磨底許久，黃金價格終于開啟久違的上漲模式。11月以來，截至北京時間11月12日凌晨，國際現(xiàn)貨金價從1647.79美元/盎司漲至1770.53美元/盎司，漲幅達(dá)7.45%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在美國通脹趨弱、經(jīng)濟(jì)或?qū)⑷跛ネ说谋尘跋拢缆?lián)儲加息周期有望趨緩。受此影響，此前一直處于磨底狀態(tài)的金價，迎來配置時機(jī)。

    自10月初再度開啟一波下跌之后，國際金價表現(xiàn)持續(xù)低迷。進(jìn)入11月，受到美國失業(yè)率數(shù)據(jù)意外上升、美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，以及美聯(lián)儲加息或放緩等因素影響，金價重啟上漲模式。尤其是11月7日以來的這一周，國際現(xiàn)貨金價上漲5.3%，走勢頗為強(qiáng)勁。

    受金價上漲影響，前期表現(xiàn)低迷的黃金主題基金業(yè)績“翻身”，部分基金凈值的漲幅更是亮眼。上周，多只黃金ETF場內(nèi)價格周漲幅超過3%，例如，華安黃金ETF周漲幅為3.89%。

    從資金流向來看，黃金ETF也扭轉(zhuǎn)此前資金凈流出態(tài)勢，已有資金開始借助黃金ETF把握黃金投資機(jī)會。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，上周黃金ETF份額合計(jì)增長近3000萬份。這是10月以來，黃金ETF單周份額首次實(shí)現(xiàn)凈申購。

    受國際金價上漲帶動，上周黃金概念指數(shù)漲幅為8.15%，多只黃金龍頭概念股股價大幅走高。具體來看，11月11日，山東黃金股價漲幅超過8%，從周漲幅情況來看，接近14%；赤峰黃金11月11日股價漲幅超過4%，周漲幅接近9%。

    對于黃金股，部分機(jī)構(gòu)早已“埋伏”其中。今年三季度，全國社保基金一一八組合大幅加倉赤峰黃金2700多萬股，韓創(chuàng)管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)混合、大成睿景混合等基金均采取加倉操作，唐曉斌管理的廣發(fā)多因子混合成為赤峰黃金新進(jìn)前十大流通股東。

    值得一提的是，世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年三季度全球黃金需求（不含場外交易）同比大增28%至1181噸。三季度的強(qiáng)勢表現(xiàn)將今年迄今為止的黃金總需求拉回至疫情前水平。

    世界黃金協(xié)會稱，今年第三季度黃金投資規(guī)模同比減少47%，這主要緣于ETF投資者為應(yīng)對激進(jìn)加息和美元走強(qiáng)的雙重挑戰(zhàn)，減少了投資規(guī)模，致使三季度黃金ETF大幅流出227噸；再加上疲軟的場外需求與期貨市場的負(fù)面情緒，金價表現(xiàn)因此受阻，導(dǎo)致2022年三季度金價環(huán)比下跌8%。

    另一方面，黃金仍受到個人投資者的青睞。世界黃金協(xié)會表示，為應(yīng)對高企的通脹和地緣政治風(fēng)險，個人投資者對黃金的保值屬性愈發(fā)關(guān)注。投資者通過購買金條和金幣來對沖通脹，將黃金零售投資總需求同比拉高36%。

    展望后市，華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，美聯(lián)儲11月的FOMC會議定調(diào)后，市場對其12月及明年的加息路徑有了更清晰的預(yù)期。中長期來看，隨著通脹高位回落和經(jīng)濟(jì)衰退概率加大，黃金驅(qū)動邏輯逐漸由滯脹向衰退轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)資金或加大黃金配置，黃金配置價值逐步提升。

    光大證券預(yù)計(jì)，長端通脹預(yù)期下降空間有限，實(shí)際利率將在2023年上半年下行，屆時金價有望上行。