機械 黃琨/李煜

    補貼政策新變化，植保無人機迎重要契機

    機械板塊推薦植保無人機和農機板塊，推薦標的：隆鑫通用、中聯重科、一拖股份。

    農業植保無人機發展的推動力來自三個方面，土地規模化、農業現代化、補貼政策。（1）土地規模化是植保無人機的重要推手，十三五高標準農田確保8億畝，力爭10億畝，相當于十二五的4億畝規模翻翻。（2）植保機械化水平最低，是農業現代化最薄弱環節；無人機農業植保效率和經濟性顯著，是農業現代化的突破口。我國植保機械化水平提升空間較大，高/低載重無人機市場空間高達400百億。（3）補貼政策有新變化，2017年9月多部位聯合發文，安排6000萬元中央購置補貼資金，六省推廣試點，植保無人機發展迎來重要契機。農業植保無人機契合一號文件主題，是有力催化劑。重點推薦：隆鑫通用。

    1、一號文件大規模推進高標準農田建設，適合推廣農業通航植保。建設高標準農田，已經連續超過10年出現在中央一號文件中，2016年中央一號文件指出，“到2020年確保建成8億畝、力爭建成10億畝集中連片、旱澇保收、穩產高產、生態友好的高標準農田。”其中，“十二五”期間建成4億畝，相當于翻翻增長。根據地形不同，高標準農田連片規模從25-5，000畝以上不等，適合推廣農業通航植保。土地規模化是植保無人機發展的重要推手。

    2、植保機械化水平最低，是農業現代化最薄弱環節。傳統農業植保大多以人工背負式與噴桿式噴灑農藥為主，96%的農民認為田間最繁重的勞動即打藥環節。目前人工植保的缺點在于作業效率低、農業有效利用率低、勞動強度大、安全性低。

    無人機農業植保效率和經濟性顯著，是農業現代化的突破口。相比傳統的人工和手動植保機械，無人機植保效率和經濟性優勢顯著。①效率體現在作業效率高，防治效果好，作業成本低，安全性高，適應性廣。②經濟性體現在在人工和農藥用量方面，無人機植保節約一半費用。因此，相比傳統人工植保，農業植保無人機在效率和經濟性上優勢明顯，未來有望大量替代傳統植保機械。

    我國植保機械化水平提升空間較大，整機+服務年均市場需求400億左右。①農業植保無人機整機市場空間至少200億。②農業植保無人機作業服務年均市場空間至少240億。

    3、補貼政策從地方到中央，期待全國范圍的政府補貼。2017年9月，農業部、財政部聯合國家民航局發文，安排6000萬元中央財政農機購置補貼資金，在浙江、安徽、江西、湖南、廣東、重慶等六個省市先行開展植保無人機購機補貼試點，每地資金1000萬元。另外，地方的補貼推廣比較早。比如浙江，從事植保作業的農業生產經營組織購買單旋翼和多旋翼的無人機，將分別獲得每臺2萬和3萬元的定額補貼。

    4、推薦標的：隆鑫通用。公司業績預告，2017年營業收入突破百億，同比增長25%；扣非凈利潤8.2億元，同比增長3.6%。2018年對應估值約14倍。

    公司以高載荷植保無人機為依托，農業植保業務增長可期。①公司XV-2目前是國內載重量最大的農業植保無人機之一，設計載藥量72公斤，作業效率達到200畝/小時以上，遠高于目前大部分無人機的作業效率，將優先分享大田植保市場。②公司已生產XV-2植保無人機20架，在黑龍江、新疆等地正式作業，累計作業面積達到3.5萬畝，初步實現作業收入。植保無人機運營可復制性較強，未來公司植保業務增長可期。