業(yè)內(nèi)專家表示，有的企業(yè)現(xiàn)金流較為充裕，有的其他融資渠道暢通

    本報記者 包興安

    11月份以來，債券推遲或取消發(fā)行情況明顯增多。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，11月1日至11月20日，已有61只債券推遲或取消發(fā)行，計劃發(fā)行規(guī)模為598.56億元，遠(yuǎn)超出今年前10個月單月全月的推遲或取消發(fā)行規(guī)模。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，進(jìn)入11月份以來，資金面持續(xù)收斂，同業(yè)存單利率攀升，市場對資金面的擔(dān)憂加劇，加之地產(chǎn)等利好政策不斷，推升市場風(fēng)險偏好，引發(fā)“股債蹺蹺板”效應(yīng)，債市進(jìn)入調(diào)整行情，這也導(dǎo)致信用債發(fā)行利率水漲船高，發(fā)行人因利率水平不合意而主動取消發(fā)行。

    從發(fā)行人披露的推遲或取消發(fā)行公告看，除個別因“公司資金計劃調(diào)整”等發(fā)行人自身因素外，九成以上為“近期市場波動較大”等市場因素導(dǎo)致。

    例如，11月18日，泉州交通發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)布2022年度第八期超短期融資券取消發(fā)行公告稱，“鑒于公司資金計劃調(diào)整，本公司擬取消本期超短期融資券發(fā)行，調(diào)整后的發(fā)行安排另行公告”；11月18日，興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布2022年度第五期超短期融資券取消發(fā)行公告稱，“鑒于近期市場波動較大，本公司決定取消本期債務(wù)融資工具的發(fā)行。本公司將另行擇機(jī)重新發(fā)行”。

    不過，馮琳表示，從其他影響發(fā)行的因素來看，近期債市風(fēng)險事件仍集中于房企，并未出現(xiàn)超預(yù)期的風(fēng)險暴露；債市資產(chǎn)荒仍在演繹，投資者對信用債的需求并未明顯收縮；近期發(fā)行監(jiān)管也未進(jìn)一步收緊。

    在巨豐投顧高級投資顧問謝后勤看來，由于投資者對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心得到提振，對二級市場股票的風(fēng)險偏好和參與意愿明顯增加，資金更多愿意放在股票類的投資標(biāo)的上。

    從發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)來看，共有48家地方國企推遲或取消發(fā)行，占比達(dá)78.69%；8家為央企，占比13.11%；從發(fā)行主體評級看，中高信用等級主體占比較高。AAA級和AA+級的主體數(shù)量為49家，占比達(dá)80.33%。

    馮琳表示，考慮到本輪推遲或取消發(fā)行以中高信用等級主體為主，多是發(fā)行人的主動選擇，有的企業(yè)現(xiàn)金流較為充裕，或者有其他融資渠道較為暢通的支撐，特別是當(dāng)前貸款利率仍持續(xù)下行，貸款相對債券融資的性價比上升。因此無需過度擔(dān)憂近期取消發(fā)行的增加會導(dǎo)致債市信用風(fēng)險暴露。

    事實(shí)上，近年來多次出現(xiàn)過債券推遲或取消發(fā)行的高峰。例如，2021年信用債發(fā)行監(jiān)管政策收緊，主要指向防范城投和地產(chǎn)領(lǐng)域過度融資。其中，當(dāng)年4月份交易所發(fā)布公司債審核新規(guī)，低等級城投債發(fā)行受影響較大，導(dǎo)致當(dāng)月取消發(fā)行規(guī)模大增。

    展望后市，馮琳表示，目前市場對于后市利率走勢的預(yù)期存在分歧，利率仍將呈現(xiàn)波動加大態(tài)勢，傳導(dǎo)至信用債一級發(fā)行，預(yù)計發(fā)行人的觀望情緒還會持續(xù)一段時間。

    在巨豐投顧高級投資顧問侯賢平看來，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場對債券融資的需求會擴(kuò)大，會逐步形成穩(wěn)定的預(yù)期，后續(xù)債券大規(guī)模推遲或取消發(fā)行大概率不會持續(xù)。