針對明年全球主要資產配置以及經濟前景等熱點問題，中國證券報記者日前專訪了嘉盛集團首席中文分析師黃俊。

    他指出，展望明年，此前連續刷新高位的美國股市下跌風險將加大，明年6月將成為全球經濟和市場重要的“時點”，屆時美國經濟究竟表現如何，將決定美聯儲明年下半年的貨幣政策是否會趨于“寬松”，即放緩當前的加息步伐。如果美國經濟疲軟得到確認，美聯儲將在下半年放緩加息，接下來可能產生“連鎖反應”，例如歐央行等也可能推遲首次加息時點。

    明年美股風險加大

    中國證券報：明年美國股市將有何表現？哪些板塊下行風險較大？

    黃俊：明年美國股市的下跌風險可能將有所加大。主要原因是之前支撐美股強勢的上漲動力已經不足，比如美國的減稅政策對于市場的提振作用已經越來越小。目前沒有更多新的動力出現，而且再進一步加大刺激也并非易事。

    科技股此前是支撐美股的“領頭羊”，但現在回調也頗為明顯，很多前期的牛股甚至較52周高位累計跌幅超過20%，進入“熊市”區間，明年科技股回調的風險可能會更大。

    中國證券報：美聯儲政策與美國股市，乃至全球市場都息息相關。你預計美聯儲明年將會采取怎樣的政策，加息的步伐會否放緩？美國經濟又將表現如何？

    黃俊：不可否認的是，由于近期美國部分經濟數據表現差強人意，部分聯儲高層釋放的信號也被市場理解為美聯儲明年將放緩加息。但我認為，明年6月將是美國經濟、美聯儲貨幣政策的“關鍵時點”，在明年上半年美聯儲仍將維持今年的速度進行加息，總體保持“鷹派”。如果經濟明顯差于預期，美聯儲在明年下半年才會抑制加息速度。

    這個問題也與美國經濟息息相關。市場上對于美國經濟多數時期僅有兩個評判標準，即“好”和“差”，此前美國經濟表現非常搶眼，近期差于最搶眼的時期，市場就自動將其歸為“差”，但實際上“好”與“差”中間還有一段“過渡期”，現在的美國經濟還遠不能被認為是“差”，如果到明年6月有更多確定的證據證明美國經濟真的開始疲軟了，美聯儲才會考慮放緩加息。

    全球央行或放緩緊縮

    中國證券報：美聯儲如果放緩加息，接下來會對全球央行的貨幣政策產生什么影響？

    黃俊：如果這種情況出現，全球主要央行可能會相繼放緩緊縮步伐。以歐洲和日本央行為例。歐元區目前主要的問題之一就是“缺錢”，反應在宏觀面上例如意大利與歐盟糾纏不清的預算案，反應在微觀面上例如歐洲企業的盈利前景平平，因此可以說明年歐央行加息會受到很大掣肘。如果美聯儲放慢加息，歐央行也可能推遲加息。

    日本央行本身就是主要央行里貨幣政策最為寬松的，明年仍將大概率維持寬松步伐。

    中國證券報：今年部分新興經濟體貨幣表現疲軟，明年前景將如何？人民幣明年將有什么走勢？

    黃俊：今年確實有部分新興市場貨幣表現疲軟，例如部分拉美國家、土耳其、南非等貨幣匯率都曾大幅貶值。然而值得注意的是，導致它們貨幣貶值更多是受到國內經濟等“內部因素”影響，而不僅僅是美元等“外部因素”。因此2019年它們將表現如何更多還是要看“內部因素”是否有改善。

    對于人民幣而言，其進一步下跌的空間不是很大，一方面美元走弱的概率加大，另一方面中國國內經濟預期平穩，這都對人民幣構成利好。