不追市場(chǎng)熱點(diǎn)、不執(zhí)著于漲跌、不賺不懂的錢，拋開市場(chǎng)一切的噪音和擾動(dòng)去挖掘優(yōu)秀公司——這是大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票基金、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)混合LOF基金經(jīng)理劉旭的投資風(fēng)格。

    從2015年7月底擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，劉旭管理的大成創(chuàng)新成長(zhǎng)和大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金，每年業(yè)績(jī)基本位列行業(yè)的前1/3。數(shù)據(jù)顯示，大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在2015年至2017年連續(xù)3年保持正收益，同類107只基金中僅有17只取得這樣的業(yè)績(jī)。

    堅(jiān)定精選個(gè)股的投資風(fēng)格，讓劉旭逐漸獲得了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。2017年基金年報(bào)顯示，大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)42.34%。

    堅(jiān)定精選個(gè)股

    “不看市場(chǎng)風(fēng)格、不關(guān)心點(diǎn)位漲跌、無(wú)行業(yè)或板塊偏好，我是非常標(biāo)準(zhǔn)的自下而上選股策略，在自己深入研究過(guò)的領(lǐng)域進(jìn)行投資，長(zhǎng)期集中持股，管理基金三年多來(lái)平均每年前十大重倉(cāng)股更換三到四只。”劉旭這樣總結(jié)自己的投資風(fēng)格。

    劉旭曾擔(dān)任畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師、買方研究員等，2015年7月正式管理基金。“風(fēng)格跟性格直接相關(guān)，我可能不太敏感，鈍感一些更能在市場(chǎng)波動(dòng)中堅(jiān)定自己的觀點(diǎn)。”劉旭表示，要做自己擅長(zhǎng)的事情，目前他形成自己的投資策略：不賺自己不懂的錢，爭(zhēng)取“低買高賣”，發(fā)掘估值合理的好股票作為股票備選池，擇機(jī)替換持倉(cāng)組合中已經(jīng)被高估的股票。

    從劉旭管理的基金季報(bào)中可以看出，9只股票持有時(shí)間超過(guò)1年，3只股票持有時(shí)間超過(guò)2年，同時(shí)，較少參與波段操作，年化換手率小于1，主動(dòng)換手約0.5，大部分是因申購(gòu)贖回而被動(dòng)調(diào)倉(cāng)；同時(shí)，倉(cāng)位基本在85%左右，會(huì)預(yù)留倉(cāng)位等待機(jī)會(huì)。

    數(shù)據(jù)顯示，劉旭管理的大成高新技術(shù)成長(zhǎng)成立以來(lái)年化收益率達(dá)15.75%，2017年和2016年同類排名均居前15%，更在2015年至2017年連續(xù)3年保持正收益。

    劉旭認(rèn)為，控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方式就是扎實(shí)精選個(gè)股，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是不認(rèn)真研究下的分散投資。

    看重公司商業(yè)模式

    劉旭最看重的是公司生意的經(jīng)濟(jì)特性，也就是商業(yè)模式。

    劉旭表示，他在選股上最重要是看生意的經(jīng)濟(jì)特性，長(zhǎng)期是否可以產(chǎn)生超額收益；其次是判斷企業(yè)是否能符合現(xiàn)階段行業(yè)發(fā)展要求；最后是管理層盡量專業(yè)踏實(shí)，不要急功近利。他眼中長(zhǎng)期是以3年以上為標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)基于三大因素的權(quán)衡考量，結(jié)合個(gè)股的估值水平，最終做出投資決策。

    對(duì)于生意的經(jīng)濟(jì)特性，劉旭自有考量。例如，他會(huì)重點(diǎn)考量企業(yè)業(yè)務(wù)的難易程度，下游客戶分散與否，誰(shuí)在產(chǎn)業(yè)鏈中居強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)的議價(jià)能力如何，下游周期性需求如何影響企業(yè)的生產(chǎn)和資源配置，客戶是否了解產(chǎn)品及其成本結(jié)構(gòu)，是否具有規(guī)模效應(yīng)，市場(chǎng)出清后能否產(chǎn)生壁壘，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)、各自是什么風(fēng)格，等等。他對(duì)項(xiàng)目制公司和沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)的公司比較審慎。

    劉旭還非常善于挖掘有空間的牛股。比如，他因?yàn)橐患覚C(jī)械制造公司具有極強(qiáng)的渠道能力、產(chǎn)品研發(fā)能力和專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，并且對(duì)下游經(jīng)銷商有議價(jià)能力而重倉(cāng)該公司。他認(rèn)為，該公司所處的行業(yè)雖然具有一定的周期性，但公司相較第二梯隊(duì)企業(yè)的能力有量級(jí)的優(yōu)勢(shì)。而且，隨著愿意從事這項(xiàng)工作的人群越來(lái)越少，該機(jī)械使用率會(huì)越來(lái)越高，長(zhǎng)期必然是向上的發(fā)展趨勢(shì)。

    他還布局過(guò)一只傳媒股，正是因?yàn)樗麉⒓舆^(guò)一次該公司的演出，發(fā)現(xiàn)公司不加杠桿就可獲得穩(wěn)定收益，是一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)的商業(yè)模式，經(jīng)過(guò)密切跟蹤后積極布局。

    劉旭持倉(cāng)重點(diǎn)分布在家電、汽車、機(jī)械等領(lǐng)域，因?yàn)檠芯考译娖嚦錾淼乃采瞄L(zhǎng)制造業(yè)的上游零部件研究，深入研究過(guò)家電、汽車以及商貿(mào)零售行業(yè)。