在國內公募基金業內以產品設計及策略布局能力見長的華寶基金，近年來已悄然在Smart Beta產品和ESG投資、責任投資領域走出了自己的特色之路。

    《證券日報》記者獲悉，華寶基金在量化投資的SmartBeta（聰明貝塔）業務領域寄意長遠，公司多部門齊心協力志在打造業內一流的SmartBeta業務品牌，致力于成為公募界的“SmartBeta專家”。在此前的“紅利基金”和“價值基金”兩只Smart Beta產品的基礎上，華寶基金日前再度推出SmartBeta系列重磅產品——“華寶質量價值基金”，場內簡稱“質量基金”。這也是國內首只“質量+價值”雙因子SmartBeta指數基金。華寶基金量化投資部副總經理胡潔女士近期接受本報記者采訪，全面闡述了華寶基金在策略型指數產品上的研發設計和運作管理經驗。  

    SmartBeta產品將成為國內市場重要發展方向    

    證券日報記者：您在策略型指數產品方面有非常豐富的研發和管理經驗，請談談對于國內Smart Beta產品發展現狀的認識。

    胡潔：A股市場早在2006年就有SmartBeta產品問世，發展至今以紅利和價值型的產品居多，例如我們華寶基金在2010年發行成立的上證180價值ETF就是一只SmartBeta產品。可惜的是，在過去十多年中，投資者對于Smart Beta產品的認知度并不高，他們更重視那些跟蹤主流寬基指數的被動產品，比如跟蹤上證50指數、創業板指數的一些ETF等。但近年來中國資本市場發生了積極的變化，尤其是經歷了A股2015年-2016年的大幅波動之后，參與者的結構和風險偏好都發生了顯著改變，大家越來越關注上市企業的盈利能力和盈利質量，在投資觀念上，則更多地開始關注資產的質量以及策略的穩定性，并且關注資產的長期投資價值而非短期炒作機會。

    隨著A股進一步與國際市場接軌，未來更多來自外部成熟市場的資金會進入國內市場，更多養老金、FOF等專業的機構投資者也會參與進來，因此我們判斷未來A股的中長期配置需求將不斷增長，在這樣的背景下，好的Smart Beta策略產品將來應該會有很大的發展空間。

    證券日報記者：華寶基金在Smart beta策略產品方面有著怎樣的規劃與布局？

    胡潔：借鑒海外經驗，SmartBeta策略ETP產品（交易所交易產品）將是國內市場未來一個重要的發展方向。因此，華寶基金量化投資部近年來一直致力于SmartBeta產品的研究和開發工作，并于2017年初與標普道瓊斯指數公司合作發行了標普首個A股指數基金產品——標普中國A股紅利機會指數基金。產品上市后其策略得到市場廣泛認可，基金規模持續穩定增長，目前已成為公司最大的指數基金之一。

    前不久，我們剛剛發行成立了華寶標普滬港深中國增強價值指數基金，場內簡稱價值基金。該基金通過價值因子打分加權，選取滬港深三地最具估值吸引力的100家中國公司的股票，同時通過流通市值篩選過濾掉一些潛在的高風險個股。從歷史表現看，該指數自2006年以來的累計收益要顯著強于滬深300指數和恒生國企指數。

    即將發行的華寶標普中國A股質量價值基金，選股特征更偏向藍籌白馬，是針對當前充滿不確定性的宏觀經濟環境，希望可以挑選出一些相對經營穩定且估值合理的優質企業。從市值風格上，質量價值基金相對紅利基金是一個很好的補充。未來，公司還將在其他維度進一步布局理念先進、特征鮮明的Smart Beta產品，打造覆蓋各類經濟環境和市場風格的全天候SmartBeta及ETP產品大平臺。

    Smart Beta基金是良好的資產配置工具    

    證券日報記者：新近發行的Smart Beta產品在投資策略上有何獨特性？

    胡潔：質量價值基金是我們在紅利基金和滬港深價值基金之后，近階段發行的第三只SmartBeta產品。

    作為SmartBeta產品，策略的科學性和有效性是非常重要的。之所以決定發行質量價值基金，是因為我們發現質量價值指數的選股體系與海外一些著名投資大師的投資方法非常契合，屬于經典的價值投資體系。這樣的投資理念是相對成熟的，科學的。

    從選股邏輯上，質量價值基金首先會挑選全市場中比較優質的上市公司，然后再從優質企業中挑選估值相對便宜的股票，形成投資組合。在挑選優質上市公司時，我們會兼顧上市公司的盈利能力與風險水平。這一點可能與目前國內的常見做法有所不同，現有的一些指數基金往往更多關注企業的盈利能力，例如企業的ROE、ROIC等，但是對于企業的盈利質量，以及經營風險等情況關注的則比較少。而海外研究機構在挑選優質上市公司時，除了分析盈利能力外，還會考察上市公司的現金流和運營資本變化情況，以此判斷上市公司的盈利情況是否可持續以及是否存在財務造假風險等。此外，企業經營過程中的財務風險也是不可忽視的一方面，例如過高的負債常常意味著企業未來融資擴張的能力較差，潛在的成長性較弱。因此，我們在挑選優質上市公司時會從上市公司的盈利能力、盈利質量和財務杠桿三個角度綜合進行評價。

    另一方面，我們在投資股票時一定要關注股票的價格。用相對便宜的價格購買優質資產才是更加科學的投資方式，這也是巴菲特在選股時最根本的原則。因此，我們的質量價值基金在挑選出優質上市公司后，會使用估值因子對股票做進一步的篩選。經過我們的測算，在優質上市公司這個群體中，估值相對較低的股票相對于估值相對較高的股票，長期來看有非常顯著的超額收益。由此形成了我們的質量價值選股體系。

    證券日報記者：普通投資人如何看待和選擇Smart Beta產品進行投資？您有何專業建議？

    胡潔：Smart Beta產品背后對應的是一個投資策略或者說一種投資邏輯，理解這種投資邏輯對于投資者來說很重要。量化策略如果脫離了邏輯很容易落入數據挖掘的陷阱，我們在設計產品時，會嚴格考察因子背后的經濟含義和投資邏輯。而對于投資者來說，建議在了解并認同Smart Beta產品的投資邏輯的前提下進行投資，這樣即使產品存續過程中業績出現一定回撤，也能夠更有信心堅定持有甚至低位補倉。現在的一個問題是不少投資者主要關注產品短期能不能賺錢，但我們一直認為，投資從本質上而言是長期地堅持做正確的事情，決定產品短期漲跌的因素很多，有很強的不確定性。一方面，管理人能做的是在充滿不確定性的投資環境里尋找相對的確定性收益。另一方面，投資者也需要選擇符合自己投資理念和風險承受能力的產品并承受相應的波動，這樣才能更好地借助Smart Beta這類先進的資產配置工具實現自己長期的財富積累和財富增值。

    在產品選擇上，投資者可以結合宏觀經濟環境來選擇合適的投資策略。一般來說，在貨幣寬松的時期時間段，市場資金充裕，成長策略Smart Beta產品表現將可能相對較好；而在貨幣收緊的時間段，市場資金緊縮，紅利策略、價值策略Smart Beta產品表現則可能會比較好。當然運用這類策略需要投資者對宏觀經濟狀態有較好的把握，如果投資者不具備這樣的能力，那么我們還是建議長期持有好的Smart Beta產品。

    華寶豪華量化團隊展露“英雄本色”    

    證券日報記者：華寶基金的量化投資業務在市場上具有較高知名度，能否簡單介紹一下？

    胡潔：的確，量化投資業務現在已是華寶基金三大業務主線之一，公司對此也相當重視。華寶量化投資部投研團隊由10人組成，教育背景涵蓋經濟學、金融學、數學、統計學、金融工程、計算機等專業，是一支專業性與互補性兼備的充滿競爭力的團隊。部門總經理徐林明長期從事量化投資工作，業務理解深刻，，我本人則更多地聚焦在策略型指數產品的研發設計、運作管理方面。我們團隊成員平均證券從業年限8年，具有豐富的投資經驗和深厚的理論功底，目前管理公募產品23只。

    從發展來看，華寶基金是業內最早推出量化對沖產品的基金公司之一，團隊量化研究起步較早，在資產配置、行業輪動、量化選股、絕對收益策略、指數增強等領域研究成果豐富，形成了一批有本土特色的適合中國市場的量化研究成果。在量化策略及因子選股方面，團隊擁有超過10年的研究經驗；在指數的編制和產品開發方面也與中證指數公司有過成功的合作；對于策略型指數的研發與編制，具有自己獨到的見解和經驗。

    我們不僅與中證指數公司展開了密切的合作，同時在對接國際市場方面，我們也與海外成熟的指數公司如標普道瓊斯指數公司有長期良好的合作基礎，在吸取發達市場的相關經驗基礎上，結合A股市場特征設計策略化指數產品，并在ESG產品設計和策略研發方面走在了行業的前沿。