2019年行程過半，相比上半年尤其是一季度波瀾壯闊的反彈行情，內外部不確定因素為下半年的市場運行增添了較多變數。長盛基金認為，展望下半年，整體宏觀經濟依然面臨一定的下行壓力，中期樂觀的條件是經濟基本面自證韌性。在這種情況下，股市以“消費、成長”為代表的結構性行情可以適當把握；債市方面，中長久期高等級品種信用債和轉債中基本面較好的優質新券值得關注。

    消費搭臺成長唱戲

    宏觀經濟方面，長盛基金認為下半年經濟面臨的向下壓力仍未釋放完畢，疊加外部流動性寬松環境，內部流動性有望維持合理充裕的狀態，信用在內生性緊縮與政策外生性支持的綜合作用下或維持穩定。

    對于下半年的大類資產配置，長盛基金看好港股市場、債券市場和黃金市場；原油價格則處在相對平衡位置，預計將維持區間震蕩。

    具體而言，對于A股市場，長盛基金認為“消費搭臺，成長唱戲”的格局未變。消費把握當下，關注白酒、農林牧漁、紡織服裝和商貿零售，政策對沖角度關注家電和汽車；成長唱戲聚焦核心賽道，5G、新能源和半導體可逢低布局龍頭。

    相對而言，長盛基金下半年更看好港股市場。長盛基金認為，經過了年初以來的反彈之后，港股市場的估值已恢復到近5年的歷史平均水平，仍低于近10年的歷史平均水平，預計仍有約5%-6%的擴展空間。而隨著寬松預期的進一步加強，更有利于風險資產估值擴張。

    商品方面，長盛基金表示黃金的利好因素多于利空因素，偏弱的全球經濟數據等都對黃金價格構成支撐。而原油價格處在相對平衡位置，三季度大概率將維持區間震蕩。

    利率債迎實質性利好

    相對權益市場，長盛基金更看好固收投資下半年的機會。長盛基金表示，經濟增速放緩有利于利率債；此外，中長久期高等級品種信用債的價值凸顯，轉債可挖掘主題性機會以及優質新券。

    分品種來看，對于利率債，長盛基金認為由于經濟下行的壓力尚未完全釋放，貨幣政策仍將保持穩健略偏寬松，通脹經過6月的高點后下半年略有回落，整體有利于利率債。

    關于信用債，長盛基金表示下半年宏觀信用環境難言改善，信用債內部分化或將加劇。從基本面來看，產業債信用品質分化仍將延續，中下游、出口型中小民企信用風險仍需警惕；城投債方面，地方政府債務嚴監管態度未明顯轉變會繼續影響城投企業融資，尾部風險需要警惕。總體而言，中長久期高等級品種稀缺性將逐漸凸顯，信用利差仍有壓縮空間；預計下半年個券分化將加劇，高票息資產的關注度有望提升。

    2019年上半年，可轉債先揚后抑。長盛基金表示，目前轉債的估值水平以及絕對價位均回落至歷史較低水平，具有一定安全墊，可逐步進行左側布局配置。具體投資方向上，一方面可關注5G、軍工、國企改革、豬周期、自主可控等主題性機會。另一方面，可關注條款博弈中的下修機會，基本面較好的優質新券仍值得重視。