匯豐晉信滬港深基金、港股通精選基金的基金經理程彧是一位港股投資“老司機”，自滬港通時代起，他就開始參與港股的研究和投資。在近年來的港股投資經歷中，程彧感受到港股市場既復雜又單純，但只要抓住盈利和估值兩個核心點，要篩選出優質的投資標的其實并不難。他表示，如果從這兩個維度去考量，下半年的港股市場將迎來難得的投資機遇。

    投資港股比

    投資A股更“單純”

    在程彧看來，港股市場有許多A股稀缺的行業和投資標的，但也有許多仙股和老千股，同時沒有漲跌停限制，還有不少機構在市場中做空，因此，從整個市場環境來看，無疑要比A股復雜得多。但從投資方法來看，港股比A股更“單純”。

    “港股是一個國際機構投資者主導的市場，更注重基本面，尤其是公司的盈利，而對于A股的各種主題概念并不敏感，只要能夠對上市公司的財務狀況做出相對準確的判斷，就能夠基本把握其投資價值。”他說。

    “我的第一份工作是在四大會計師事務所從事審計工作，那段時期的工作經驗使我對公司財務報表和財務分析非常熟悉，也對我之后的投資工作有著很大的幫助。”程彧說，“這使我能夠熟練地分析公司的各項財務數據和指標，如盈利能力、償債能力等，也幫助我在投資時規避那些可能有問題的公司。”

    對于近期股價閃崩的部分港股，程彧表示這對投資不會有太大影響，因為這些個股本身大都存在質地較差、流通盤較小等情況，在港股市場中屬于相對邊緣的公司。“如果按照正常的投資流程去篩選，這些公司很難成為我的投資標的。”

    尋找有持續高ROE的

    中國核心資產

    由于港股市場更關注公司基本面，因此匯豐晉信基金的PB-ROE投資策略在港股市場如魚得水。據程彧介紹，目前匯豐晉信旗下兩只投資香港市場的基金產品，以及即將發行的第三只基金產品——匯豐晉信港股通雙核策略混合基金都遵循了PB-ROE的大框架，從估值和盈利兩個維度，去尋找被市場錯誤定價的機會。

    “從長期看，投資回報的核心來源就是ROE。無論是A股的茅臺，還是港股的騰訊，其過往投資收益的核心來源都是每年持續的高ROE。因此，在公司的研究過程中，我們的重點就是公司ROE，包括它的來源與驅動因素，以及這種因素是否可持續等。”程彧說。

    “中國核心資產正是那些可持續維持較高ROE并且在行業中有一定代表性的公司。”程彧表示，經過去年以及今年上半年的調整之后，當前大部分核心資產的估值都處于合理甚至偏低的位置。由于這些核心資產是市場中稀缺的，未來的估值溢價有望擴大，因而，這些核心資產不僅能夠享受公司ROE的回報，而且有望獲得估值提升的回報。

    程彧介紹，他擬任基金經理的港股通雙核策略混合基金是匯豐晉信的第3只港股基金產品。除了PB-ROE策略，該基金還采用大類資產配置策略，靈活調整股票倉位，希望在把握個股機會的同時，能自上而下地捕捉港股市場的趨勢性機會。

    “今年以來，南下資金加速流入港股市場，6月份通過港股通凈流入香港市場的資金更是創下了近15個月的新高。”程彧表示，下半年將有望看到港股基本面的持續改善。