食品飲料 區少萍

    鄉村振興對食品飲料影響在于精準扶貧、農村居民收入水平提高帶來的消費需求提升，大眾消費品最為受益。

    乳制品：農村需求為2015年前驅動行業雙位數以上增長的核心因素之一。當前我國乳制品人均消費量仍處較低水平，其中農村地區人均乳制品消費水平不足城鎮地區50%，提升空間巨大。我國農村地區乳制品消費仍帶有可選消費品屬性，與收入相關性較高（與可支配收入相關系數達0.8）。未來若農村經濟發展提速，收入提升后有望加大乳制品消費量，乳制品市場容量有望顯著提升。推薦行業內渠道已下沉至鄉鎮級別、具有絕對渠道精細化優勢的乳制品龍頭伊利股份；預計農村需求提升將帶動中低端基礎白奶需求繼續加速、高端明星單品可拓展空間更為廣闊。預計2018伊利凈利增速達25%以上，當前股價對應伊利18PE僅24倍，配置價值凸顯。

    調味品：農村收入提高帶來兩方面影響：一則在于消費選擇向品質、品牌靠攏，當前調味品行業市場較為分散，醬油CR5不足30%，醋CR5僅有10%左右，廣大中小企業仍占據較大市場份額，鄉村振興主題下龍頭有望搶占更大份額。二則在于消費升級帶動單價提升，當前城鎮現代渠道醬油主力價格帶已升至7-10元左右，而農村大概不足5元，未來若農村人均收入提升，消費升級有望受高線城市影響開始加速。重點推薦中炬高新，受益標的海天味業。中炬高新當前全國化、渠道滲透、餐飲開拓持續推進，預計2018凈利仍保持30%以上增速，當前股價對應調味品業務18PE僅26倍，相較龍頭仍有較大提升空間。

    肉制品：對于龍頭標的雙匯發展，由于高溫肉制品為被消費升級產品、鄉村振興可能與之關聯不大。值得關注的是養殖規模化下帶動的生豬屠宰行業集中度提升。當前雙匯雖為領域第一，但由于市場太分散，行業集中度依然較低。未來若農業供給側改革落地，中小屠宰場落后產能有望加速退出市場，雙匯作為龍頭，市占率有望進一步提升，規模效應推動下，屠宰板塊盈利有望提升。