6月12日,央行、外管局聯合發布對合格境外機構投資者(QFII/RQFII)實施提新一輪外匯管理改革政策,對此星石投資表示,此舉本質上是拉平不同渠道投資中國資本市場的相對吸引力,未來不同機制之間相互統一將是大勢所趨。短期影響有利于資本進出,進一步引導更多國際資金進出A股市場。長期來看,投資者結構的國際化,將對中國資本市場估值體系產生深遠影響。
詳情如下:
QFII/RQFII資金進出大幅松綁,金融開放再出重大舉措
事件:2018年6月12日,央行、外管局聯合發布對合格境外機構投資者(QFII/RQFII)實施提新一輪外匯管理改革政策,主要政策包括三方面:一是取消QFII資金匯出20%比例要求;二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求;三是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值。
點評:此舉本質上是拉平不同渠道投資中國資本市場的相對吸引力,未來不同機制之間相互統一將是大勢所趨。短期影響有利于資本進出,進一步引導更多國際資金進出A股市場。長期來看,投資者結構的國際化,將對中國資本市場估值體系產生深遠影響。
此番改革后,QFII、RQFII除了對額度的宏觀審慎管理外,其他基本均放開。政策的出臺有其必然性,回顧A股市場需求側的國際化歷程,從QFII/RQFII到滬港深通,在滬深港通靈活性越來越大、總額度取消、單日額度大幅擴大的背景之下,QFII/RQFII這個渠道的吸引力實際在下降。因此此番機制的完善,將使得不同渠道投資中國資本市場保持相對的吸引力,未來不同機制之間相互統一將是大勢所趨。
短期影響有利于資本進出,進一步引導更多國際資金進出A股市場。根據最新數據,QFII總額度1500億美金,已經使用1000億美金,RQFII總額度19400億元人民幣,已經使用接近6200億人民幣,理論上最大增量資金規??梢赃_到1.6萬億人民幣。尤其是允許外匯套保這一舉措,去年導致外資大舉流入的重要因素正是人民幣趨勢性升值,未來符合實需原則的海外投資者,將可以利用遠期、掉期、期權等產品規避匯率風險。
當然最終外資是否會持續流入,還是取決于基本面的因素,從歷史經驗來看,海外投資者較偏好消費、醫藥及科技等類別,估值較低的個股將受益更多。
長期來看,投資者結構的國際化,將對中國資本市場估值體系產生深遠影響。隨著對外開放的不斷深入,外資對A股市場影響力正在加大。截止2018年1季度,外資(QFII+RQFII+滬深港通)持有A股的規模約1.2萬億,相比2016年底的6000億已經翻了一倍。外資成為A股市場不可忽視的力量,一方面使得A股市場與國際市場的聯動性提高,促進我國資本市場估值體系的國際化,同時機構資金占比提升也是大勢所趨,市場的價格發現功能會進一步地提升。
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