本報記者 楊笑寒

    近日，四川路橋建設集團股份有限公司（以下簡稱“四川路橋”）發布公告稱，中郵人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）增持其股票11.43萬股，增持后持股比例達到5%，觸及舉牌線。

    今年以來，險資舉牌熱情高漲。據記者統計，截至目前，險資年內合計舉牌次數已達39次，涉及14家保險機構和28家上市公司。該數據僅低于2015年舉牌62次的歷史峰值。

    受訪專家表示，險資今年舉牌熱情高漲，受政策引導、市場信心恢復、提升投資收益、平滑利潤波動等因素影響。

    資金來源為自有資金

    險資舉牌是指保險公司持有或與其關聯方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規披露的行為。

    四川路橋公告顯示，2025年12月17日，中郵人壽通過二級市場買入股票的方式增持該公司11.43萬股股票，占該公司總股本的0.0013%。買入股票后，中郵人壽總共持有四川路橋股份約4.35億股，占該公司總股本的5.00%。

    根據公告，此次投資是中郵人壽基于自身發展投資需求和支持上市公司持續健康發展的規劃安排進行長期投資，資金來源為自有資金。

    天職國際金融業咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，政策方面，去年以來，隨著一系列市場刺激政策的出臺，資本市場的信心逐步恢復。同時，一些針對險資的“長期入市”要求和配套措施，包括股權投資比例提高、長周期考核標準和償付能力規則調整等，漸次落地，險資增配二級市場權益投資的動力極大增加。投資收益方面，隨著利率不斷下行，固收資產的收益也不斷下降，而另類資產的風險較大且供給減少，因此加大權益投資就成為險資必然選擇。

    在上述背景下，周瑾稱，險資通過舉牌的方式可以加大對優質股票標的的投資，獲取高分紅以及長期股權升值的收益。舉牌后，險資還可以通過派出董事等方式對標的實施重大影響，并采用權益法核算，從而減少會計利潤的波動。

    舉牌行為或常態化

    從投資標的來看，險資較為青睞銀行、基建、物流等行業的高股息個股與上市公司H股。

    具體來看，險資今年的39次舉牌中，有32次舉牌標的為上市公司H股，占比超八成，達82%。舉牌標的為銀行的共有13次，占比為33%。同時，險資舉牌的大唐新能源、北京控股、四川路橋等多只個股的股息率均在4%以上。

    還有部分險企在首次舉牌上市公司股票后繼續增持，觸發了對同一標的的多次舉牌。

    例如，弘康人壽保險股份有限公司今年6月27日首次舉牌鄭州銀行H股，并在此后進行了16次增持，目前最新持股比例達22.14%，累計觸發4次舉牌；中國平安人壽保險股份有限公司年內對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業銀行H股各舉牌3次。

    北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對《證券日報》記者分析稱，險資青睞高股息個股與上市公司H股，本質上是追求投資的安全邊際與確定性。高股息個股，特別是銀行、基建等領域的上市公司，通常具備經營較穩、現金流充裕的特點，持續穩定的分紅能為險資提供可預期的現金流回報，有效匹配其長期負債需求，起到了“類債券”的防御作用。對H股上市公司集中舉牌主要源于其相對于A股普遍存在的估值折價，因而其股息率也往往更高，為險資提供了更厚的安全墊和更高的潛在收益空間，是典型的“價值洼地”投資策略。

    展望未來，楊帆認為，險資的舉牌行為有望延續并趨于常態化，但將更加審慎和精準。在利率中樞長期下行的背景下，通過舉牌獲取優質上市公司股權、分享長期穩定回報，仍是險資重要的資產配置方向。從舉牌標的來看，預計險資未來的舉牌將更聚焦于符合國家戰略、具備核心競爭力、估值合理的“核心資產”，高股息策略仍將是主流。同時，隨著市場環境的變化，在保持“長期主義”核心理念的背景下，險資舉牌的行業和標的或呈現多元化。