近期不斷有知名白馬股“爆雷”，令不少價(jià)值投資類私募損失慘重。因此，不少私募均開(kāi)始緊急“排雷”。從諸多私募的觀點(diǎn)來(lái)看，深耕白馬股的基本面和扎實(shí)的研究才是排雷的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    過(guò)高預(yù)期蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)

    “之前一直看好的一只白馬股，也看好其在消費(fèi)升級(jí)背景下的提價(jià)策略，沒(méi)想到卻‘爆雷’了。”深圳一私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他們之前其實(shí)也預(yù)判到這只白馬股業(yè)績(jī)上可能會(huì)出現(xiàn)一定問(wèn)題，但也僅僅是進(jìn)行了部分減倉(cāng)，最終還是受到了一些損失。

    事實(shí)上，近期“爆雷”的白馬股遠(yuǎn)不止上述私募遭遇的這一只。涪陵榨菜、東阿阿膠、大族激光等市場(chǎng)上知名白馬股相繼出現(xiàn)問(wèn)題，令不少價(jià)值投資者都風(fēng)聲鶴唳，開(kāi)始緊急排雷。

    值得注意的是，今年4月中下旬以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整，資金抱團(tuán)白馬股的現(xiàn)象也再次出現(xiàn)，這本身也加劇了白馬股的風(fēng)險(xiǎn)。分析人士稱，需要警惕可能存在的抱團(tuán)瓦解風(fēng)險(xiǎn)，一旦業(yè)績(jī)被證偽，或者未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期的邏輯被逆轉(zhuǎn)，白馬踩踏的風(fēng)險(xiǎn)并不小。前車(chē)之鑒，不可大意：去年10月份，茅臺(tái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期形成的消費(fèi)股大跌；去年四季度，醫(yī)藥帶量采購(gòu)政策的落地，對(duì)此前高度抱團(tuán)的醫(yī)藥股產(chǎn)生極大挫傷。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然存在較大壓力的情況下，抱團(tuán)并不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兏吖乐堤N(yùn)含的業(yè)績(jī)高預(yù)期反而可能是風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)此，磐耀資產(chǎn)總經(jīng)理辜若飛表示，白馬股是年初以來(lái)反彈的中流砥柱，即使指數(shù)調(diào)整，但很多個(gè)股依然處在高位，資金抱團(tuán)嚴(yán)重，市場(chǎng)預(yù)期較滿。資金關(guān)注度極高，市場(chǎng)預(yù)期充分的標(biāo)的很難出現(xiàn)超預(yù)期的東西，那就剩下兩種可能：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，理所應(yīng)當(dāng)，股價(jià)有支撐；業(yè)績(jī)低于預(yù)期，股價(jià)可能面臨較大波動(dòng)。所以從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，預(yù)期較充分的高位白馬股性價(jià)比并不高，建議適當(dāng)控制倉(cāng)位。

    依托深度研究

    在當(dāng)前的中報(bào)披露的關(guān)鍵期如何排雷？沃隆創(chuàng)鑫投資董事長(zhǎng)胡定坤表示，在八月中報(bào)密集披露期要想有效避雷，可以從以下幾方面著手：一是選優(yōu)質(zhì)公司。選擇公司流動(dòng)性好，資產(chǎn)負(fù)債率較低，同時(shí)確定業(yè)績(jī)處于增長(zhǎng)期的公司，避開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期的白馬股，避開(kāi)中期預(yù)減或者預(yù)虧的公司；二是選信息披露。避開(kāi)過(guò)往信息披露中存在過(guò)違規(guī)事件，或者涉及訴訟等不良事件，證監(jiān)會(huì)或者交易所問(wèn)詢過(guò)的公司；三是避開(kāi)股東質(zhì)押率過(guò)高的公司，這類公司爆雷的風(fēng)險(xiǎn)更大；四是減少倉(cāng)位，分散投資。

    在千波資產(chǎn)研究中心看來(lái)，對(duì)于專業(yè)分析能力欠缺的個(gè)人投資者，很難提前發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)地雷，更別說(shuō)一直績(jī)優(yōu)的白馬股。所以個(gè)人投資者可以在中報(bào)密集披露期選擇空倉(cāng)，或者調(diào)倉(cāng)到業(yè)績(jī)波動(dòng)小的銀行股，避免業(yè)績(jī)滑坡風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y，降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。

    同時(shí)，新富資本研究中心稱，投資者應(yīng)注意靠一次性收入導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)暴增，而長(zhǎng)期基本面沒(méi)有改觀的公司；同時(shí)參考對(duì)比過(guò)去幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)情況，對(duì)比經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是否匹配等；同時(shí)盡量回避業(yè)績(jī)利好發(fā)布前就開(kāi)始大肆炒作、透支內(nèi)在價(jià)值的公司。

    “規(guī)避踩雷需要從平時(shí)的研究積累中發(fā)現(xiàn)異常，并且要相信常識(shí)，橫向去對(duì)比同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，關(guān)注上下游產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢(shì)變化。比如涪陵榨菜一季報(bào)中已經(jīng)可以看出企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)下沉比較緩慢，渠道庫(kù)存較高等隱患了。”龍航資產(chǎn)董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)蔡英明說(shuō)。