本報記者 吳曉璐 毛藝融

    “下一步，我們將繼續(xù)加大對操縱行為的打擊力度。”中國證監(jiān)會行政處罰委員會辦公室主任何艷春2月21日在最高人民檢察院、中國證監(jiān)會聯(lián)合舉行的“依法從嚴(yán)打擊證券違法犯罪促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”新聞發(fā)布會上表示，同時，他提出“集中兵力，抓好對諸如上市公司與市場機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾連、推動股價暴漲暴跌、無視監(jiān)管警示屢查屢犯等惡性操縱案件的打擊懲治。”

    一直以來，操縱市場都是資本市場嚴(yán)打的重點(diǎn)領(lǐng)域。在市場人士看來，上述三類操縱行為屬于操縱市場中極為惡劣的違法行為，嚴(yán)重影響市場秩序和穩(wěn)定，可能給投資者帶來巨大損失，是打擊的重中之重。

    “操縱市場案件中，當(dāng)事人主觀上基本是故意的。對這些極為惡劣的操縱行為加大打擊力度，是民心所向、眾望所歸的事。”德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對《證券日報》記者表示。

    操縱市場行為危害大

    近年來，操縱市場等交易類違法犯罪仍然多發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，證監(jiān)會對42起操縱市場案件作出處罰，罰沒金額49.5億元，同比增長42.2%，其中千萬元以上罰單占比41.9%，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌操縱犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

    據(jù)何艷春介紹，隨著市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、市場結(jié)構(gòu)不斷豐富、市場深度不斷拓展，操縱類案件也呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。譬如，游資抱團(tuán)炒作的“團(tuán)伙型”操縱數(shù)量增多，上市公司“內(nèi)部人”組織參與的“偽市值管理”信息型操縱、“編題材、講故事”的蠱惑型操縱有所增加等。

    談及監(jiān)管部門將集中嚴(yán)打的操縱市場行為，陳波表示，通俗比擬，操縱市場相當(dāng)于“搶”，內(nèi)幕交易相當(dāng)于“偷”，虛假陳述相當(dāng)于“騙”，對證券市場“三公”原則的傷害極為巨大。

    上市公司與市場機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾連，往往通過控制利好、利空信息的發(fā)布節(jié)奏，配合操盤手推高股價，在高位拋售獲利。期間，股價明顯大幅偏離大盤和行業(yè)股價走勢，而跟風(fēng)買入的投資者可能高位接盤，在其拋售后承受巨額虧損。

    2月21日，中國證監(jiān)會與最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布8宗證券違法犯罪指導(dǎo)性案例。其中，證監(jiān)會發(fā)布的指導(dǎo)性案例4號，孟某某、楊某某操縱證券市場案中，孟某某作為上市公司實(shí)控人，為避免承擔(dān)非公開發(fā)行股票的“保底”責(zé)任，通過控制利好信息公告、推遲利空信息發(fā)布，配合交易推升股價，較之普通操縱行為隱蔽性更強(qiáng)，危害性更大，證監(jiān)會對當(dāng)事人罰沒合計(jì)2.26億元，對市場形成有力震懾。

    信息型操縱因其與信息披露行為相關(guān)而危害性更廣，新證券法將此規(guī)定為一種操縱市場行為類型。依法從嚴(yán)從快從重查處操縱市場等重大違法案件，有效打擊信息型操縱市場違法行為，有利于更好地維護(hù)資本市場秩序。

    推動股價暴漲暴跌的原因有很多，大多是利用資金、信息等優(yōu)勢，利用非法薦股等手段，人為扭曲股票價格，造成相關(guān)股票價格在短時間內(nèi)暴漲暴跌。如何艷春所說，違法者在極短時間內(nèi)獲取巨大利益、賺得盆滿缽滿，全身而退后，價格經(jīng)歷暴漲暴跌，往往“一地雞毛”，中小投資者的股票“砸在手上”甚至血本無歸。

    而無視監(jiān)管警示或處罰，屢次操縱市場，不僅嚴(yán)重擾亂證券市場秩序，還會造成嚴(yán)重社會影響。如牛散任某成4次操縱市場均被證監(jiān)會行政處罰，在2023年第四次被處罰時，被證監(jiān)會采取終身證券市場禁入措施。證監(jiān)會表示，任某成屬于典型的不知悔改、頂風(fēng)作案情形，行為特別惡劣，應(yīng)當(dāng)依法予以嚴(yán)懲。

    北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮對《證券日報》記者表示，嚴(yán)打惡性操縱市場行為，彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將更加注重維護(hù)市場“三公”原則，防止操縱市場行為擾亂市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，為資本市場的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

    推動出臺民事賠償司法解釋

    目前，新證券法雖然明確規(guī)定操縱市場行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任，但在具體的責(zé)任認(rèn)定、因果關(guān)系推定、損失計(jì)算等方面缺乏明確的司法解釋和操作細(xì)則。

    何艷春提出，強(qiáng)化協(xié)同民事、刑事立體追責(zé)，推動出臺民事賠償司法解釋。市場人士認(rèn)為，出臺民事賠償司法解釋迫在眉睫。

    在陳波看來，早日出臺操縱市場民事賠償司法解釋，是證券市場持續(xù)的呼聲。如果影響操縱市場司法解釋進(jìn)度的是立法技術(shù)，本著急務(wù)先行、宜粗不宜細(xì)的原則，早日出臺試行規(guī)則，也是值得考慮的。

    在實(shí)踐中，已經(jīng)有多起操縱市場民事賠償案例落地，為操縱市場民事賠償司法解釋出臺積累經(jīng)驗(yàn)。如去年8月份，福州市中級人民法院對8名證券投資者訴被告王某某操作證券交易市場責(zé)任糾紛一案作出一審判決，判令被告王某某向8名原告賠償損失共計(jì)65萬余元。今年1月份，江蘇省高級人民法院對4名投資者訴徐翔等操縱證券市場案作出二審判決，判決徐翔、徐長江向4名自然人投資者合計(jì)賠償損失110.26萬元，判決文峰股份對徐翔、徐長江上述賠償義務(wù)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

    盧鼎亮表示，出臺民事賠償司法解釋可以填補(bǔ)法律空白，為投資者提供更明確的法律依據(jù)，降低維權(quán)門檻，增強(qiáng)投資者信心。同時，也有助于完善資本市場法治體系，強(qiáng)化對操縱市場違法行為的立體追責(zé)機(jī)制。通過民事賠償與行政處罰、刑事追責(zé)相結(jié)合，形成對違法行為的行刑民多方追責(zé)，增加違法成本，維護(hù)市場秩序。