■本報(bào)記者 包興安

    近日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》，要求各地合理把握發(fā)行節(jié)奏，切實(shí)加快債券發(fā)行進(jìn)度，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。這意味著，地方債發(fā)行將再次提速，今年提前下發(fā)的1.39萬(wàn)億元新增地方債要在6月底前發(fā)行完畢。

    360金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，地方債務(wù)問(wèn)題一直受到高度關(guān)注，隱性債務(wù)尚未得到徹底清理、政府預(yù)算內(nèi)資金需求也在增加；再加上近期發(fā)布的《政府投資條例》對(duì)地方投資提出了更為嚴(yán)格的管理模式，且對(duì)違規(guī)舉債、增加隱性債務(wù)等行為下了明確禁令，所以未來(lái)地方債勢(shì)必將成為地方政府主要的融資途徑。其不僅是地方新增項(xiàng)目所需資金的主要來(lái)源，也是各途徑隱性債務(wù)置換的主要工具，地方債加快發(fā)行勢(shì)在必行。

    此前，全國(guó)人大常委會(huì)已經(jīng)授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)2019年新增地方政府債務(wù)限額1.39萬(wàn)億元，占2018年新增債務(wù)限額的63%左右，上述額度已經(jīng)提前下達(dá)各地。目前，2019年全年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元已全部下達(dá)，比往年提前了4個(gè)月到5個(gè)月時(shí)間。

    今年1月份開始，地方債發(fā)行加速。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，一季度地方債發(fā)行14067億元。其中，發(fā)行一般債券6895億元，發(fā)行專項(xiàng)債券7172億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券11847億元（包括新增一般債券5187億元、新增專項(xiàng)債券6660億元），發(fā)行置換債券和再融資債券2220億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月，地方債一共發(fā)行1.63萬(wàn)億元，其中新增債券發(fā)行1.29萬(wàn)億元、占全年新增額度比重達(dá)42%。

    不過(guò)，4月份地方債發(fā)行減速。4月份，全國(guó)共發(fā)行地方債2267億元，較3月份的6245億元大幅回落。唐川預(yù)計(jì)，地方債發(fā)行將于5月開始進(jìn)一步提速。

    值得注意的是，上述《意見(jiàn)》表示，財(cái)政部不再限制地方債券期限比例結(jié)構(gòu)，地方財(cái)政部門自主確定期限。對(duì)于一般債券，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)合理均衡各期限發(fā)行規(guī)模，滿足更多類型投資者的期限偏好。對(duì)于專項(xiàng)債券，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，綜合考慮項(xiàng)目期限、投資者需求、債務(wù)年度分布等因素，科學(xué)確定發(fā)行期限，逐步提高長(zhǎng)期債券發(fā)行占比，更好匹配項(xiàng)目資金需求和期限。

    長(zhǎng)江證券數(shù)據(jù)顯示，從前4個(gè)月地方債結(jié)構(gòu)來(lái)看，發(fā)行久期明顯拉長(zhǎng)；專項(xiàng)新券投向棚改占比明顯提升，投向在建項(xiàng)目也在增多。今年前4個(gè)月，一般新券中10年期占比由去年的14.7%大幅提升至52.2%，專項(xiàng)新券中5年期以上占比大幅提升17.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，一般新券主要投向扶貧環(huán)保和基建相關(guān)領(lǐng)域，與一般財(cái)政支出情況較為一致；專項(xiàng)新券中棚改債占比較去年提升12.9個(gè)百分點(diǎn)，在建基建項(xiàng)目續(xù)發(fā)募資增多。

    唐川表示，在地方投資管理趨嚴(yán)的政策環(huán)境下，未來(lái)地方債勢(shì)必要承擔(dān)更多的“借新還舊”職責(zé)，因我國(guó)大部分地區(qū)此前都存在不同程度的過(guò)度舉債、隱性債務(wù)額度較高的情況，所以為能夠充分保證地方每一階段還款額度可以和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配，債券結(jié)構(gòu)就需要更為科學(xué)、精確地配置。而長(zhǎng)期債券的高比例配置將有利于緩解短期財(cái)政收入不足而導(dǎo)致的還款壓力和再融資債券額度配給不足帶來(lái)的融資壓力，所以在短期內(nèi)提升長(zhǎng)期債券發(fā)行占比無(wú)疑是有必要且有利于地方財(cái)政穩(wěn)定的。

（策劃 包興安）