本報(bào)記者 李正

    2021年即將臨近尾聲，回望這一年，對于眾多投資者來說是不平凡的，新能源汽車、風(fēng)電、光伏、智能制造、鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等等一眾熱點(diǎn)板塊的起起伏伏時(shí)刻牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。

    對于普通投資者如此，對于機(jī)構(gòu)投資者亦然。

    近日，《證券日報(bào)》記者對若愚資產(chǎn)楊典進(jìn)行了專訪，就2021年的投資操作談一談他的回顧與心得，并對2022年A股市場的熱點(diǎn)板塊及個(gè)股進(jìn)行分析展望。

    借助量化模型規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)調(diào)倉新能源

    提到2021年A股哪個(gè)板塊最熱門，恐怕大部分投資者都會(huì)想到新能源。

    近些年以來，我國對于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的整體規(guī)劃層出不窮，自去年九月份提出“雙碳”目標(biāo)后，新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)更是迎來了飛速發(fā)展，相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)如雨后春筍般冒了出來，板塊估值也是水漲船高。

    回顧2021年的投資操作，據(jù)楊典介紹，通過采用量化模型動(dòng)態(tài)監(jiān)控全市場行業(yè)板塊和個(gè)股情況，2020年以來新能源板塊表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢，引起了重點(diǎn)關(guān)注。

    “結(jié)合我的‘雙因子增長模型’研究框架，我意識(shí)到新能源產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)高啟，同時(shí)相當(dāng)數(shù)量的新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司具備很好的中長期成長空間。”楊典進(jìn)一步表示，“盡管今年一季度也曾在食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)行業(yè)方向有不少配置比例，但出于對其短期估值泡沫性的警惕以及交易模型的警示信號(hào)，在大消費(fèi)板塊及新能源板塊出現(xiàn)較大回撤時(shí)，以有限的代價(jià)成功避開了階段性集中風(fēng)險(xiǎn)釋放。隨后，在二季度又逐步加倉了前期減持的新能源產(chǎn)業(yè)個(gè)股，而對消費(fèi)行業(yè)整體保持了暫時(shí)回避。雖然階段性、局部性頭寸有得有失，但是全年來看，整體組合還是取得了滿意的業(yè)績。”

    他補(bǔ)充道：“對于大消費(fèi)行業(yè)，自2020年四季度以來，我個(gè)人對于其估值泡沫的擔(dān)心越來越多，對整體行業(yè)景氣度的變化亦有所擔(dān)憂。不過我對大消費(fèi)行業(yè)的長期前景還是有信心，當(dāng)前估值水平已逐步回落到值得關(guān)注的區(qū)間。”

    明年繼續(xù)看好新能源相關(guān)投資機(jī)會(huì)

    展望2022年，目前已有不少分析師表達(dá)了自己對經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂，認(rèn)為通脹甚至滯脹預(yù)期高企，將對資本市場產(chǎn)生不利影響。

    那么，對于2022年的A股市場，楊典有哪些自己的判斷？

    他介紹道：“當(dāng)前和未來一段時(shí)間的通脹水平，除了與貨幣政策有關(guān)，也與全球疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況及由此決定的全球供應(yīng)鏈恢復(fù)情況高度相關(guān)，所以投資者不妨走一步看一步，即應(yīng)對為主，而無需過早做方向性判斷。相對于宏觀判斷，我個(gè)人更相信當(dāng)前和未來幾年，證券市場的超額收益更多來自于行業(yè)和個(gè)股研究。畢竟相對獨(dú)立于宏觀環(huán)境的行業(yè)和個(gè)股投資機(jī)會(huì)足夠多，也更容易把握。”

    據(jù)楊典分析，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看明年，整體格局可能與今年相似，即主要指數(shù)表現(xiàn)比較平淡，結(jié)構(gòu)性分化仍是市場主線，基于基本面的股價(jià)結(jié)構(gòu)分化應(yīng)該仍然是市場主要矛盾。而且明年同一行業(yè)內(nèi)的分化可能相比今年更劇烈。

    “隨著全球供應(yīng)鏈逐步復(fù)蘇，國內(nèi)有的行業(yè)景氣高點(diǎn)已過，而新能源行業(yè)整體有望持續(xù)保持高景氣。所以將重點(diǎn)關(guān)注新能源方向，同時(shí)尋找大消費(fèi)、科技等其他行業(yè)優(yōu)秀個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。”楊典進(jìn)一步表示，新能源產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的部分強(qiáng)周期行業(yè)，大部分公司在2021年基本都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，這種態(tài)勢可能會(huì)在2022年有比較大的改變。預(yù)計(jì)2022年行業(yè)內(nèi)部的股價(jià)分化會(huì)加劇，選股會(huì)更加重要。只有具備極強(qiáng)差異化核心競爭力、競爭格局良好、中長期市場份額比較穩(wěn)定甚至有望繼續(xù)提升的公司，才值得重點(diǎn)關(guān)注。

    最后，楊典也給出了他眼里2022年最有潛力的板塊：新能源板塊，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈；高端制造業(yè)；泛科技行業(yè)；以食品飲料和醫(yī)藥以及消費(fèi)建材為主的大消費(fèi)行業(yè)。而從全市場的角度來看，一些周期性偏弱、而長期可持續(xù)成長性比較好的細(xì)分行業(yè)龍頭也值得關(guān)注。

（編輯 張明富）