本報訊 （記者昌校宇）隨著A股市場自去年9月底開啟反彈，“固收+”基金重新展現攻守兼備的優勢，吸引了一些想分享股市收益的同時規避大幅波動的穩健型投資者。然而，也有觀點認為，“固收+”基金的表現高度依賴股市整體行情。對此，恒越基金管理有限公司固收總監兼資產配置部總監吳胤希表示，傳統的“固收+”策略確實對股市的貝塔機會依賴程度較大，但通過引入量化模型，以全天候多資產靈活配置對“固收+”進行差異化改造，可使其在不同市場行情下都能追求超額收益，即量化擇時策略助力“固收+”產品實現穩健增值。

    以吳胤希管理的恒越嘉鑫債券為例，該基金作為一只股票倉位0-20%的標準“固收+”產品，截至2025年2月26日，近1年漲幅為13.33%，在同類1100多只二級債基中排前10%（下同）；近兩年漲幅為14.11%，排名前3%；今年以來漲幅為3.32%，排名前15%。吳胤希對恒越嘉鑫債券2024年全年的表現進行了歸因分析，該基金2024年度上漲11.1%，其中純債部分貢獻4.8%、可轉債部分貢獻0.83%，股票部分以平均8.4%的倉位貢獻了6.88%的收益。這一結果表明，吳胤希通過量化擇時策略，成功在股市向好時增加股票倉位，在股市回調時及時減倉甚至空倉，嚴格止盈止損，從而在不同市場環境下實現了穩健收益。

    吳胤希表示，傳統的“固收+”產品在“+”的部分往往簡單復刻權益類產品的主觀選股策略，容易陷入追漲殺跌、風格漂移等困境，或者固守一些偏價值風格標的長期持有不動，導致股票倉位長期接近20%上限，從而放大波動并侵蝕固收債券部分的收益，可能使產品總收益受損。“‘固收+’產品雖然在一定程度上依賴股市的貝塔機會，但基金經理通過量化擇時、行業選擇和靈活配置等策略，仍能在不同市場環境下創造阿爾法收益。”

（編輯 張鈺鵬）