■李文

    中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行，會議審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。

    在這一歷史關鍵節點，各行各業也在復盤“十四五”期間取得的重要成就。近期，多家券商發布“十四五”時期發展“答卷”，從多個角度回顧五年來的發展軌跡和轉型變遷，我們可以從中清晰觀察到證券行業五年來的變化。

    數據是最有力的證明。“十四五”期間，中國證券行業實現了資產規模穩步增長。截至2025年6月30日，150家券商總資產為13.46萬億元，創歷史新高。今年上半年，券商合計實現營業收入2510.36億元，同比增長23.47%；實現凈利潤1122.8億元，同比增長40.37%。

    “十四五”期間，中國證券行業經歷了一場深刻的結構性變革，實現了從規模競賽到功能提升的轉變，在服務實體經濟和國家戰略中重新校準價值坐標。筆者認為，券商在“十四五”期間取得的發展成就可以從三個視角來觀察。

    第一，突出功能性發揮，優化證券行業結構與格局。

    “十四五”時期，證券行業最顯著的變革之一，是發展理念從單純追求規模擴張向強調功能性優先轉變。近年來，券商積極校正定位偏差，將功能性放在首要位置，全方位發揮維護市場穩定健康運行、價值發現和風險管理、服務中長期資金入市、提升投資者長期回報、助力市場高水平開放等核心功能。

    同時，券商堅守功能性定位，著力打造一流投資銀行，推動行業格局重塑。在實現資產與盈利跨越式增長的同時，證券行業集中度進一步提升。頭部券商憑借在盈利效率、業務協同和風險抵御方面的顯著優勢，形成了難以替代的競爭優勢。中小券商則通過差異化發展，在細分領域嶄露頭角。比如，今年上半年，多家中小券商在代理銷售金融產品、財務顧問等細分業務中躋身行業前十。此外，近年來行業并購重組案例頻現，“國泰君安+海通證券”“國聯證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”等多起并購案例引發市場廣泛關注。這些整合舉措有力推動行業供給側結構性改革提速，證券行業正在逐步形成“頭部引領、各有特色”的良性發展格局。

    第二，全力做好金融“五篇大文章”，服務國家戰略。

    “十四五”期間，證券行業將服務國家戰略作為核心發展方向，依托全業務鏈優勢和專業能力，以功能性建設為導向，聚焦主責主業做好金融“五篇大文章”，引導要素資源向科技創新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重點領域集聚。今年上半年，證券行業承銷與金融“五篇大文章”相關的主題債券超7200億元，有力促進金融與實體經濟良性循環。

    在綠色金融領域，券商通過創新綠色債券、綠色資產支持證券等綠色金融工具，引導社會資金流入綠色產業，促進傳統產業綠色轉型。上半年，券商承銷綠色債券合計金額達594.44億元。此外，證券行業積極踐行普惠金融理念，創新融資產品和服務模式，有效解決中小微企業融資難、融資貴問題。今年上半年，證券公司承銷中小微企業支持債券30只，精準注入資金118.2億元。承銷民營企業債券229只，高效引導資金流向民營領域，融資規模同比增長30.32%。

    在科技金融領域，券商強化“融資+投資”雙輪驅動模式，助力科技企業發行科技創新債券，并與政府及產業集團聯合設立多只母基金，積極引導資源不斷向科創領域集聚，為科技創新提供了有力的金融支撐。

    第三，國際化步伐加快，搭建資本市場雙向開放“橋梁”。

    “十四五”期間，資本市場高水平制度型開放穩步擴大，證券行業的國際化步伐也隨之加快。監管部門持續完善企業境外上市監管制度，優化互聯互通存托憑證業務機制安排，拓寬境外上市融資渠道。與此同時，中資券商也通過設立境外子公司、參與境外市場業務等方式，拓展國際業務布局，跨境服務能力和國際競爭力顯著提升，國際業務也成為券商業績增長的重要驅動力。

    作為中國資本市場雙向開放的“橋梁”，中資券商布局國際業務，不僅是自身國際化發展的戰略選擇，更是踐行國家戰略的體現。建設一批真正具備國際競爭力和市場話語權的一流投行，既有利于我國優秀企業“走出去”參與國際資本市場競爭，提升我國企業的國際影響力，也有利于境外投資者進入中國資本市場，為我國資本市場高質量發展提供資金支持。

    答卷皆華章，征途向未來。“十四五”的成績有力證明，證券行業的高質量發展已邁出關鍵一步。展望“十五五”，行業將以更深層次的改革、更高水平的開放，塑造一個活力奔涌、韌性更強的健康生態，為打造現代化資本市場、服務經濟發展大局注入堅實的金融力量。