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)按照招股說明書或者募集說明書所列用途使用。上市公司募集資金用途發(fā)生變更的，必須經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過，且經(jīng)獨(dú)立董事、保薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)發(fā)表明確同意意見后方可變更。”

    專家稱超募為“詢價(jià)新規(guī)”下市場化結(jié)果

    在注冊(cè)制下，因部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，也一度導(dǎo)致上市公司IPO募資不及預(yù)期，資本市場投融資功能減弱等問題。

    為規(guī)范新股發(fā)行定價(jià)秩序，監(jiān)管層9月發(fā)布“詢價(jià)新規(guī)”，旨在優(yōu)化注冊(cè)下的新股發(fā)行環(huán)境，其中就市場出現(xiàn)的“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”問題，規(guī)定將高價(jià)剔除比例從不低于10%調(diào)整為不超過3%。

    “超募是市場制度調(diào)整后正常的市場反應(yīng)。”桂浩明指出，“超募本身應(yīng)從兩方面看待，一方面超募反映投資者對(duì)公司的認(rèn)可，上市公司多拿到資金，只要能合理利用就是一件好事；另一方面，如果超募的錢被上市公司用于合理投資，最終也回饋給投資者，這本身是市場化的作用。當(dāng)然，如果上市公司超募過多而胡亂使用，則會(huì)導(dǎo)致資金浪費(fèi)。”

    上述證券從業(yè)人士亦向記者談道：“創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板眾多上市公司出現(xiàn)超募，既是市場發(fā)展的結(jié)果，也是新股深化改革的必然。試點(diǎn)注冊(cè)制，不再有23倍市盈率高壓線，發(fā)行價(jià)格、發(fā)行市盈率的高低，是否會(huì)出現(xiàn)超募等，都是市場化的結(jié)果。出現(xiàn)超募或發(fā)行失敗的現(xiàn)象，都是市場正常的反饋；另一方面，新股不敗神話將被打破，有利于價(jià)值投資的發(fā)現(xiàn)，投資者不再盲目頂格打新，而是需要精挑細(xì)選。哪些新股值得申購，上市后的預(yù)期收益多少，上市后哪些新股值得進(jìn)一步關(guān)注。真正懂投資的專業(yè)投資者與投資顧問，能提供專業(yè)的建議，將脫穎而出。”

    一位長期關(guān)注資本市場的業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)：“上市公司須對(duì)投資人負(fù)責(zé)，保持敬畏之心。”

（編輯 白寶玉）