本報(bào)記者 吳曉璐

    10月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細(xì)則》），向社會公開征求意見。

    此次征求意見稿主要對公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用進(jìn)行規(guī)范，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)表征風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績等功能作用，完善基金管理人內(nèi)部控制，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，在今年的基金管理人分類評價(jià)中，證監(jiān)會將會把業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)考核指標(biāo)納入基金管理人分類評價(jià)工作中。

    填補(bǔ)監(jiān)管規(guī)則空白

    今年5月份，證監(jiān)會印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《行動(dòng)方案》），堅(jiān)持以投資者為本的理念，提出了圍繞公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的一系列改革措施。

    據(jù)行業(yè)人士介紹，業(yè)績比較基準(zhǔn)是管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標(biāo)為基金設(shè)定的業(yè)績參考標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)揮“錨”和“尺”的功能。其中，“錨”的作用主要體現(xiàn)為明確投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品投資“風(fēng)格漂移”，提高投資穩(wěn)定性；“尺”的作用主要體現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場，并據(jù)此對基金公司高管和基金經(jīng)理進(jìn)行考核。

    從監(jiān)管實(shí)踐來看，當(dāng)前我國公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)在制度安排和管理機(jī)制等方面存在以下問題：一是法規(guī)制度缺乏專門性、系統(tǒng)性規(guī)定，僅在信息披露、特殊產(chǎn)品設(shè)計(jì)等監(jiān)管規(guī)則中有零散要求，約束力較弱。二是多數(shù)管理人尚未建立覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)的全鏈條內(nèi)控機(jī)制，托管、銷售等機(jī)構(gòu)也未有效監(jiān)督和使用基準(zhǔn)。三是部分主動(dòng)管理權(quán)益類基金業(yè)績大幅偏離業(yè)績比較基準(zhǔn)，個(gè)別產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”，對投資者獲得感造成較大影響。

    此次規(guī)則征求意見，一是有助于完善公募基金的基礎(chǔ)性制度，填補(bǔ)監(jiān)管規(guī)則的空白，推動(dòng)境內(nèi)公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范化；二是有助于提高主動(dòng)投資紀(jì)律性，促進(jìn)公募基金形成更加穩(wěn)定清晰的投資風(fēng)格，更好發(fā)揮公募基金的價(jià)值投資工具屬性；三是有助于引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的初心，專注為投資者提供長期穩(wěn)健回報(bào)，為資本市場引入更多中長期資金。

    強(qiáng)化基準(zhǔn)約束作用

    此次《指引》《操作細(xì)則》主要內(nèi)容有四方面：首先，突出基準(zhǔn)對產(chǎn)品的表征作用。一方面，《指引》《操作細(xì)則》明確業(yè)績比較基準(zhǔn)應(yīng)充分體現(xiàn)產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格，符合基金合同關(guān)于投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資比例限制等約定；另一方面，《指引》《操作細(xì)則》要求管理人根據(jù)產(chǎn)品定位、投資風(fēng)格和業(yè)績比較基準(zhǔn)任命具備相關(guān)投資研究經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變化，不得僅因基金經(jīng)理變化、市場短期變動(dòng)、業(yè)績考核或者排名而變更基準(zhǔn)。

    其次，強(qiáng)化基準(zhǔn)對投資的約束作用。《指引》《操作細(xì)則》做出以下針對性要求：一是管理人建立健全覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責(zé)的全流程管控機(jī)制，為業(yè)績比較基準(zhǔn)發(fā)揮功能作用提供保障；二是提高基準(zhǔn)選取的決策層級，由公司管理層對基準(zhǔn)選取進(jìn)行決策，并對選取基準(zhǔn)的代表性、約束性和持續(xù)性承擔(dān)主要責(zé)任；三是強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督力度，由獨(dú)立部門負(fù)責(zé)監(jiān)測基金投資相對基準(zhǔn)的偏離情況，由投資決策委員會對偏離的合理性、科學(xué)性進(jìn)行判斷，從而對基金經(jīng)理投資形成監(jiān)督約束；合規(guī)負(fù)責(zé)人定期對內(nèi)控機(jī)制進(jìn)行檢查，重點(diǎn)關(guān)注糾偏機(jī)制的有效性。

    再次，發(fā)揮基準(zhǔn)對考核的指導(dǎo)作用。《指引》《操作細(xì)則》落實(shí)《行動(dòng)方案》有關(guān)精神要求，一方面，明確管理人應(yīng)建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。在衡量主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績時(shí)，管理人應(yīng)加強(qiáng)與業(yè)績比較基準(zhǔn)對比，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)明顯下降。另一方面，規(guī)范基金評價(jià)評獎(jiǎng)機(jī)制，改變?nèi)袌雠琶麑?dǎo)向，要求基金評價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為評價(jià)基金投資管理情況的重要依據(jù)，以更科學(xué)客觀地衡量基金投資業(yè)績、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和風(fēng)格穩(wěn)定性。同時(shí)，要求基金管理人、銷售機(jī)構(gòu)、評價(jià)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行權(quán)益類基金投資業(yè)績排序或者排名時(shí)，應(yīng)結(jié)合業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行合理分類。

    最后，強(qiáng)化基準(zhǔn)的外部監(jiān)督。為推動(dòng)各方歸位盡責(zé)，構(gòu)建相互約束、良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)，《指引》《操作細(xì)則》對其他市場機(jī)構(gòu)也提出相應(yīng)要求：一是托管監(jiān)督方面。切實(shí)發(fā)揮托管人的監(jiān)督復(fù)核職責(zé)，明確基金托管人應(yīng)履行基金合同審核、基金投資風(fēng)格庫復(fù)核、權(quán)益類基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)督、信息披露復(fù)核等責(zé)任。二是銷售展示方面。考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環(huán)節(jié)，要求管理人、銷售機(jī)構(gòu)展示基金業(yè)績的同時(shí)，應(yīng)展示業(yè)績比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行比較。三是信息披露方面。規(guī)范基金合同、定期報(bào)告等信息披露文件對業(yè)績比較基準(zhǔn)的披露內(nèi)容，提高基金投資運(yùn)作透明度。

    研究建立基準(zhǔn)庫

    業(yè)績比較基準(zhǔn)改革是推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性工程。為穩(wěn)妥推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)落實(shí)《指引》《操作細(xì)則》，更好引導(dǎo)公募基金堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、理性投資，提升投資者獲得感，證監(jiān)會還將會同基金業(yè)協(xié)會做好以下工作：

    一是推動(dòng)平穩(wěn)過渡。指導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)在規(guī)則過渡期內(nèi)，穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準(zhǔn)優(yōu)化變更工作，使基準(zhǔn)更符合基金合同約定和基金實(shí)際風(fēng)格，確保不對市場穩(wěn)定造成影響。

    二是研究建立基準(zhǔn)庫。基金業(yè)協(xié)會將組織成立行業(yè)專家組，研究建立基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫，基準(zhǔn)庫未來將用于鼓勵(lì)、引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范選取表征權(quán)益資產(chǎn)的基準(zhǔn)要素。

    三是強(qiáng)化利益綁定。按照《行動(dòng)方案》安排，下一步還將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細(xì)化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標(biāo)要求；完善基金管理人分類評價(jià)監(jiān)管體系，將業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)考核指標(biāo)納入有關(guān)指標(biāo)體系；常態(tài)化注冊與業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)基金產(chǎn)品。通過多種方式，全面強(qiáng)化基金管理人、高管和基金經(jīng)理與投資者利益的綁定機(jī)制，切實(shí)提升投資者獲得感。